【晨會(huì)觀點(diǎn)】1、中短期宏觀與貨幣背景
(1)中美貿(mào)易爭(zhēng)端仍在演進(jìn)，周五將是美國(guó)正式確定征收關(guān)稅的日期，中國(guó)亦做好了針鋒相對(duì)的準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)將會(huì)給市場(chǎng)帶來擾動(dòng)；（2）6月國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI小幅回落，與高頻工業(yè)數(shù)據(jù)相一致，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開始趨弱，對(duì)宏觀需求形成壓制。（3）政策方面，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的走弱，市場(chǎng)普遍預(yù)期貨幣和財(cái)政政策有進(jìn)一步放松轉(zhuǎn)向積極的空間，不過中美利差收窄以及政府債務(wù)等成為約束條件。(4)人民幣持續(xù)大幅貶值，有利于膠價(jià)?？傮w而言，宏觀面的壓力居多，預(yù)計(jì)工業(yè)品高位下伴隨高波動(dòng)。
2、行業(yè)狀況
泰國(guó)原料膠水和杯膠價(jià)格近期以下跌為主，繼續(xù)倒逼原料成本下限，抑制割膠。不過根據(jù)ANRPC數(shù)據(jù)，5月全球天膠產(chǎn)量增加較多，增產(chǎn)壓力依然較大。進(jìn)入三季度，東南亞割膠逐步進(jìn)入旺季，產(chǎn)量壓力將繼續(xù)增加。
庫存方面，上周上期所天膠庫存繼續(xù)增加，總庫存已經(jīng)超過50萬噸繼續(xù)對(duì)膠價(jià)形成壓力。市場(chǎng)預(yù)計(jì)6月份進(jìn)口量將較5月有所萎縮，保稅區(qū)庫存能否再度進(jìn)入去庫存將成為市場(chǎng)重點(diǎn)。


需求方面，輪胎開工率保持在近年的高位，反映出輪胎制造需求穩(wěn)健，不過近期輪胎市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)狀態(tài)。從現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，當(dāng)前萬元附近的現(xiàn)貨價(jià)格較為敏感，價(jià)格下調(diào)則出現(xiàn)較明顯的買盤，反映出萬元關(guān)口的需求較好，對(duì)膠價(jià)形成支撐。
3、膠價(jià)走勢(shì)
宏觀面主要帶來高位壓力下的高波動(dòng)，從昨日表現(xiàn)來看，在當(dāng)前膠價(jià)下，宏觀面的干擾作用在減弱，而行業(yè)層面較為敏感，短期在于利空壓制與萬元關(guān)口支撐之間的矛盾預(yù)計(jì)還會(huì)持續(xù)，中期看兩個(gè)方面：一個(gè)是原料價(jià)格如何平衡下半年供應(yīng)變動(dòng)，進(jìn)而影響近遠(yuǎn)期膠價(jià)成為主要的邏輯，另外一個(gè)關(guān)注點(diǎn)在于庫存能否再次進(jìn)入去化，我們預(yù)計(jì)原料價(jià)格再度下跌將抑制供應(yīng)進(jìn)而有利于遠(yuǎn)月價(jià)格，膠價(jià)下跌將會(huì)引發(fā)補(bǔ)庫需求，這都將支持中遠(yuǎn)期膠價(jià)，建議短期震蕩思路，以短線或觀望為宜，后市關(guān)注下跌條件下能否出現(xiàn)基本面供求對(duì)比的改善，進(jìn)而帶來多單機(jī)會(huì)。