1.中金所股指期貨風(fēng)險管理的制度主要有：

（1）保證金制度；

（2）漲跌停板制度：

（3）持倉限額制度；

（4）大戶持倉報告制度；

（5）強行平倉制度；

（6）強制減倉制度；

（7）結(jié)算擔保金制度；

（8）風(fēng)險警示制度。

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2.保證金制度

股指期貨交易采用保證金交易方式，這是與目前我國股票交易的一個重大差別，股指期貨交易也因此比股票交易具有更大的風(fēng)險性。

假定保證金比率為12％，在不考慮手續(xù)費等費用時，理論上投入12萬元就可以進行一手合約價值為120萬元的交易（僅僅是理論上，實際交易中不可?。绻谪泝r格上漲10％，對于多頭來說，可以盈利12萬元，收益率為100％；但對于空頭來說，收益率為-100％，即投資者的保證金被全部虧掉，這就是保證金交易的杠桿性風(fēng)險。當價格出現(xiàn)較大的不利變化時，如果不及時止損，投資者權(quán)益甚至可能出現(xiàn)負值。所以，從事股指期貨交易要更加注重風(fēng)險管理。

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3.漲跌停板制度

漲跌停板是指期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將視為無效。通過制定漲跌停板制度，能夠鎖定會員和投資者每一交易日所持有合約的最大盈虧；能夠有效地減緩、抑制一些突發(fā)性事件和過度投機行為對期貨價格的沖擊。

股指期貨合約的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±10％。季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準價的±20％。上市首日有成交的，于下一交易日恢復(fù)到合約規(guī)定的漲跌停板幅度；上市首日無成交的，下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日的漲跌停板幅度。股指期貨合約最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±20％。

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4.限倉制度

為了防止和打擊操縱市場行為，除了合理設(shè)計期貨合約、完善保證金制度以外，實行限倉制度十分必要。

在《中國金融期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》中，限倉是指規(guī)定會員或投資者可以持有的，按單邊計算的某一合約持倉的最大數(shù)額，不允許超量持倉。如果投資者在多個經(jīng)紀商處開戶，則要將該投資者在各賬戶下的持倉合并計算。

對于確實需要利用股指期貨進行套期保值或風(fēng)險管理的投資者，可以向中金所申請豁免持倉限制，提供有關(guān)證明材料，中金所可以根據(jù)市場情況決定是否批準其要求。

限倉制度在具體執(zhí)行時應(yīng)根據(jù)中金所正式公布的規(guī)定為準，會員及投資者必須將其持有的持倉控制在其持倉限額以內(nèi)，超出的持倉或未在規(guī)定時限內(nèi)完成減倉的持倉，中金所可強行平倉。

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5.大戶持倉報告制度

大戶報告制度是指投資者的持倉量達到中金所規(guī)定的持倉報告標準的（包括投資者在不同會員有持倉，且合計達到報告標準的），投資者應(yīng)通過受托會員向中金所報告。中金所可根據(jù)市場風(fēng)險狀況，制定并調(diào)整持倉報告標準。

大戶報告制度是與限倉制度緊密相關(guān)的又一個防范大戶操縱市場價格、控制市場風(fēng)險的制度。通過實施大戶報告制度，可以使中金所對持倉量較大的投資者進行重點監(jiān)控，了解其持倉動向、意圖，對于有效防范市場風(fēng)險有積極作用。同時客戶的持倉尚未滿足相關(guān)大戶標準，但交易所認為有必要的，交易所可以要求其進行大戶報告。

在《中國金融期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》中要求達到中金所報告標準的投資者，應(yīng)提供下列材料：

（1）《投資者大戶報告表》，內(nèi)容包括會員名稱、會員號、客戶名稱和客戶號、合約代碼、持倉量、交易保證金、可動用資金等；

（2）資金來源說明；

（3）法人投資者的實際控制人資料；

（4）開戶材料及當日結(jié)算單據(jù)；

（5）中金所要求提供的其他材料。

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6.強行平倉制度

強行平倉制度是指交易所按有關(guān)規(guī)定對會員、投資者持倉實行強行平倉的一種強制性風(fēng)險控制措施。具體是指在出現(xiàn)特殊情況時交易所對會員、投資者的持倉予以強制性對沖以了結(jié)部分或全部持倉的行為。強行平倉制度的實行，能及時制止風(fēng)險的擴大和蔓延。

在《中國金融期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》中規(guī)定在下列五種情況下會出現(xiàn)強行平倉：

（1）會員結(jié)算準備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足的；

（2）持倉超出持倉限額標準，并未能在規(guī)定時限內(nèi)平倉的；

（3）因違規(guī)受到中金所強行平倉處罰的；

（4）根據(jù)中金所的緊急措施應(yīng)予強行平倉的；

（5）其他應(yīng)予強行平倉的。

強行平倉先由會員自己執(zhí)行，時限為開市后第一節(jié)，即上午交易時間。強行平倉的價格通過市場交易形成。若時限內(nèi)會員未執(zhí)行完畢，則由中金所強制執(zhí)行。

強行平倉在不同賬戶間的執(zhí)行順序：

在《中國金融期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》中規(guī)定：

（1）當會員結(jié)算準備金余額小于零，并未在規(guī)定時間內(nèi)補足而被強行平倉時。

①當只有自營賬戶違約時，對自營賬戶的持倉按合約總持倉量大小順序進行強行平倉。如果強行平倉后，結(jié)算準備金仍小于零，對其代理賬戶中的投資者進行移倉。

②當只有經(jīng)紀賬戶違約時，首先動用自營賬戶的結(jié)算準備金余額和平倉金額進行補足，再對經(jīng)紀賬戶中的持倉按一定原則進行強行平倉。

③當自營賬戶和經(jīng)紀賬戶都違約時，強行平倉順序是先自營賬戶，后經(jīng)紀賬戶。如果經(jīng)紀賬戶持倉強行平倉后，結(jié)算準備金大于零，對投資者進行移倉。

（2）持倉超過限倉規(guī)定而被強行平倉時。

①當只有一個會員出現(xiàn)此種情況時，先平自營賬戶持倉，再平經(jīng)紀賬戶持倉，經(jīng)紀賬戶持倉按會員超倉數(shù)量與會員持倉數(shù)量的比例確定有關(guān)投資者的平倉數(shù)量；

②當有多個會員出現(xiàn)此種情況時，優(yōu)先選擇超倉數(shù)量大的會員作為強行平倉的對象。投資者超倉的，對該投資者的超倉持倉進行強行平倉；投資者在多個會員處持倉的，按持倉數(shù)量由大到小的順序選擇會員強行平倉；

③會員和投資者同時超倉的，先對超倉的投資者進行平倉，再按會員超倉的方法平倉。

投資者如何有效管理資金以防止被強行平倉的風(fēng)險：

股指期貨交易采用保證金制度，價格的微幅變動都會引起投資者的保證金余額的變化。如果資金管理不善，可能會出現(xiàn)投資者賬戶中的資金不能滿足追加保證金要求的情況，此時投資者的持倉就可能被強行平倉。有時即使大方向看對了，也可能因資金管理不善、在獲取盈利之前被強行平倉而蒙受較大的損失。

成熟市場的經(jīng)驗表明，在進行股指期貨交易時切忌滿倉操作，投入交易的資金一般不要過半，最好控制在三分之一以內(nèi)，以便為行情波動時可能追加保證金留有余地。

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7.強制減倉制度

在《中國金融期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》的說明中，強制減倉是當市場出現(xiàn)連續(xù)兩個及兩個以上交易日的同方向單邊市漲停（跌）等特別重大的風(fēng)險時，中金所為迅速、有效化解市場風(fēng)險，防止會員大量違約而采取的措施，即，中金所將當日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單,以當日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利投資者按持倉比例自動撮合成交。同一投資者雙向持倉的,其凈持倉部分的平倉報單參與強制減倉計算，其余平倉報單與其反向持倉自動對沖平倉。

在該說明中還對滬深300股指期貨的強制減倉做了說明，是指在收市后，將已在交易系統(tǒng)中以漲跌停板價申報無法成交的、且投資者合約的單位凈持倉虧損大于或等于當日結(jié)算價的10%的所有持倉，與該合約凈持倉盈利大于零的投資者按持倉比例自動撮合成交。強制減倉的價格為該合約當日的漲（跌）停板價。由上述減倉造成的經(jīng)濟損失由會員及其投資者承擔。強制減倉當日結(jié)算時交易保證金恢復(fù)到正常水平，下一交易日該合約的漲跌停板幅度按合約規(guī)定執(zhí)行。

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8.結(jié)算擔保金制度

結(jié)算擔保金是指由結(jié)算會員依中金所的規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險的共同擔保資金。引進結(jié)算會員共同擔保機制，在股指期貨市場一開始運作時就有一筆相當數(shù)量的共同擔保資金，可以增加中金所應(yīng)對風(fēng)險的財務(wù)資源，建立化解風(fēng)險的緩沖區(qū)，進一步強化中金所整體抗風(fēng)險能力，為市場平穩(wěn)運作提供有力保障。

在《中國金融期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》中，對結(jié)算擔保金的分類、計算及分擔方法都作了說明。

結(jié)算擔保金分為基礎(chǔ)擔保金和變動擔保金?；A(chǔ)擔保金是指結(jié)算會員參與中金所結(jié)算交割業(yè)務(wù)必須繳納的最低擔保金數(shù)額，變動擔保金是指隨著結(jié)算會員業(yè)務(wù)量的變化而調(diào)整的擔保金。

中金所每季度最后一個交易日收市后，根據(jù)市場總體情況測算出全市場的結(jié)算擔保金總額，結(jié)算擔保金總額為上一季度日均交易保證金的8%。

每個結(jié)算會員根據(jù)業(yè)務(wù)量按比例分擔結(jié)算擔保金總額。結(jié)算會員應(yīng)分擔的結(jié)算擔保金＝結(jié)算擔保金總額×（20％×該會員上一季度日均交易量/中金所上一季度日均交易量＋80％×該會員上一季度日均持倉量/中金所上一季度日均持倉量）。

結(jié)算會員分擔到的結(jié)算擔保金數(shù)額大于其結(jié)算擔保金余額的，應(yīng)在5個工作日內(nèi)到中金所指定銀行的結(jié)算擔保金賬戶補交差額部分；分擔到的結(jié)算擔保金數(shù)額小于其結(jié)算擔保金余額，且大于其基礎(chǔ)擔保金數(shù)額的，中金所在5個工作日內(nèi)將結(jié)算擔保金余額與分擔結(jié)算擔保金的差額部分劃至結(jié)算會員賬戶；分擔到的結(jié)算擔保金數(shù)額小于基礎(chǔ)擔保金部分的，中金所在5個工作日內(nèi)將結(jié)算擔保金余額與基礎(chǔ)擔保金的差額部分劃至結(jié)算會員賬戶。

中金所可以根據(jù)市場風(fēng)險情況隨時調(diào)整結(jié)算擔保金的收取標準和收取時間。

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結(jié)算擔保金如何使用

在《中國金融期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》中對結(jié)算擔保金的使用規(guī)則作了規(guī)定：　　

（1）自營賬戶結(jié)算準備金小于零，經(jīng)紀賬戶結(jié)算準備金大于等于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足的，中金所采取強行平倉等措施后，自營賬戶結(jié)算準備金仍小于零，先使用該違約會員的結(jié)算擔保金補足，不足部分再按比例使用其他結(jié)算會員繳納的結(jié)算擔保金。

（2）經(jīng)紀賬戶結(jié)算準備金小于零，自營賬戶結(jié)算準備金大于等于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足的，中金所采取強行平倉等措施后，經(jīng)紀賬戶結(jié)算準備金仍小于零，先使用該違約會員的結(jié)算擔保金補足，不足部分再按比例使用其他結(jié)算會員繳納的結(jié)算擔保金。

（3）經(jīng)紀賬戶和自營賬戶結(jié)算準備金都小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足的，中金所采取強行平倉等措施后，結(jié)算準備金仍小于零，先使用該違約會員的結(jié)算擔保金補足，不足部分再按比例使用其他結(jié)算會員繳納的結(jié)算擔保金。

　　結(jié)算擔保金依上述條款使用時，結(jié)算會員分擔的金額以其所繳存的結(jié)算擔保金為限，其分擔比例為該結(jié)算會員結(jié)算擔保金余額占當前未使用結(jié)算擔保金總額之比。

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9.風(fēng)險警示制度

在《中國金融期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》中提到的風(fēng)險警示制度是指，中金所認為必要的，可以分別或同時采取要求報告情況、談話提醒、書面警示、公開譴責、發(fā)布風(fēng)險警示公告等措施中的一種或多種，以警示和化解風(fēng)險。

出現(xiàn)下列情形之一的，中金所有權(quán)約見指定的會員高管人員或投資者談話提醒風(fēng)險，或要求會員或投資者報告情況：期貨價格出現(xiàn)異常；會員或投資者交易異常；會員或投資者持倉異常；會員資金異常；會員或投資者涉嫌違規(guī)、違約；中金所接到投訴涉及到會員或投資者；會員涉及司法調(diào)查；中金所認定的其他情況。

中金所實施談話提醒應(yīng)當遵守下列要求：中金所發(fā)出書面通知，約見指定的會員高管人員或投資者談話。投資者應(yīng)當由會員指定人員陪同；中金所安排談話提醒時，應(yīng)將談話時間、地點、要求等以書面形式提前一天通知會員；談話對象確因特殊情況不能參加的，應(yīng)事先報告中金所，經(jīng)中金所同意后可書面委托有關(guān)人員代理；談話對象應(yīng)如實陳述、不得故意隱瞞事實；中金所工作人員應(yīng)對談話的有關(guān)信息予以保密。

　中金所要求會員或投資者報告情況的，有關(guān)報告方式和報告內(nèi)容參照大戶報告制度。通過情況報告和談話，發(fā)現(xiàn)會員或投資者有違規(guī)嫌疑、交易持倉有較大風(fēng)險的，中金所有權(quán)對會員或投資者發(fā)出書面的《風(fēng)險警示函》。

　發(fā)生下列情形之一的，中金所有權(quán)在指定的有關(guān)媒體上對有關(guān)會員和投資者進行公開譴責：不按中金所要求報告情況和談話的；故意隱瞞事實，瞞報、錯報、漏報重要信息的；故意銷毀違規(guī)違約證明材料,?不配合中金所調(diào)查的；經(jīng)查實存在欺詐投資者行為的；經(jīng)查實參與分倉和操縱市場的；中金所認定的其他違規(guī)行為。

中金所對相關(guān)會員或投資者進行公開譴責的同時，對其違規(guī)行為，按中金所違規(guī)處理辦法處理。 發(fā)生下列情形之一的，中金所有權(quán)發(fā)出風(fēng)險警示公告，向全體會員和投資者警示風(fēng)險：期貨價格出現(xiàn)異常；期貨價格和現(xiàn)貨價格出現(xiàn)較大差距；會員或投資者涉嫌違規(guī)、違約；會員或投資者交易存在較大風(fēng)險；中金所認定的其他情況。