原油、美股大跌，ICE期棉在圣誕節(jié)前連續(xù)下跌，3月合約從80美分跌至72美分附近，跌幅10%，跌破今年的起漲點，72美分是去年的價格均值，美國今年的產(chǎn)量比去年是少的，價格已經(jīng)回到去年的平均水平。宏觀繼續(xù)惡化，主要資產(chǎn)價格繼續(xù)悲觀下跌，美棉繼續(xù)跌不可避免，還有美棉銷售簽約數(shù)據(jù)是否會大面積洗船出現(xiàn)。策略上，由于美棉乖離率大，存在反彈修復(fù)，配合利空消息出現(xiàn)的化，逢高放空。

鄭棉5月合約從15400-14700元，跌幅5%，跌破今年的起漲點，跌到了2年的震蕩平臺下沿線，如果跌破這個平臺，下方空間打開。18號的晨報、周策略報告都做出提示空單參與，主要考慮主要商品資產(chǎn)價格下跌，結(jié)合均線走勢，目標(biāo)暫定前低附近，也提示空單部分兌利，留取剩余空單以前低設(shè)止盈繼續(xù)持有。按當(dāng)前的悲觀情緒和棉花的銷售低迷情況估計，目標(biāo)位下調(diào)13500-140000元。目前的期價處于貼水，且跌破加工成本14700元附近，考慮這兩點走勢會比較反復(fù)，策略也只能逢高空，高點參考前低或者均線。

政策：中央經(jīng)濟工作會議明確貨幣政策松緊適度，但考慮2008年的大規(guī)模放水，現(xiàn)在的貨幣政策邊際效應(yīng)明顯降低。稅費減免提振信心，現(xiàn)在還是財政赤字，怎么減？企業(yè)市場需要的是真正的稅費減免。

相關(guān)的棉花輪儲政策，至今未出，之前年份早已公布。該政策傳言不斷，加大的不確定性，也是做空最大的政策風(fēng)險點。

新疆產(chǎn)量預(yù)估在500萬噸附近，按中國棉花網(wǎng)的數(shù)據(jù)，銷售才19.5%，去年同期26.7%。今年出疆棉9-11月46萬噸，去年同期75萬噸。都反應(yīng)新棉銷售慢。下游布廠庫存高，向原料端傳導(dǎo)，去原料庫存。新疆扎花廠銷售心態(tài)還不算著急，還等著明年二季度（因為今年二季度棉花大漲）。觀察工業(yè)庫存數(shù)據(jù)？布庫存數(shù)據(jù)？12-1月紡織服裝出口情況（歷史數(shù)據(jù)表現(xiàn)，12-1月都表現(xiàn)的正向）。

棉花倉單14840張，59萬噸，老倉單19萬噸，1月單邊持倉17萬噸，立馬交割月，說明實盤接貨的很多，也說明這個價格認(rèn)可度也高。

美棉目前銷售236萬噸，完成出口目標(biāo)的72.4%，其中，中國37萬噸，占美棉銷售的16%。

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油價連續(xù)暴跌，產(chǎn)油國OPEC+雖已在本月上旬同意從2019年1月起開展為期6個月的全新減產(chǎn)，但產(chǎn)油國迫不及待希望延長協(xié)議，并暗示希望討論更多的減產(chǎn)。但這一“救市”策略，市場并不買賬。OPEC減產(chǎn)似乎已經(jīng)失去效力，估計更多解釋為2019年全球經(jīng)濟經(jīng)濟放緩的悲觀預(yù)期和對需求前景的悲觀預(yù)測是導(dǎo)致油價深跌的因素。低油價有可能引發(fā)產(chǎn)油國的更多動蕩。利比亞和尼日利亞最有可能成為動蕩的源頭，而飽受經(jīng)濟惡化困擾的委內(nèi)瑞拉還可能出現(xiàn)意外斷供，且油價越低，這一可能性越大。

其實油價和PTA中間還隔著老遠(yuǎn)，但聯(lián)動大小與否主要看2點，一點油價的漲跌幅大??；二點PX價格傳導(dǎo)順暢與否。今年這2點全部夠大，國家十三五規(guī)劃的明確，國內(nèi)大力發(fā)展PX生產(chǎn)，并且首批新增產(chǎn)能將于2019年得到釋放，其中包含恒力石化及浙江石化項目兩套大型項目。隨著新工廠的上馬，將對國內(nèi)PX供需格局將產(chǎn)生深度影響。2019年中國新增產(chǎn)能總計1330萬噸/年，僅恒力石化及浙江石化一期項目生產(chǎn)能力便達(dá)到了850萬噸，是全球范圍內(nèi)數(shù)一數(shù)二的單套裝置生產(chǎn)線，其中恒力石化預(yù)期將于2019年第二季度率先投入生產(chǎn)運行，而后浙江石化則于2019年第四季試車可能性較大，再加上福海創(chuàng)160萬噸/年對二甲苯裝置產(chǎn)量釋放。進口高度依賴局面屆時將得到明顯改善，而內(nèi)外對二甲苯企業(yè)間的競爭也將進入一個嶄新的階段。說這么多PX的成本支撐變的越來越弱。

年關(guān)臨近，下游的聚酯開工負(fù)荷降的快，預(yù)期累庫也壓制價格。

價格走勢上，PTA我稱為棉花第二，也是40天均線遇阻，遇上原油暴跌，現(xiàn)在價格也回到的今年的起漲點附近，但目前的聚酯需求產(chǎn)銷、PTA預(yù)期累庫都利空期價。