1、中短期宏觀

全球經(jīng)濟增長放緩的預(yù)期出現(xiàn)，月末中美領(lǐng)導人之間的談判預(yù)計較為艱難，市場存在較大風險。國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力仍較大，基建企穩(wěn)反彈，房地產(chǎn)投資穩(wěn)健，但房地產(chǎn)投資預(yù)期壓力較大，此外，市場對央行降息的預(yù)期開始增加，貨幣政策和財政政策繼續(xù)發(fā)力應(yīng)對經(jīng)濟下行的風險。工業(yè)品期貨板塊整體空頭格局，短期有反彈，但估計難有大的作為，對于膠市體現(xiàn)波動和壓力。

2、行業(yè)基本面

泰國膠水和杯膠價格繼續(xù)下跌，原料價格下跌對產(chǎn)區(qū)帶來了很大的壓力，海南地區(qū)因膠水價格過低，膠水產(chǎn)量繼續(xù)下降，泰國政府采取補貼和降息政策支持膠農(nóng)，馬來西亞考慮采取最低價保護政策，各項政策不利于膠價。產(chǎn)區(qū)深度承壓預(yù)計會對膠產(chǎn)量帶來負面影響，影響幅度仍較難判斷，對于膠價的正面刺激也需要時間才能體現(xiàn)。

期貨對現(xiàn)貨的升水幅度大幅下降，期貨遠月對近月的升水被壓縮的很低，通過期貨展開期現(xiàn)套利已沒有空間和利潤，壓縮天膠進口，有利于國內(nèi)天膠庫存的消耗和減輕膠價下跌的壓力。

上周上期所天膠總庫存繼續(xù)下降5000噸至56.9萬噸，1811到期，預(yù)計倉單量將會較大幅度的下降，根據(jù)經(jīng)驗下降幅度會超過20萬噸，有利于緩解期貨盤面的壓力，但壓力轉(zhuǎn)移至現(xiàn)貨市場。

全鋼胎開工率上周增加0.13至76.1，半鋼胎開工率下降0.7至69.2，開工率整體保持在高位，不過隨著輪胎消耗淡季以及出口訂單的降溫，輪胎開工率存在回落預(yù)期，拖累天膠消耗，整體保持穩(wěn)中偏淡的需求局面。

現(xiàn)貨膠價震蕩偏弱，混合膠向萬點關(guān)口逼近，盡管市場詢盤量有所增加，但是買盤情緒改變程度不大，不利于膠價的止跌回穩(wěn)。

3、膠價走勢

之前我們低估了宏觀風險，目前看，宏觀面的情緒短暫回穩(wěn)，但風險因素占主導，對膠價帶來壓力和波動。整個行業(yè)深度承壓，主產(chǎn)國的壓力并未能帶來支撐膠價的政策，整體基本面偏弱，市場情緒悲觀。從走勢來看，901期價整體維持跌勢，階段性的偏空震蕩，預(yù)計后市震蕩下探尋底，建議趨勢性空單輕持，以11550-11750作為趨勢空單的邊界條件，短期關(guān)注能否有效跌破11000。