1、中短期宏觀與貨幣背景

市場對下半年宏觀經(jīng)濟的預(yù)期出現(xiàn)很大分歧，房地產(chǎn)投資存在周期性走弱的預(yù)期，基建也面臨走弱，市場可能要到臨近四季度才會形成較明確的一致預(yù)期。

貨幣方面，美聯(lián)儲9月縮表臨近，但是規(guī)模太小，下半年加息可能要落空，支持大宗商品價格強勢。國內(nèi)短期資金面偏緊，中期市場預(yù)期貨幣政策依然“不松不緊”，商品對于利率小幅上升并不敏感。

整體看，國內(nèi)宏觀對商品的支撐作用在逐步消散，未來面臨下壓的可能，貨幣因素的支撐作用還在持續(xù)。

2、行業(yè)狀況

產(chǎn)量方面，7月，ANRPC國家產(chǎn)量110.9萬噸，同比增加7.3%，環(huán)比增加8.86%，1-7月全球產(chǎn)量683.8萬噸，同比增長5%，消費量748.6萬噸，同比增長0.4%。目前仍然是割膠旺季，今年膠價好于去年，東南亞主產(chǎn)國產(chǎn)量預(yù)期仍會增加，這會在中期對橡膠價格產(chǎn)生壓制。下半年，國內(nèi)產(chǎn)量可能會低于預(yù)期，因為膠農(nóng)不施肥、棄割等原因，此外，海南環(huán)保督查會持續(xù)到9月份，對膠價的支撐作用還在繼續(xù)。

9月12-15日主產(chǎn)國開會討論限制出口刺激膠價，這一利好預(yù)期在會議結(jié)果之前都會對膠價起到支撐作用。

國內(nèi)去庫存進行中，不過目前青島保稅區(qū)外庫存還是很大，外加近期國內(nèi)外進口套利窗口打開，進入四季度進口量可能會有較多增加。

輪胎企業(yè)受到環(huán)保壓力、橡膠助劑緊缺等影響，開工率維持近幾年的低位，輪胎供應(yīng)緊張，輪胎企業(yè)集體漲價，這對短期橡膠需求形成抑制。

合成膠最近上漲較多，因丁二烯供應(yīng)緊缺而上漲，成本支撐外加天然橡膠價格上漲的推動，與天膠價格形成相互加強的局面。

利空同樣來自行業(yè)內(nèi)，主要是1709價格相對于現(xiàn)貨混合膠依然高估，高估500-600元，且1709臨近交割月再度面臨限倉，面臨下跌壓力；1801價格升水現(xiàn)貨太多，非標(biāo)套利和進口套利都對膠價反彈形成壓制。

3、天膠價格走勢與策略

膠市多空因素交織，未來一段時間仍可能是劇烈震蕩的走勢，1801價格震蕩收斂，接下來波動的幅度可能會擴大，關(guān)注1709限倉能否再次將期價下拉，1801區(qū)間預(yù)計在15000——17300，建議持多者逢沖高減持，設(shè)好離場條件，暫時還是輕倉短線波段交易為主，有貿(mào)易背景的關(guān)注1801的期現(xiàn)非標(biāo)套利和內(nèi)外盤套利機會。