1、中短期宏觀

中美簽署階段性協(xié)議，市場預(yù)期仍有變數(shù)，料帶來風(fēng)險。國內(nèi)一季度是銀行放貸的高峰期，預(yù)計1月金融信貸數(shù)據(jù)保持高位，近期原油持續(xù)下跌對工業(yè)品板塊帶來回調(diào)壓力。當(dāng)前工業(yè)品板塊整體保持反彈，但波動和風(fēng)險會增加。

2、行業(yè)基本面

原料方面，市場傳言泰國有可能因天氣原因提前停割，近期泰國原料膠持續(xù)強勢反彈，站上成本線，對整體膠價有利多刺激。目前國內(nèi)已經(jīng)全部停割，東南亞國家也將陸續(xù)進入減產(chǎn)和停割期，供應(yīng)將進入淡季，對原料價格的壓力趨于緩和。

庫存方面，上周交易所天膠總庫存小幅增加，總體庫存增長壓力不大。當(dāng)前期現(xiàn)升水幅度不高，來自內(nèi)外套利盤的壓力不大，臨近春節(jié)，國內(nèi)中下游備貨進入尾聲，庫存對膠價的影響不甚明顯。

需求方面，上周全鋼胎和半鋼胎開工率環(huán)比有所提升，尤其是全鋼胎開工率增加較多，主要在于上周個別停產(chǎn)檢修廠家在本周恢復(fù)生產(chǎn)，對整體開工提拉作用明顯，但另一方面，本周輪胎廠家出貨緩慢，庫存增加，終端需求整體平淡。本周開始，輪胎廠開始陸續(xù)放假停產(chǎn)進入放假模式，對市場的影響淡化。

根據(jù)國際橡膠研究組織（IRSG）的最新數(shù)據(jù)，2020年全球天然橡膠需求將同比增長1.9%，一改2019年需求下滑的窘境，這與我們的預(yù)期大體一致，對于中長期膠價提供支撐作用。

現(xiàn)貨市場方面，臨近假期，現(xiàn)貨市場采購情緒較為平淡，對于膠價的影響趨于淡化。

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3、膠價

整個工業(yè)品波動和風(fēng)險增加，給膠價的反彈帶來風(fēng)險。行業(yè)方面，市場將逐步進入供求兩淡的季節(jié)性狀態(tài)，關(guān)注東南亞主產(chǎn)區(qū)的季節(jié)性減產(chǎn)和停割進展。從走勢來看，當(dāng)前膠價處于偏強上沖的局面，上方面臨前高和13500整數(shù)關(guān)口的重要壓力，波動性和多頭的風(fēng)險都會有所增加，建議多單考慮減倉，降低風(fēng)險，關(guān)注波段交易機會。