1、? 中短期宏觀

國內(nèi)三月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，但是有季節(jié)性因素，另外，央行例會態(tài)度顯示出未來貨幣政策寬松程度可能會低于預(yù)期，這給市場帶來短期壓力，不過另一方面，反映出國內(nèi)經(jīng)濟有企穩(wěn)可能。外圍美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)反彈，加上美聯(lián)儲態(tài)度轉(zhuǎn)向，原油和道指偏強，但壓力不小。綜合來看，宏觀面糾結(jié)，工業(yè)品板塊處于回落階段，短期看淡，但是向下空間存疑。

2、? 行業(yè)基本面

近期泰國天膠原料價格穩(wěn)中上漲，海外天膠原料保持緊張的局面，盡管4月全球產(chǎn)膠國陸續(xù)開割，但是開割初期原料供應(yīng)上量需要一個過程，這對于近月膠價有支撐作用。考慮到目前天膠原料價格保持偏高水平，有利于主產(chǎn)國割膠的進行，這將壓制遠期膠價的表現(xiàn)。

進口和庫存方面，1-3月國內(nèi)累計進口同比下跌4.9%，進口的趨緩有利于緩解庫存和供應(yīng)的壓力。截至上周，上期所天膠總庫存和倉單繼續(xù)小幅上漲，國內(nèi)總庫存整體保持增長的態(tài)勢，且數(shù)量較為龐大，這對于膠價將產(chǎn)生壓制作用。

需求方面，截至上周，國內(nèi)全鋼胎開工率膠3月底小幅下降，半鋼胎開工率小幅增加，整體開工率維持在偏高水平，但終端需求穩(wěn)中偏弱，放量有限。

現(xiàn)貨市場，隨著天膠期貨價格的下挫，現(xiàn)貨市場觀望情緒濃郁，合成膠方面，天膠現(xiàn)貨價格相對于丁苯和順丁膠處于平水附近，合成膠的弱勢對天膠價格有拖累作用。

3、? 膠價

宏觀系統(tǒng)層面短期偏空，但向下空間存疑，以謹慎看空對待。行業(yè)內(nèi)弱外強，整體偏弱，不過膠價再次跌回低位區(qū)間，低價的支撐作用將再次顯現(xiàn)。從走勢來看，909昨日短線破位，4月以來的反彈告一段落，有二次探底之勢，短期偏空思路，但我們認為下方支撐仍較多，11500、11200等，后市若價格回落至較低支撐水平后（比如11200-11500區(qū)間），宜轉(zhuǎn)為觀望。

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