2025年5月以來(lái)，美國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)突發(fā)影響持續(xù)減弱，原油基本面暫未出現(xiàn)明顯變化的情況下，市場(chǎng)表現(xiàn)反彈修復(fù)后，價(jià)格重回跌勢(shì)。在當(dāng)前國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)能源需求預(yù)計(jì)下調(diào)后，對(duì)供給又給出了一定的寬松變化預(yù)期，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)向和談方面進(jìn)展，疊加地緣局勢(shì)的緩和原油仍將面臨弱勢(shì)格局。

一、歐佩克+的生產(chǎn)策略

OPEC+此前宣布自5月起增產(chǎn)41.1萬(wàn)桶/日，5月22日歐佩克+成員國(guó)討論是否在6月1日的會(huì)議上同意另一次超大規(guī)模的增產(chǎn)，代表們表示7月份日產(chǎn)量增加41.1萬(wàn)桶/日是正在討論的選項(xiàng)之一，OPEC+對(duì)未來(lái)擴(kuò)大供給正努力達(dá)成共識(shí)，存在進(jìn)一步加快增產(chǎn)步伐的可能性。

在5月的OPEC報(bào)告中可以看出4月整體歐佩克原油產(chǎn)量環(huán)比下跌6.2萬(wàn)桶/天，歐佩克產(chǎn)能整體呈現(xiàn)恢復(fù)的節(jié)奏還沒(méi)有變化，在逐步消化了當(dāng)前的低油價(jià)后，未來(lái)可能就增產(chǎn)達(dá)成較多共識(shí)。根據(jù)IEA最新5月報(bào)披露數(shù)據(jù)，OPEC+合計(jì)剩余產(chǎn)能為644萬(wàn)桶/日，其中主要集中在沙特與俄羅斯，這兩個(gè)國(guó)家均有較強(qiáng)的擴(kuò)大生產(chǎn)需求。

二、美國(guó)能源的供大于求

美國(guó)貿(mào)易問(wèn)題再起波瀾，上周五美國(guó)總統(tǒng)特朗普公開(kāi)怒斥歐盟貿(mào)易不公，并威脅下月對(duì)其征收50%關(guān)稅。僅僅兩天過(guò)去，特朗普的態(tài)度又發(fā)生了變卦。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周日，特朗普表示，他同意將對(duì)歐盟征收50%關(guān)稅的最后期限延長(zhǎng)至7月9日。

突發(fā)的政策變化領(lǐng)短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息格局再添變數(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)古爾斯比表示50%的歐盟關(guān)稅與目前的情況相差一個(gè)數(shù)量級(jí)，如此高的關(guān)稅水平將對(duì)供應(yīng)鏈造成嚴(yán)重沖擊，未來(lái)的降息節(jié)奏仍需更多觀察市場(chǎng)變化。

從頁(yè)巖油周度數(shù)據(jù)觀察，當(dāng)前美國(guó)能源產(chǎn)量仍處于較高位置，截至5月16日的一周，美國(guó)原油產(chǎn)量邊際增加至1339.2萬(wàn)桶/日，較前周增加0.5萬(wàn)桶/日，同比增加2.23%，持續(xù)1300萬(wàn)桶/日以上的供應(yīng)量表現(xiàn)了美國(guó)政府在當(dāng)前油價(jià)下對(duì)企業(yè)的鼓勵(lì)與支持，美國(guó)增強(qiáng)自身話語(yǔ)權(quán)的需求很迫切。

美國(guó)汽油的消費(fèi)難有起色，截至5月16日的當(dāng)周，美國(guó)成品油需求總量平均每日2003.1萬(wàn)桶/日，較上周增加59萬(wàn)桶/日，同比持平。截至5月16日的四周，美國(guó)汽油平均需求量減少19.3萬(wàn)桶/日至881.3萬(wàn)桶/日，同比減少0.99%。

當(dāng)前美國(guó)煉廠依舊保持較高的開(kāi)工率，貿(mào)易爭(zhēng)端對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期影響還將持續(xù)，盡管重要消費(fèi)旺季到來(lái)，但價(jià)格可能面臨較大考驗(yàn)。

三、地緣緩和，供給難有爭(zhēng)端

    IEA、EIA、OPEC預(yù)測(cè)2025年原油供給量分別為10460、10412、10378萬(wàn)桶/日，較2024年原油供給分別+160、+137、+142萬(wàn)桶/日，相較2025年4月預(yù)測(cè)量分別+30、+2、+10萬(wàn)桶/日。權(quán)威機(jī)構(gòu)當(dāng)前對(duì)原油的供給仍保持寬松預(yù)期。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月19日，特朗普先后與俄羅斯總統(tǒng)普京、烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基進(jìn)行了通話，就俄烏?；鹫勁械葐?wèn)題進(jìn)行了溝通。隨著俄烏局勢(shì)的逐步推演，各方結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)的訴求逐步達(dá)成，戰(zhàn)局正逐步向緩和方向發(fā)展。

近日，全美廣播公司報(bào)道了一則消息，伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊的高級(jí)顧問(wèn)阿里?沙姆哈尼公開(kāi)表示，伊朗不打算研發(fā)核武器，還準(zhǔn)備放棄高純度鈾濃縮，只把濃縮水平限制在民用發(fā)電領(lǐng)域。同時(shí)，伊朗副外長(zhǎng)也稱，同意引入美國(guó)財(cái)團(tuán)共同管理伊朗民用核能源。中東地緣也迎來(lái)緩和的契機(jī)，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)困難的情況下，雙方走向和談的意向逐步增強(qiáng)。

四、行情分析與操作建議

原油產(chǎn)業(yè)在未來(lái)一段時(shí)間將面臨明顯的價(jià)格壓力，近期主要產(chǎn)油國(guó)的供給表現(xiàn)依舊較強(qiáng)，其中美國(guó)頁(yè)巖油供給保持高位，歐佩克的增產(chǎn)預(yù)期也可能在未來(lái)兌現(xiàn)。中東地緣和俄烏局勢(shì)的緊張影響正逐步緩解，供給的擔(dān)憂在逐步消散。未來(lái)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期仍舊較弱，需求難有較好表現(xiàn)，后續(xù)持續(xù)關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)全球主要經(jīng)濟(jì)體的影響。

策略建議：

當(dāng)前市場(chǎng)仍有貿(mào)易戰(zhàn)緩和的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期影響，短期小幅震蕩行情建議謹(jǐn)慎參與。中期原油供給逐步恢復(fù)矛盾重新累積后建議空頭介入：當(dāng)前中東地緣和俄烏局勢(shì)緊張的情況將得到逐步緩解，疊加頁(yè)巖油政策持續(xù)保障供給，歐佩克逐步恢復(fù)產(chǎn)量，行情將重回空頭趨勢(shì)。

期貨策略：sc2507合約，逢高沽空為主，參考?jí)毫^(qū)間480-490。

五、風(fēng)險(xiǎn)提示

1、中東地緣，俄烏局勢(shì)緊張突發(fā)；

2、美國(guó)頁(yè)巖油，歐佩克產(chǎn)量突發(fā)調(diào)整。