晨會觀點：1、中短期宏觀與貨幣背景
從高頻工業(yè)數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)的工業(yè)生產(chǎn)活動表現(xiàn)仍較為旺盛。金融監(jiān)管持續(xù)增壓，對未來實體投資需求不利。當(dāng)前市場對于節(jié)后房地產(chǎn)投資等活動仍持有較好的預(yù)期，應(yīng)關(guān)注節(jié)后相關(guān)數(shù)據(jù)能否印證預(yù)期，進(jìn)而對整個工業(yè)品產(chǎn)生方向指引。
2、行業(yè)狀況
當(dāng)前處于天膠供應(yīng)淡季，且以泰國為首的主產(chǎn)國頻頻祭出支持膠價的政策，但是從效果來看不甚理想，本周泰國原料膠水和杯膠價格基本持穩(wěn)，仍在成本區(qū)間徘徊，主產(chǎn)國壓力仍然較大，但是還未到嚴(yán)重擠壓供應(yīng)的程度。
1月中國進(jìn)口天然橡膠及合成橡膠共計69.7萬噸，在歷史同期仍是最高位，這將繼續(xù)加劇庫存的累積。國內(nèi)天膠庫存規(guī)模已經(jīng)超過100萬噸。當(dāng)前絕對庫存水平的高企仍對膠價形成壓制。
下游需求方面，截至上周，國內(nèi)全鋼胎開工率仍保持高位和偏強(qiáng)的狀態(tài)，對天膠需求仍存在階段性的支撐，與期貨相比，現(xiàn)貨更加抗跌。
價差方面，隨著1805期價的大幅下跌，目前其對16年全乳膠的升水幅度已經(jīng)收窄至1000元以內(nèi)，未來應(yīng)關(guān)注天膠原料的價格變化以及主產(chǎn)國是否采取實質(zhì)性的措施和行動。
外圍因素方面，日膠出現(xiàn)了比較強(qiáng)的支撐，利空作用開始削減，不過原油和股市的風(fēng)險似乎仍在釋放，這將壓制膠價的反彈。
3、膠價走勢
本輪天膠空頭發(fā)力向下打破近四個月的震蕩僵局，從技術(shù)上已經(jīng)處于新一輪的下跌，結(jié)合宏觀面、行業(yè)和升水等情況，我們認(rèn)為膠價在還將面臨震蕩下探的過程，12000附近值得關(guān)注。臨近春節(jié)，重要的不確定性主要來自于宏觀面、主產(chǎn)區(qū)政策面，建議投資者空單可以視倉位逢低減倉，追隨趨勢，輕倉持有空單。