1、中短期宏觀

美國6月制造業(yè)PMI維持疲軟狀態(tài)，且逼近50的分水嶺，歐洲、中國6月PMI維持在收縮狀態(tài)，全球經(jīng)濟共振下滑的趨勢已經(jīng)形成。昨日澳大利亞再度降息，美聯(lián)儲7月降息的概率也在增加，目前已超過7成，國內(nèi)已經(jīng)引導(dǎo)利率下行，未來預(yù)期還有定向降準等操作。從長周期來看，這種宏觀背景不利于大宗工業(yè)品。近期國內(nèi)工業(yè)品分化十分嚴重，當前整個工業(yè)品板塊已經(jīng)持續(xù)反彈至高位，壓力和風險在增加，對于膠價的影響以壓力為主。

2、行業(yè)基本面

泰國原料價格開始松動，近期持續(xù)回落，可能反映出高原料價格下工廠需求的下降以及主產(chǎn)區(qū)原料的逐步放量，進入7月，主產(chǎn)國天膠將逐步進入割膠旺季，且當前原料價格下，有利于膠農(nóng)割膠的積極性，刺激原料放量，對膠價有壓力。

進口方面，5月份，中國進口天然橡膠環(huán)比4月減少10.47%，同比減少25.85%，1-5月累計進口同比下降1.79%，進口的回落有利于降低國內(nèi)供應(yīng)壓力和國內(nèi)天膠去庫存。

庫存方面，上周上期所天膠庫存有較多的下滑，總庫存下降近萬噸，倉單下降近1.3萬噸，對期貨膠價有支撐和刺激作用。另一方面，在海關(guān)嚴查混合膠的政策下，現(xiàn)貨混合膠成交較好，導(dǎo)致青島保稅區(qū)庫存維持下滑狀態(tài)，去庫存還在繼續(xù)，這有利于膠價的持穩(wěn)。

需求方面，上周全鋼胎和半鋼胎開工率環(huán)比小幅回落，國內(nèi)替換胎終端需求乏力，工廠和貿(mào)易商庫存壓力較大，致使部分廠家調(diào)低開工，不利于天膠的消耗。

合成膠價格繼續(xù)下跌，丁苯膠對天膠的貼水幅度超過千元，合成膠的跌勢和對天膠的貼水對膠價形成了直接的打壓，目前這一拖累因素沒有明顯改善的跡象。

3、膠價

宏觀和工業(yè)品板塊層面對膠價的影響以壓力為主，行業(yè)層面利空占優(yōu)，利多支撐因素被忽視，近期膠價大幅下跌對利空有所兌現(xiàn)，909在11000—11200區(qū)間料會產(chǎn)生階段性的有效支撐，中短期低位震蕩可能性較大，并可能引發(fā)小幅反彈，但上方11500、11700均面臨很大壓力，反彈幅度料有限，6月中旬以來的偏空局面較難在短期內(nèi)改變。