2025年5月以來，美國貿易戰(zhàn)突發(fā)影響持續(xù)減弱，原油基本面暫未出現(xiàn)明顯變化的情況下，市場表現(xiàn)反彈修復后，價格重回跌勢。在當前國際機構對能源需求預計下調后，對供給又給出了一定的寬松變化預期，俄烏戰(zhàn)爭持續(xù)向和談方面進展，疊加地緣局勢的緩和原油仍將面臨弱勢格局。

一、歐佩克+的生產策略

OPEC+此前宣布自5月起增產41.1萬桶/日，5月22日歐佩克+成員國討論是否在6月1日的會議上同意另一次超大規(guī)模的增產，代表們表示7月份日產量增加41.1萬桶/日是正在討論的選項之一，OPEC+對未來擴大供給正努力達成共識，存在進一步加快增產步伐的可能性。

在5月的OPEC報告中可以看出4月整體歐佩克原油產量環(huán)比下跌6.2萬桶/天，歐佩克產能整體呈現(xiàn)恢復的節(jié)奏還沒有變化，在逐步消化了當前的低油價后，未來可能就增產達成較多共識。根據IEA最新5月報披露數(shù)據，OPEC+合計剩余產能為644萬桶/日，其中主要集中在沙特與俄羅斯，這兩個國家均有較強的擴大生產需求。

二、美國能源的供大于求

美國貿易問題再起波瀾，上周五美國總統(tǒng)特朗普公開怒斥歐盟貿易不公，并威脅下月對其征收50%關稅。僅僅兩天過去，特朗普的態(tài)度又發(fā)生了變卦。當?shù)貢r間周日，特朗普表示，他同意將對歐盟征收50%關稅的最后期限延長至7月9日。

突發(fā)的政策變化領短期內美聯(lián)儲降息格局再添變數(shù)，美聯(lián)儲古爾斯比表示50%的歐盟關稅與目前的情況相差一個數(shù)量級，如此高的關稅水平將對供應鏈造成嚴重沖擊，未來的降息節(jié)奏仍需更多觀察市場變化。

從頁巖油周度數(shù)據觀察，當前美國能源產量仍處于較高位置，截至5月16日的一周，美國原油產量邊際增加至1339.2萬桶/日，較前周增加0.5萬桶/日，同比增加2.23%，持續(xù)1300萬桶/日以上的供應量表現(xiàn)了美國政府在當前油價下對企業(yè)的鼓勵與支持，美國增強自身話語權的需求很迫切。

美國汽油的消費難有起色，截至5月16日的當周，美國成品油需求總量平均每日2003.1萬桶/日，較上周增加59萬桶/日，同比持平。截至5月16日的四周，美國汽油平均需求量減少19.3萬桶/日至881.3萬桶/日，同比減少0.99%。

當前美國煉廠依舊保持較高的開工率，貿易爭端對美國經濟的長期影響還將持續(xù)，盡管重要消費旺季到來，但價格可能面臨較大考驗。

三、地緣緩和，供給難有爭端

    IEA、EIA、OPEC預測2025年原油供給量分別為10460、10412、10378萬桶/日，較2024年原油供給分別+160、+137、+142萬桶/日，相較2025年4月預測量分別+30、+2、+10萬桶/日。權威機構當前對原油的供給仍保持寬松預期。

當?shù)貢r間5月19日，特朗普先后與俄羅斯總統(tǒng)普京、烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基進行了通話，就俄烏?；鹫勁械葐栴}進行了溝通。隨著俄烏局勢的逐步推演，各方結束戰(zhàn)爭的訴求逐步達成，戰(zhàn)局正逐步向緩和方向發(fā)展。

近日，全美廣播公司報道了一則消息，伊朗最高領袖哈梅內伊的高級顧問阿里?沙姆哈尼公開表示，伊朗不打算研發(fā)核武器，還準備放棄高純度鈾濃縮，只把濃縮水平限制在民用發(fā)電領域。同時，伊朗副外長也稱，同意引入美國財團共同管理伊朗民用核能源。中東地緣也迎來緩和的契機，在經濟持續(xù)困難的情況下，雙方走向和談的意向逐步增強。

四、行情分析與操作建議

原油產業(yè)在未來一段時間將面臨明顯的價格壓力，近期主要產油國的供給表現(xiàn)依舊較強，其中美國頁巖油供給保持高位，歐佩克的增產預期也可能在未來兌現(xiàn)。中東地緣和俄烏局勢的緊張影響正逐步緩解，供給的擔憂在逐步消散。未來經濟恢復預期仍舊較弱，需求難有較好表現(xiàn)，后續(xù)持續(xù)關注貿易戰(zhàn)對全球主要經濟體的影響。

策略建議：

當前市場仍有貿易戰(zhàn)緩和的經濟復蘇預期影響，短期小幅震蕩行情建議謹慎參與。中期原油供給逐步恢復矛盾重新累積后建議空頭介入：當前中東地緣和俄烏局勢緊張的情況將得到逐步緩解，疊加頁巖油政策持續(xù)保障供給，歐佩克逐步恢復產量，行情將重回空頭趨勢。

期貨策略：sc2507合約，逢高沽空為主，參考壓力區(qū)間480-490。

五、風險提示

1、中東地緣，俄烏局勢緊張突發(fā)；

2、美國頁巖油，歐佩克產量突發(fā)調整。