為適當(dāng)降低交易成本，提高近月合約流動(dòng)性，優(yōu)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，提高市場(chǎng)運(yùn)行效率，進(jìn)一步發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能，我所對(duì)《大連商品交易所風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)管理辦法）規(guī)則條文進(jìn)行了修改完善，放寬部分品種隨持倉(cāng)量加收保證金的持倉(cāng)量基數(shù)，并調(diào)整全部品種隨持倉(cāng)量梯度加收保證金比例；簡(jiǎn)化隨時(shí)間梯度加收保證金的梯度設(shè)置，并適度降低臨近交割月保證金水平；簡(jiǎn)化限倉(cāng)梯度，延長(zhǎng)一般月份限倉(cāng)適用時(shí)間。現(xiàn)具體說(shuō)明如下：

一、規(guī)則修改必要性

根據(jù)現(xiàn)行風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，在某合約持倉(cāng)量達(dá)到一定規(guī)模和臨近交割月份時(shí)，交易所將按梯度依次提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)在臨近交割月設(shè)置了多個(gè)梯度，逐步收緊限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)。該規(guī)定防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也提高了市場(chǎng)運(yùn)行成本，導(dǎo)致品種活躍月份向遠(yuǎn)月轉(zhuǎn)移，不利于產(chǎn)業(yè)客戶(hù)進(jìn)行套期保值，對(duì)市場(chǎng)功能發(fā)揮形成了限制，近年來(lái)市場(chǎng)相關(guān)主體通過(guò)不同渠道提出希望放寬上述制度的要求。隨著期貨市場(chǎng)法律規(guī)則體系不斷完善，五位一體監(jiān)管體系的確立，會(huì)員風(fēng)險(xiǎn)管理能力不斷提升及市場(chǎng)理性交易程度的加強(qiáng)，上述相關(guān)制度的風(fēng)險(xiǎn)控制作用逐漸降低，應(yīng)當(dāng)根據(jù)市場(chǎng)需要進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

二、規(guī)則修改思路

1. 應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)情況定期調(diào)整按持倉(cāng)量梯度增加保證金相關(guān)參數(shù)

隨著市場(chǎng)發(fā)展，尤其是實(shí)際控制關(guān)系賬戶(hù)制度實(shí)施后，按持倉(cāng)梯度調(diào)整保證金防范違規(guī)的作用不斷降低，有市場(chǎng)意見(jiàn)認(rèn)為可以取消該項(xiàng)規(guī)則。但由于實(shí)際控制關(guān)系賬戶(hù)制度推行時(shí)間不久，市場(chǎng)還需要一個(gè)接受和熟悉的過(guò)程。此外，目前市場(chǎng)資金量較大，流動(dòng)性較強(qiáng)，當(dāng)市場(chǎng)行情波動(dòng)較大，大量資金突然涌入某一品種合約，使合約持倉(cāng)量短期內(nèi)快速上升時(shí)，按持倉(cāng)梯度加收保證金的規(guī)則在為市場(chǎng)降溫，促進(jìn)理性交易方面發(fā)揮了重要作用。因此，目前該項(xiàng)規(guī)則仍有積極意義，但各品種上調(diào)保證金的持倉(cāng)量參數(shù)應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際情況定期調(diào)整。

2. 延長(zhǎng)一般月份保證金和限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)的適用時(shí)間，降低保證金水平，將提高近月合約流動(dòng)性，有利于期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮

現(xiàn)行規(guī)則中隨交割月臨近，保證金從5%依次提高至10%、15%、20%、25%和30%；同時(shí)按照一般月份、交割月前月第一個(gè)交易日、交割月前月第十個(gè)交易日和交割月四個(gè)時(shí)間段，依次收緊限倉(cāng)額度。

隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)法律規(guī)則和監(jiān)管體系的完善，實(shí)際控制關(guān)系賬戶(hù)制度的實(shí)施，客戶(hù)違規(guī)空間不斷壓縮，違規(guī)成本大大提高，使上述規(guī)則具備了修改條件。同時(shí)這些規(guī)則導(dǎo)致近月合約交易成本過(guò)高，合約活躍月份向遠(yuǎn)月轉(zhuǎn)移，一定程度上影響了市場(chǎng)功能發(fā)揮，因此應(yīng)當(dāng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

三、規(guī)則修改方案

根據(jù)上述分析，在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)、保障市場(chǎng)安全運(yùn)行的前提下，我所調(diào)整了上述規(guī)則，以提升市場(chǎng)運(yùn)行效率：

1. 按合約持倉(cāng)量梯度加收保證金方面（風(fēng)險(xiǎn)管理辦法第六條）

上調(diào)豆粕、豆油、棕櫚油、聚乙烯品種隨持倉(cāng)量加收保證金的持倉(cāng)量基數(shù)，其余品種維持不變；四個(gè)梯度對(duì)應(yīng)的保證金由5%、8%、9%和10%，修改為5%、7%、9%和11%，以建立整體平滑、逐級(jí)遞增的保證金標(biāo)準(zhǔn)。

2. 隨時(shí)間梯度加收保證金方面（風(fēng)險(xiǎn)管理辦法第五條）

簡(jiǎn)化梯度，將現(xiàn)行規(guī)則中臨近交割月開(kāi)始加收保證金的五個(gè)梯度簡(jiǎn)化為兩個(gè)，即交割月前月第十個(gè)交易日和交割月；適度降低臨近交割月保證金水平，將第一個(gè)梯度的保證金設(shè)置為10%，將交割月保證金由30%降低為20%。

3. 延長(zhǎng)一般月份限倉(cāng)適用時(shí)間（風(fēng)險(xiǎn)管理辦法第二十六條）

簡(jiǎn)化限倉(cāng)梯度，將各品種限倉(cāng)時(shí)間點(diǎn)統(tǒng)一為一般月份、交割月前月第十個(gè)交易日和交割月。

?

?