【晨會(huì)觀點(diǎn)】
1、中短期宏觀與貨幣背景
首先是美聯(lián)儲(chǔ)如期加息，態(tài)度略偏向鷹派，市場(chǎng)預(yù)期年內(nèi)加息次數(shù)4次；其次，中美開(kāi)始互征關(guān)稅，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響，對(duì)工業(yè)品將形成壓制；國(guó)內(nèi)5月金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍低于預(yù)期，只有房地產(chǎn)表現(xiàn)良好，市場(chǎng)對(duì)央行采用降準(zhǔn)等措施放松貨幣政策的預(yù)期再次升溫。整體而言，中美“貿(mào)易戰(zhàn)”深化的影響料將在本周顯現(xiàn)，6月以來(lái)國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)有所回落，對(duì)工業(yè)品的壓制作用將逐步占據(jù)主導(dǎo)，對(duì)膠價(jià)的影響開(kāi)始轉(zhuǎn)向負(fù)面壓制。
2、行業(yè)狀況
上周泰國(guó)原料膠水和杯膠價(jià)格基本保持穩(wěn)定，據(jù)調(diào)研，原料低價(jià)對(duì)于東南亞割膠的影響不大，未來(lái)東南亞主產(chǎn)區(qū)將陸續(xù)開(kāi)割，目前市場(chǎng)對(duì)實(shí)際產(chǎn)量的分歧仍較大。
庫(kù)存和進(jìn)口方面，截至上周，上期所庫(kù)存繼續(xù)增加8000多噸至49.3萬(wàn)噸，對(duì)滬膠期價(jià)帶來(lái)的壓力不減；預(yù)計(jì)6、7月份的天膠進(jìn)口數(shù)量將有所回落，青島保稅區(qū)庫(kù)存的短期增加也不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間，后續(xù)投資者需關(guān)注保稅區(qū)庫(kù)存何時(shí)再次進(jìn)入下降。
需求方面，上周全鋼胎和半鋼胎開(kāi)工率繼續(xù)小幅下降，低于預(yù)期。在上周現(xiàn)貨膠價(jià)跟隨期價(jià)下跌至10000上方時(shí)，現(xiàn)貨詢盤(pán)和需求有所回暖，反映出市場(chǎng)對(duì)10000附近的膠價(jià)具有較好的需求
價(jià)差方面，上周20號(hào)標(biāo)膠預(yù)期將上市的消息對(duì)膠價(jià)產(chǎn)生了重大影響，當(dāng)前1901升水現(xiàn)貨混合膠仍在2000元左右，這個(gè)升水依然偏高，粗略算來(lái)，1901升水現(xiàn)貨的合理水平應(yīng)該在1000-1500，只不過(guò)由于20號(hào)膠上市時(shí)間仍不能確定，后市遠(yuǎn)月升水的演繹料充滿波折。
從絕對(duì)價(jià)格來(lái)看，目前東南亞主產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格已經(jīng)逼近成本下限，在遠(yuǎn)月期價(jià)升水大幅回歸之后，全乳膠徹底陷入“深度困境”之中，膠價(jià)再向下的空間已經(jīng)很有限。
3、膠價(jià)走勢(shì)
由20號(hào)膠上市預(yù)期帶來(lái)的價(jià)差波動(dòng)仍將是未來(lái)一段時(shí)間膠市的重點(diǎn)之一，買(mǎi)1809空1901的套利仍是值得關(guān)注和適當(dāng)參與的，從絕對(duì)價(jià)格來(lái)看，我們認(rèn)為膠價(jià)向下的空間已不大，不過(guò)由于當(dāng)前膠價(jià)仍處于跌勢(shì)，大級(jí)別的探底反彈仍需要一個(gè)時(shí)間過(guò)程，產(chǎn)量變動(dòng)和庫(kù)存變動(dòng)是關(guān)鍵變量。