為適當降低交易成本，提高近月合約流動性，優(yōu)化市場風險管理體系，提高市場運行效率，進一步發(fā)揮期貨市場功能，我所對《大連商品交易所風險管理辦法》（以下簡稱風險管理辦法）規(guī)則條文進行了修改完善，放寬部分品種隨持倉量加收保證金的持倉量基數(shù)，并調整全部品種隨持倉量梯度加收保證金比例；簡化隨時間梯度加收保證金的梯度設置，并適度降低臨近交割月保證金水平；簡化限倉梯度，延長一般月份限倉適用時間?，F(xiàn)具體說明如下：

一、規(guī)則修改必要性

根據(jù)現(xiàn)行風險管理辦法，在某合約持倉量達到一定規(guī)模和臨近交割月份時，交易所將按梯度依次提高交易保證金標準，同時在臨近交割月設置了多個梯度，逐步收緊限倉標準。該規(guī)定防范風險的同時也提高了市場運行成本，導致品種活躍月份向遠月轉移，不利于產(chǎn)業(yè)客戶進行套期保值，對市場功能發(fā)揮形成了限制，近年來市場相關主體通過不同渠道提出希望放寬上述制度的要求。隨著期貨市場法律規(guī)則體系不斷完善，五位一體監(jiān)管體系的確立，會員風險管理能力不斷提升及市場理性交易程度的加強，上述相關制度的風險控制作用逐漸降低，應當根據(jù)市場需要進行適當?shù)恼{整。

二、規(guī)則修改思路

1. 應根據(jù)市場情況定期調整按持倉量梯度增加保證金相關參數(shù)

隨著市場發(fā)展，尤其是實際控制關系賬戶制度實施后，按持倉梯度調整保證金防范違規(guī)的作用不斷降低，有市場意見認為可以取消該項規(guī)則。但由于實際控制關系賬戶制度推行時間不久，市場還需要一個接受和熟悉的過程。此外，目前市場資金量較大，流動性較強，當市場行情波動較大，大量資金突然涌入某一品種合約，使合約持倉量短期內快速上升時，按持倉梯度加收保證金的規(guī)則在為市場降溫，促進理性交易方面發(fā)揮了重要作用。因此，目前該項規(guī)則仍有積極意義，但各品種上調保證金的持倉量參數(shù)應根據(jù)市場實際情況定期調整。

2. 延長一般月份保證金和限倉標準的適用時間，降低保證金水平，將提高近月合約流動性，有利于期貨市場功能發(fā)揮

現(xiàn)行規(guī)則中隨交割月臨近，保證金從5%依次提高至10%、15%、20%、25%和30%；同時按照一般月份、交割月前月第一個交易日、交割月前月第十個交易日和交割月四個時間段，依次收緊限倉額度。

隨著我國期貨市場法律規(guī)則和監(jiān)管體系的完善，實際控制關系賬戶制度的實施，客戶違規(guī)空間不斷壓縮，違規(guī)成本大大提高，使上述規(guī)則具備了修改條件。同時這些規(guī)則導致近月合約交易成本過高，合約活躍月份向遠月轉移，一定程度上影響了市場功能發(fā)揮，因此應當進行相應調整。

三、規(guī)則修改方案

根據(jù)上述分析，在嚴控風險、保障市場安全運行的前提下，我所調整了上述規(guī)則，以提升市場運行效率：

1. 按合約持倉量梯度加收保證金方面（風險管理辦法第六條）

上調豆粕、豆油、棕櫚油、聚乙烯品種隨持倉量加收保證金的持倉量基數(shù)，其余品種維持不變；四個梯度對應的保證金由5%、8%、9%和10%，修改為5%、7%、9%和11%，以建立整體平滑、逐級遞增的保證金標準。

2. 隨時間梯度加收保證金方面（風險管理辦法第五條）

簡化梯度，將現(xiàn)行規(guī)則中臨近交割月開始加收保證金的五個梯度簡化為兩個，即交割月前月第十個交易日和交割月；適度降低臨近交割月保證金水平，將第一個梯度的保證金設置為10%，將交割月保證金由30%降低為20%。

3. 延長一般月份限倉適用時間（風險管理辦法第二十六條）

簡化限倉梯度，將各品種限倉時間點統(tǒng)一為一般月份、交割月前月第十個交易日和交割月。

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