1.中金所股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理的制度主要有：

（1）保證金制度；

（2）漲跌停板制度：

（3）持倉(cāng)限額制度；

（4）大戶持倉(cāng)報(bào)告制度；

（5）強(qiáng)行平倉(cāng)制度；

（6）強(qiáng)制減倉(cāng)制度；

（7）結(jié)算擔(dān)保金制度；

（8）風(fēng)險(xiǎn)警示制度。

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2.保證金制度

股指期貨交易采用保證金交易方式，這是與目前我國(guó)股票交易的一個(gè)重大差別，股指期貨交易也因此比股票交易具有更大的風(fēng)險(xiǎn)性。

假定保證金比率為12％，在不考慮手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用時(shí)，理論上投入12萬(wàn)元就可以進(jìn)行一手合約價(jià)值為120萬(wàn)元的交易（僅僅是理論上，實(shí)際交易中不可?。绻谪泝r(jià)格上漲10％，對(duì)于多頭來(lái)說(shuō)，可以盈利12萬(wàn)元，收益率為100％；但對(duì)于空頭來(lái)說(shuō)，收益率為-100％，即投資者的保證金被全部虧掉，這就是保證金交易的杠桿性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)價(jià)格出現(xiàn)較大的不利變化時(shí)，如果不及時(shí)止損，投資者權(quán)益甚至可能出現(xiàn)負(fù)值。所以，從事股指期貨交易要更加注重風(fēng)險(xiǎn)管理。

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3.漲跌停板制度

漲跌停板是指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過(guò)該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將視為無(wú)效。通過(guò)制定漲跌停板制度，能夠鎖定會(huì)員和投資者每一交易日所持有合約的最大盈虧；能夠有效地減緩、抑制一些突發(fā)性事件和過(guò)度投機(jī)行為對(duì)期貨價(jià)格的沖擊。

股指期貨合約的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±10％。季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的±20％。上市首日有成交的，于下一交易日恢復(fù)到合約規(guī)定的漲跌停板幅度；上市首日無(wú)成交的，下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日的漲跌停板幅度。股指期貨合約最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±20％。

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4.限倉(cāng)制度

為了防止和打擊操縱市場(chǎng)行為，除了合理設(shè)計(jì)期貨合約、完善保證金制度以外，實(shí)行限倉(cāng)制度十分必要。

在《中國(guó)金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》中，限倉(cāng)是指規(guī)定會(huì)員或投資者可以持有的，按單邊計(jì)算的某一合約持倉(cāng)的最大數(shù)額，不允許超量持倉(cāng)。如果投資者在多個(gè)經(jīng)紀(jì)商處開戶，則要將該投資者在各賬戶下的持倉(cāng)合并計(jì)算。

對(duì)于確實(shí)需要利用股指期貨進(jìn)行套期保值或風(fēng)險(xiǎn)管理的投資者，可以向中金所申請(qǐng)豁免持倉(cāng)限制，提供有關(guān)證明材料，中金所可以根據(jù)市場(chǎng)情況決定是否批準(zhǔn)其要求。

限倉(cāng)制度在具體執(zhí)行時(shí)應(yīng)根據(jù)中金所正式公布的規(guī)定為準(zhǔn)，會(huì)員及投資者必須將其持有的持倉(cāng)控制在其持倉(cāng)限額以內(nèi)，超出的持倉(cāng)或未在規(guī)定時(shí)限內(nèi)完成減倉(cāng)的持倉(cāng)，中金所可強(qiáng)行平倉(cāng)。

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5.大戶持倉(cāng)報(bào)告制度

大戶報(bào)告制度是指投資者的持倉(cāng)量達(dá)到中金所規(guī)定的持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的（包括投資者在不同會(huì)員有持倉(cāng)，且合計(jì)達(dá)到報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的），投資者應(yīng)通過(guò)受托會(huì)員向中金所報(bào)告。中金所可根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況，制定并調(diào)整持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。

大戶報(bào)告制度是與限倉(cāng)制度緊密相關(guān)的又一個(gè)防范大戶操縱市場(chǎng)價(jià)格、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的制度。通過(guò)實(shí)施大戶報(bào)告制度，可以使中金所對(duì)持倉(cāng)量較大的投資者進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，了解其持倉(cāng)動(dòng)向、意圖，對(duì)于有效防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有積極作用。同時(shí)客戶的持倉(cāng)尚未滿足相關(guān)大戶標(biāo)準(zhǔn)，但交易所認(rèn)為有必要的，交易所可以要求其進(jìn)行大戶報(bào)告。

在《中國(guó)金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》中要求達(dá)到中金所報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的投資者，應(yīng)提供下列材料：

（1）《投資者大戶報(bào)告表》，內(nèi)容包括會(huì)員名稱、會(huì)員號(hào)、客戶名稱和客戶號(hào)、合約代碼、持倉(cāng)量、交易保證金、可動(dòng)用資金等；

（2）資金來(lái)源說(shuō)明；

（3）法人投資者的實(shí)際控制人資料；

（4）開戶材料及當(dāng)日結(jié)算單據(jù)；

（5）中金所要求提供的其他材料。

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6.強(qiáng)行平倉(cāng)制度

強(qiáng)行平倉(cāng)制度是指交易所按有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員、投資者持倉(cāng)實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)的一種強(qiáng)制性風(fēng)險(xiǎn)控制措施。具體是指在出現(xiàn)特殊情況時(shí)交易所對(duì)會(huì)員、投資者的持倉(cāng)予以強(qiáng)制性對(duì)沖以了結(jié)部分或全部持倉(cāng)的行為。強(qiáng)行平倉(cāng)制度的實(shí)行，能及時(shí)制止風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大和蔓延。

在《中國(guó)金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》中規(guī)定在下列五種情況下會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)行平倉(cāng)：

（1）會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的；

（2）持倉(cāng)超出持倉(cāng)限額標(biāo)準(zhǔn)，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)平倉(cāng)的；

（3）因違規(guī)受到中金所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的；

（4）根據(jù)中金所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的；

（5）其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的。

強(qiáng)行平倉(cāng)先由會(huì)員自己執(zhí)行，時(shí)限為開市后第一節(jié)，即上午交易時(shí)間。強(qiáng)行平倉(cāng)的價(jià)格通過(guò)市場(chǎng)交易形成。若時(shí)限內(nèi)會(huì)員未執(zhí)行完畢，則由中金所強(qiáng)制執(zhí)行。

強(qiáng)行平倉(cāng)在不同賬戶間的執(zhí)行順序：

在《中國(guó)金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》中規(guī)定：

（1）當(dāng)會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足而被強(qiáng)行平倉(cāng)時(shí)。

①當(dāng)只有自營(yíng)賬戶違約時(shí)，對(duì)自營(yíng)賬戶的持倉(cāng)按合約總持倉(cāng)量大小順序進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)。如果強(qiáng)行平倉(cāng)后，結(jié)算準(zhǔn)備金仍小于零，對(duì)其代理賬戶中的投資者進(jìn)行移倉(cāng)。

②當(dāng)只有經(jīng)紀(jì)賬戶違約時(shí)，首先動(dòng)用自營(yíng)賬戶的結(jié)算準(zhǔn)備金余額和平倉(cāng)金額進(jìn)行補(bǔ)足，再對(duì)經(jīng)紀(jì)賬戶中的持倉(cāng)按一定原則進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)。

③當(dāng)自營(yíng)賬戶和經(jīng)紀(jì)賬戶都違約時(shí)，強(qiáng)行平倉(cāng)順序是先自營(yíng)賬戶，后經(jīng)紀(jì)賬戶。如果經(jīng)紀(jì)賬戶持倉(cāng)強(qiáng)行平倉(cāng)后，結(jié)算準(zhǔn)備金大于零，對(duì)投資者進(jìn)行移倉(cāng)。

（2）持倉(cāng)超過(guò)限倉(cāng)規(guī)定而被強(qiáng)行平倉(cāng)時(shí)。

①當(dāng)只有一個(gè)會(huì)員出現(xiàn)此種情況時(shí)，先平自營(yíng)賬戶持倉(cāng)，再平經(jīng)紀(jì)賬戶持倉(cāng)，經(jīng)紀(jì)賬戶持倉(cāng)按會(huì)員超倉(cāng)數(shù)量與會(huì)員持倉(cāng)數(shù)量的比例確定有關(guān)投資者的平倉(cāng)數(shù)量；

②當(dāng)有多個(gè)會(huì)員出現(xiàn)此種情況時(shí)，優(yōu)先選擇超倉(cāng)數(shù)量大的會(huì)員作為強(qiáng)行平倉(cāng)的對(duì)象。投資者超倉(cāng)的，對(duì)該投資者的超倉(cāng)持倉(cāng)進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)；投資者在多個(gè)會(huì)員處持倉(cāng)的，按持倉(cāng)數(shù)量由大到小的順序選擇會(huì)員強(qiáng)行平倉(cāng)；

③會(huì)員和投資者同時(shí)超倉(cāng)的，先對(duì)超倉(cāng)的投資者進(jìn)行平倉(cāng)，再按會(huì)員超倉(cāng)的方法平倉(cāng)。

投資者如何有效管理資金以防止被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)：

股指期貨交易采用保證金制度，價(jià)格的微幅變動(dòng)都會(huì)引起投資者的保證金余額的變化。如果資金管理不善，可能會(huì)出現(xiàn)投資者賬戶中的資金不能滿足追加保證金要求的情況，此時(shí)投資者的持倉(cāng)就可能被強(qiáng)行平倉(cāng)。有時(shí)即使大方向看對(duì)了，也可能因資金管理不善、在獲取盈利之前被強(qiáng)行平倉(cāng)而蒙受較大的損失。

成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)表明，在進(jìn)行股指期貨交易時(shí)切忌滿倉(cāng)操作，投入交易的資金一般不要過(guò)半，最好控制在三分之一以內(nèi)，以便為行情波動(dòng)時(shí)可能追加保證金留有余地。

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7.強(qiáng)制減倉(cāng)制度

在《中國(guó)金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》的說(shuō)明中，強(qiáng)制減倉(cāng)是當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)及兩個(gè)以上交易日的同方向單邊市漲停（跌）等特別重大的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，中金所為迅速、有效化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，防止會(huì)員大量違約而采取的措施，即，中金所將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)申報(bào)的未成交平倉(cāng)報(bào)單,以當(dāng)日漲跌停板價(jià)與該合約凈持倉(cāng)盈利投資者按持倉(cāng)比例自動(dòng)撮合成交。同一投資者雙向持倉(cāng)的,其凈持倉(cāng)部分的平倉(cāng)報(bào)單參與強(qiáng)制減倉(cāng)計(jì)算，其余平倉(cāng)報(bào)單與其反向持倉(cāng)自動(dòng)對(duì)沖平倉(cāng)。

在該說(shuō)明中還對(duì)滬深300股指期貨的強(qiáng)制減倉(cāng)做了說(shuō)明，是指在收市后，將已在交易系統(tǒng)中以漲跌停板價(jià)申報(bào)無(wú)法成交的、且投資者合約的單位凈持倉(cāng)虧損大于或等于當(dāng)日結(jié)算價(jià)的10%的所有持倉(cāng)，與該合約凈持倉(cāng)盈利大于零的投資者按持倉(cāng)比例自動(dòng)撮合成交。強(qiáng)制減倉(cāng)的價(jià)格為該合約當(dāng)日的漲（跌）停板價(jià)。由上述減倉(cāng)造成的經(jīng)濟(jì)損失由會(huì)員及其投資者承擔(dān)。強(qiáng)制減倉(cāng)當(dāng)日結(jié)算時(shí)交易保證金恢復(fù)到正常水平，下一交易日該合約的漲跌停板幅度按合約規(guī)定執(zhí)行。

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8.結(jié)算擔(dān)保金制度

結(jié)算擔(dān)保金是指由結(jié)算會(huì)員依中金所的規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)保資金。引進(jìn)結(jié)算會(huì)員共同擔(dān)保機(jī)制，在股指期貨市場(chǎng)一開始運(yùn)作時(shí)就有一筆相當(dāng)數(shù)量的共同擔(dān)保資金，可以增加中金所應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)資源，建立化解風(fēng)險(xiǎn)的緩沖區(qū)，進(jìn)一步強(qiáng)化中金所整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)作提供有力保障。

在《中國(guó)金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》中，對(duì)結(jié)算擔(dān)保金的分類、計(jì)算及分擔(dān)方法都作了說(shuō)明。

結(jié)算擔(dān)保金分為基礎(chǔ)擔(dān)保金和變動(dòng)擔(dān)保金?；A(chǔ)擔(dān)保金是指結(jié)算會(huì)員參與中金所結(jié)算交割業(yè)務(wù)必須繳納的最低擔(dān)保金數(shù)額，變動(dòng)擔(dān)保金是指隨著結(jié)算會(huì)員業(yè)務(wù)量的變化而調(diào)整的擔(dān)保金。

中金所每季度最后一個(gè)交易日收市后，根據(jù)市場(chǎng)總體情況測(cè)算出全市場(chǎng)的結(jié)算擔(dān)保金總額，結(jié)算擔(dān)保金總額為上一季度日均交易保證金的8%。

每個(gè)結(jié)算會(huì)員根據(jù)業(yè)務(wù)量按比例分擔(dān)結(jié)算擔(dān)保金總額。結(jié)算會(huì)員應(yīng)分擔(dān)的結(jié)算擔(dān)保金＝結(jié)算擔(dān)保金總額×（20％×該會(huì)員上一季度日均交易量/中金所上一季度日均交易量＋80％×該會(huì)員上一季度日均持倉(cāng)量/中金所上一季度日均持倉(cāng)量）。

結(jié)算會(huì)員分擔(dān)到的結(jié)算擔(dān)保金數(shù)額大于其結(jié)算擔(dān)保金余額的，應(yīng)在5個(gè)工作日內(nèi)到中金所指定銀行的結(jié)算擔(dān)保金賬戶補(bǔ)交差額部分；分擔(dān)到的結(jié)算擔(dān)保金數(shù)額小于其結(jié)算擔(dān)保金余額，且大于其基礎(chǔ)擔(dān)保金數(shù)額的，中金所在5個(gè)工作日內(nèi)將結(jié)算擔(dān)保金余額與分擔(dān)結(jié)算擔(dān)保金的差額部分劃至結(jié)算會(huì)員賬戶；分擔(dān)到的結(jié)算擔(dān)保金數(shù)額小于基礎(chǔ)擔(dān)保金部分的，中金所在5個(gè)工作日內(nèi)將結(jié)算擔(dān)保金余額與基礎(chǔ)擔(dān)保金的差額部分劃至結(jié)算會(huì)員賬戶。

中金所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情況隨時(shí)調(diào)整結(jié)算擔(dān)保金的收取標(biāo)準(zhǔn)和收取時(shí)間。

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結(jié)算擔(dān)保金如何使用

在《中國(guó)金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》中對(duì)結(jié)算擔(dān)保金的使用規(guī)則作了規(guī)定：　　

（1）自營(yíng)賬戶結(jié)算準(zhǔn)備金小于零，經(jīng)紀(jì)賬戶結(jié)算準(zhǔn)備金大于等于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的，中金所采取強(qiáng)行平倉(cāng)等措施后，自營(yíng)賬戶結(jié)算準(zhǔn)備金仍小于零，先使用該違約會(huì)員的結(jié)算擔(dān)保金補(bǔ)足，不足部分再按比例使用其他結(jié)算會(huì)員繳納的結(jié)算擔(dān)保金。

（2）經(jīng)紀(jì)賬戶結(jié)算準(zhǔn)備金小于零，自營(yíng)賬戶結(jié)算準(zhǔn)備金大于等于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的，中金所采取強(qiáng)行平倉(cāng)等措施后，經(jīng)紀(jì)賬戶結(jié)算準(zhǔn)備金仍小于零，先使用該違約會(huì)員的結(jié)算擔(dān)保金補(bǔ)足，不足部分再按比例使用其他結(jié)算會(huì)員繳納的結(jié)算擔(dān)保金。

（3）經(jīng)紀(jì)賬戶和自營(yíng)賬戶結(jié)算準(zhǔn)備金都小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的，中金所采取強(qiáng)行平倉(cāng)等措施后，結(jié)算準(zhǔn)備金仍小于零，先使用該違約會(huì)員的結(jié)算擔(dān)保金補(bǔ)足，不足部分再按比例使用其他結(jié)算會(huì)員繳納的結(jié)算擔(dān)保金。

　　結(jié)算擔(dān)保金依上述條款使用時(shí)，結(jié)算會(huì)員分擔(dān)的金額以其所繳存的結(jié)算擔(dān)保金為限，其分擔(dān)比例為該結(jié)算會(huì)員結(jié)算擔(dān)保金余額占當(dāng)前未使用結(jié)算擔(dān)保金總額之比。

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9.風(fēng)險(xiǎn)警示制度

在《中國(guó)金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》中提到的風(fēng)險(xiǎn)警示制度是指，中金所認(rèn)為必要的，可以分別或同時(shí)采取要求報(bào)告情況、談話提醒、書面警示、公開譴責(zé)、發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)警示公告等措施中的一種或多種，以警示和化解風(fēng)險(xiǎn)。

出現(xiàn)下列情形之一的，中金所有權(quán)約見指定的會(huì)員高管人員或投資者談話提醒風(fēng)險(xiǎn)，或要求會(huì)員或投資者報(bào)告情況：期貨價(jià)格出現(xiàn)異常；會(huì)員或投資者交易異常；會(huì)員或投資者持倉(cāng)異常；會(huì)員資金異常；會(huì)員或投資者涉嫌違規(guī)、違約；中金所接到投訴涉及到會(huì)員或投資者；會(huì)員涉及司法調(diào)查；中金所認(rèn)定的其他情況。

中金所實(shí)施談話提醒應(yīng)當(dāng)遵守下列要求：中金所發(fā)出書面通知，約見指定的會(huì)員高管人員或投資者談話。投資者應(yīng)當(dāng)由會(huì)員指定人員陪同；中金所安排談話提醒時(shí)，應(yīng)將談話時(shí)間、地點(diǎn)、要求等以書面形式提前一天通知會(huì)員；談話對(duì)象確因特殊情況不能參加的，應(yīng)事先報(bào)告中金所，經(jīng)中金所同意后可書面委托有關(guān)人員代理；談話對(duì)象應(yīng)如實(shí)陳述、不得故意隱瞞事實(shí)；中金所工作人員應(yīng)對(duì)談話的有關(guān)信息予以保密。

　中金所要求會(huì)員或投資者報(bào)告情況的，有關(guān)報(bào)告方式和報(bào)告內(nèi)容參照大戶報(bào)告制度。通過(guò)情況報(bào)告和談話，發(fā)現(xiàn)會(huì)員或投資者有違規(guī)嫌疑、交易持倉(cāng)有較大風(fēng)險(xiǎn)的，中金所有權(quán)對(duì)會(huì)員或投資者發(fā)出書面的《風(fēng)險(xiǎn)警示函》。

　發(fā)生下列情形之一的，中金所有權(quán)在指定的有關(guān)媒體上對(duì)有關(guān)會(huì)員和投資者進(jìn)行公開譴責(zé)：不按中金所要求報(bào)告情況和談話的；故意隱瞞事實(shí)，瞞報(bào)、錯(cuò)報(bào)、漏報(bào)重要信息的；故意銷毀違規(guī)違約證明材料,?不配合中金所調(diào)查的；經(jīng)查實(shí)存在欺詐投資者行為的；經(jīng)查實(shí)參與分倉(cāng)和操縱市場(chǎng)的；中金所認(rèn)定的其他違規(guī)行為。

中金所對(duì)相關(guān)會(huì)員或投資者進(jìn)行公開譴責(zé)的同時(shí)，對(duì)其違規(guī)行為，按中金所違規(guī)處理辦法處理。 發(fā)生下列情形之一的，中金所有權(quán)發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)警示公告，向全體會(huì)員和投資者警示風(fēng)險(xiǎn)：期貨價(jià)格出現(xiàn)異常；期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)較大差距；會(huì)員或投資者涉嫌違規(guī)、違約；會(huì)員或投資者交易存在較大風(fēng)險(xiǎn)；中金所認(rèn)定的其他情況。