經(jīng)歷前幾日特朗普對(duì)等關(guān)稅為導(dǎo)火索的宏觀環(huán)境動(dòng)蕩，導(dǎo)致全球大宗商品大跌之后，4月10日特朗普暫緩部分國家的對(duì)等關(guān)稅90天，貿(mào)易關(guān)稅加征短暫緩解促進(jìn)市場(chǎng)情緒恢復(fù)向好，帶動(dòng)全球金融市場(chǎng)情緒回升。4月10日大宗商品普漲，鄭棉5月合約從12315元/噸回升到12800元/噸左右。鄭棉主力合約切換至9月合約，周五鄭棉9月震蕩為主，最新價(jià)格在12800元。

行業(yè)上看，國內(nèi)新疆棉3128B現(xiàn)貨價(jià)格為14044元/噸，期現(xiàn)基差（現(xiàn)貨價(jià)格-鄭棉主連收盤價(jià)）為1220元/噸；4月9日，美棉M1-1/8到港價(jià)漲155元/噸，至14220元/噸，內(nèi)外棉價(jià)差走擴(kuò)95元/噸，至-176元/噸。近期市場(chǎng)情緒比較謹(jǐn)慎，紡織企業(yè)反饋棉紗、坯布新增訂單數(shù)量有限，多以短單為主，紡企開工率后期提升空間有限。加之紡織企業(yè)盈利空間不佳，直接影響了對(duì)原材料的采購意愿，除規(guī)模以上大廠外，中小紡企對(duì)原料采購更趨謹(jǐn)慎，多以低位剛需補(bǔ)庫為主。紡企表示美國訂單出現(xiàn)撤單現(xiàn)象，后續(xù)將暫停美國市場(chǎng)，下游訂單缺失引發(fā)成品庫存增加，根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)3月的工商業(yè)庫存數(shù)據(jù)，全國棉花商業(yè)庫存在483萬噸，工業(yè)庫存在95.93萬噸，紗線庫存19.15天，坯布庫存在28.7天。參考之前的疫情和新疆棉禁令事件，大概估算消費(fèi)預(yù)期年內(nèi)可能還存在壓縮，按照USDA4月數(shù)據(jù)中國的消費(fèi)量在806萬噸，2019-2020年疫情開始棉花消費(fèi)壓縮到720萬噸附近，2021年新疆棉禁令發(fā)生，粗略評(píng)估歐美進(jìn)口棉紡織產(chǎn)品中涉及新疆棉預(yù)計(jì)在 100 萬噸左右，整體上需求端對(duì)盤面難言利好。

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至4月6日全美棉花播種進(jìn)度4%，較與去年同期落后1個(gè)百分點(diǎn)，較近五年均值落后2個(gè)百分點(diǎn)，處于近年，處于近年較慢水平。其中得州播種進(jìn)度6%，較去年同期落后2個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均進(jìn)度落后4個(gè)百分點(diǎn)，處于近年較慢水平。全美旱情不容樂觀，得州棉區(qū)干旱面積近七成。根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)信息，截至2025年4月7日，全疆棉花播種進(jìn)度約14.1%，較前一周增加13個(gè)百分點(diǎn)。其中，南疆棉區(qū)隨著氣溫不斷升高，播種速度較快，整體播種進(jìn)度約21%，較前一周快19.1個(gè)百分點(diǎn)。北疆棉區(qū)播種處于初始階段，整體進(jìn)度約4.3%。東疆棉區(qū)播種進(jìn)度約15.7%。目前，全疆氣候條件不斷改善，南疆區(qū)域已進(jìn)入集中播種階段，北疆及東疆區(qū)域也已陸續(xù)開始播種，預(yù)計(jì)4月10日-15日將進(jìn)入新棉播種高峰期。生產(chǎn)端目前處于北半球新棉播種期，美棉播種進(jìn)度較低，天氣情況不好，未來天氣不確定，美棉生產(chǎn)端目前對(duì)盤面給與的是偏利多的支撐。國內(nèi)種植穩(wěn)定，產(chǎn)量預(yù)期高位，種植快，目前國內(nèi)種植端對(duì)鄭棉價(jià)格的影響談不上利好。

綜上，考慮中國對(duì)美棉進(jìn)口的壓縮，中美博弈對(duì)美棉的影響或降低，美和其他國家的博弈對(duì)美棉的影響加大。美國種植進(jìn)度偏利好價(jià)格，不過結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏高，美棉低位震蕩，或有一些吵天氣行情，但宏觀比較亂，讓炒作風(fēng)險(xiǎn)變大，天氣、美棉主要進(jìn)口國的消費(fèi)和進(jìn)口情況是未來的主要影響因素。國內(nèi)棉花產(chǎn)量預(yù)期仍在高位，消費(fèi)預(yù)期年內(nèi)可能還存在壓縮，內(nèi)外棉價(jià)差倒掛，暫緩其他國家關(guān)稅加征，有可能緩解中國的消費(fèi)壓力，但產(chǎn)量如果高位，消費(fèi)前景不樂觀，庫存累積或許難免，供需預(yù)期改善還需觀望等待，12000元處于低價(jià)格區(qū)，鄭棉暫時(shí)低位震蕩，關(guān)注關(guān)稅加征變化情況和國內(nèi)政策。