我們的觀點(diǎn)：

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在全球經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)背景下，2014年煤焦期價(jià)難以出現(xiàn)趨勢(shì)性行情，主格調(diào)是在震蕩中尋求突破，期價(jià)重心會(huì)有所抬升，但空間有限。

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我們認(rèn)為：

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2014年1、2月份，焦煤指數(shù)下破現(xiàn)貨成本線對(duì)應(yīng)點(diǎn)位1100跌至1000左右，焦炭指數(shù)下破現(xiàn)貨成本線對(duì)應(yīng)點(diǎn)位1600跌至1500左右；

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2014年3-7月份，煤焦期價(jià)或?qū)⒖焖俜磸棽⑦_(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，煤焦指數(shù)高點(diǎn)分別約為1400和1900；

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???2014年8-10月份，煤焦期價(jià)表現(xiàn)弱勢(shì)，至11、12 月份才有所回升，該時(shí)間段煤焦期價(jià)走勢(shì)或?qū)⒃诔杀揪€和年內(nèi)高點(diǎn)區(qū)間形成震蕩偏強(qiáng)格局，煤焦指數(shù)震蕩區(qū)間分別大致在1100-1400和1600-1900。

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目錄

第一部分 2013年行情回顧

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第二部分 2014年行情展望

（一）行情展望

（二）主要依據(jù)

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第三部分 煤焦市場(chǎng)基本面分析

（一）世界煉焦煤供需增長(zhǎng)均日趨乏力 供需形勢(shì)延續(xù)整體寬松格局

1.傳統(tǒng)煉焦煤產(chǎn)量大國(guó)增速出現(xiàn)放緩 新興煉焦煤產(chǎn)出國(guó)表現(xiàn)突出

2.世界煉焦煤需求增速整體呈放緩之勢(shì) 日韓等需求大國(guó)出現(xiàn)萎縮

（二）我國(guó)煉焦煤產(chǎn)量和進(jìn)口量將繼續(xù)擴(kuò)大 短期供給壓力難以緩解

1.煉焦煤產(chǎn)能進(jìn)一步釋放 但增幅將有所減小

2.煉焦煤供給較為寬裕 供需關(guān)系由緊轉(zhuǎn)松

（三）世界焦炭供需同步持續(xù)增長(zhǎng) 供需大體維持平衡

（四）我國(guó)焦炭產(chǎn)能過(guò)剩日趨加劇 但下游剛性需求較大

1.伴隨著產(chǎn)能的急劇擴(kuò)張 焦炭產(chǎn)量不斷增大

2.粗鋼產(chǎn)能快速增加 焦炭剛性需求較大

3.焦炭出口量出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng) 但對(duì)行業(yè)提升作用有限

（五）“煤-焦-鋼”產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存高企煤焦行業(yè)或?qū)⒚媾R“去庫(kù)存化”

（六）煤焦價(jià)格處于歷史相對(duì)低位 成本支撐作用已初步顯現(xiàn)

1.煉焦煤價(jià)格下滑對(duì)供給結(jié)構(gòu)的沖擊 暗示價(jià)格已觸及國(guó)內(nèi)部分企業(yè)成本線

2.煤炭資源稅從價(jià)計(jì)征有望2014年實(shí)施 成本從上游向下游傳導(dǎo)

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