歡迎訪問(wèn)道通期貨
聯(lián)系電話：025-83276920
日期：2013年6月24日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
劍指資金“空轉(zhuǎn)”
市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)在于，央行為何“變臉”？從近期有關(guān)部門的動(dòng)向來(lái)看，央行收緊資金面的努力，對(duì)準(zhǔn)的是今年來(lái)過(guò)快增長(zhǎng)的社會(huì)融資與迅速膨脹的銀行同業(yè)業(yè)務(wù)，二者又指向同一個(gè)關(guān)鍵詞——“空轉(zhuǎn)”。
多位市場(chǎng)人士向本報(bào)記者透露，央行于6月19日召開(kāi)了貨幣信貸形勢(shì)分析會(huì)議，會(huì)議分析通報(bào)了近期全國(guó)貨幣信貸工作中出現(xiàn)的問(wèn)題，提出下一步貨幣信貸工作要求，央行有關(guān)官員主持會(huì)議并講話。
記者獲得的一份會(huì)議紀(jì)要顯示，央行官員在此次會(huì)議上指出，前一階段，部分銀行對(duì)寬松的流動(dòng)性盲目樂(lè)觀，對(duì)6月將出現(xiàn)的一系列影響流動(dòng)性的因素估計(jì)不足(準(zhǔn)備金補(bǔ)繳、稅款清繳、假日現(xiàn)金投放、補(bǔ)充外匯頭寸及外企分紅派息、貸款多增等)，措施不到位，一些大行未發(fā)揮市場(chǎng)一級(jí)交易商應(yīng)有的作用，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)。
“一些銀行長(zhǎng)期從事大規(guī)模的同業(yè)批發(fā)業(yè)務(wù)，期限錯(cuò)配相當(dāng)高，給流動(dòng)性管理帶來(lái)較大壓力。”上述官員說(shuō)。
上述紀(jì)要并稱，由于一些銀行認(rèn)為政府會(huì)在經(jīng)濟(jì)下行過(guò)程中出臺(tái)擴(kuò)張性政策，提前布局占位；6月前10天，全國(guó)銀行信貸增加近1萬(wàn)億。央行數(shù)據(jù)顯示，5月末我國(guó)廣義貨幣(M2)余額104.21萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.8%，大大高于年初制定的13%的增長(zhǎng)目標(biāo)。
值得注意的是，前10日70%以上的新增信貸是票據(jù)融資。對(duì)此，上述官員強(qiáng)調(diào)：“一般性貸款增加不多，這被各方認(rèn)為是信貸空轉(zhuǎn)，銀行支持小微企業(yè)、‘三農(nóng)’等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策沒(méi)有落到實(shí)處。”
在上周一舉行的2013年城商行年會(huì)上，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席尚福林同樣強(qiáng)調(diào)：“注意防范不符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)需求的‘金融創(chuàng)新’，防止資金自我循環(huán)以及監(jiān)管套利行為，確保信貸資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”
“同業(yè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)予關(guān)注。”央行本月發(fā)布的金額穩(wěn)定報(bào)告顯示，截至去年末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存放同業(yè)10.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)26.35%；買入返售資產(chǎn)7.5 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)55.2%。同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例達(dá)15.13%，比年初上升1.8 個(gè)百分點(diǎn)。
央行在報(bào)告中稱，“同業(yè)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，在一定程度上繞開(kāi)了貸款規(guī)模限制，可能規(guī)避利率管制，導(dǎo)致監(jiān)管指標(biāo)失真，一些同業(yè)資金在體內(nèi)循環(huán)，弱化了金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。”
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松也表示，目前的波動(dòng)本身對(duì)金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力是一個(gè)體檢，預(yù)期近期一些對(duì)流動(dòng)性盲目樂(lè)觀、對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理準(zhǔn)備不足的金融機(jī)構(gòu)會(huì)付出學(xué)費(fèi)，特別是近期在同業(yè)市場(chǎng)期限錯(cuò)配顯著的機(jī)構(gòu)。
貨幣政策難轉(zhuǎn)向
昨日下午，央行網(wǎng)站發(fā)布公告稱，央行貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)日前召開(kāi)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)；加強(qiáng)和改善流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。
本次例會(huì)延續(xù)了日前召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議的表態(tài)：在保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性、連續(xù)性的同時(shí)，優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。
新華社上周末也發(fā)表評(píng)論文章稱，眼下的“錢荒”看似來(lái)勢(shì)兇猛，實(shí)則是一場(chǎng)資金錯(cuò)配導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性資金緊張。不是沒(méi)有錢，而是錢沒(méi)有出現(xiàn)在正確的地方。“用好增量、盤活存量”，已經(jīng)成為未來(lái)中國(guó)貨幣政策調(diào)整的一項(xiàng)總方針。
耐人尋味的是，工商銀行(4.02,-0.04,-0.99%)于6月20日召開(kāi)黨委擴(kuò)大會(huì)議，該行董事長(zhǎng)姜建清表態(tài)稱，根據(jù)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策要求，在保持信貸增量合理適度增長(zhǎng)和均衡投放的同時(shí)，更加注重存量貸款的周轉(zhuǎn)，增強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力。
申銀萬(wàn)國(guó)分析稱，在目前情況下央行可干預(yù)手段上，能夠比較長(zhǎng)期性解決銀行間流動(dòng)性緊張的只有通過(guò)降準(zhǔn)手段，可以在釋放部分流動(dòng)性的同時(shí)，降低后期法定準(zhǔn)備金對(duì)流動(dòng)性凍結(jié)的累積效應(yīng)，但與政策基調(diào)不符，預(yù)計(jì)眼下實(shí)行可能性不大。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)張承惠日前公開(kāi)表示，央行堅(jiān)持不救市，是要商業(yè)銀行更審慎地對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)控制、改進(jìn)流動(dòng)性管理。她并稱，從中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的現(xiàn)狀來(lái)看，降息難以引導(dǎo)資金從金融體系流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用有限。
在此前一些接受本報(bào)采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，新一屆中央政府的政策思路是以改革為重點(diǎn)，通過(guò)改革調(diào)結(jié)構(gòu)，這意味著對(duì)出臺(tái)短期刺激政策的意愿減弱。
“央行近期的操作可能有更深層次的信號(hào)意義，即表明決策層對(duì)待經(jīng)濟(jì)放緩的容忍度大幅提升。”瑞銀證券預(yù)計(jì)，如非出現(xiàn)重大外部沖擊或經(jīng)濟(jì)增速大幅加速下行，央行可能維持目前的政策基調(diào)，不會(huì)降準(zhǔn)或降息。
?
。
?
?
?
【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
? | 外盤綜述 | 簡(jiǎn)評(píng)及操作策略 |
油脂油料 | 今日晨評(píng)要點(diǎn)：1，上周因伯南克對(duì)QE時(shí)間表明確，金融投資市場(chǎng)動(dòng)蕩。本來(lái)丟掉刺激“拐杖”是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)自信的表現(xiàn)，但市場(chǎng)理解為流動(dòng)性失卻而回落。2，各品種屬性不一強(qiáng)弱有別，貴金屬偏弱，主要是對(duì)沖美元邏輯不在，預(yù)計(jì)這個(gè)過(guò)程持續(xù)。但其他品種如鋼材，在3400成本區(qū)有反復(fù)，也與節(jié)能減排有關(guān)。3，美豆中期看本月底面積數(shù)據(jù)，未脫區(qū)間波動(dòng)。但從長(zhǎng)期形態(tài)演變看，不排除因南美釋放產(chǎn)量而夏季走弱，但即便再探新低，也仍然是長(zhǎng)期筑底的一部分，可耐心。短預(yù)計(jì)今日低開(kāi)震蕩，盤中急跌不殺。 | 美豆中期看本月底面積數(shù)據(jù)，未脫區(qū)間波動(dòng)。但從長(zhǎng)期形態(tài)演變看，不排除因南美釋放產(chǎn)量而夏季走弱，但即便再探新低，也仍然是長(zhǎng)期筑底的一部分，可耐心。短預(yù)計(jì)今日低開(kāi)震蕩，盤中急跌不殺。（范適安） |
油脂 | 芝加哥期貨交易所(CBOT)近月大豆期貨周五跌至三周低位，新作11月大豆領(lǐng)跌，因市場(chǎng)預(yù)期近期天氣狀況將好轉(zhuǎn)，且分析師預(yù)期月末農(nóng)業(yè)部將調(diào)升大豆種植面積。 | 操作上建議，連豆油繼續(xù)偏空思路，高拋低平滾動(dòng)操作；棕櫚油不追空，關(guān)注前低支撐；菜油跟隨豆油，短空操作。（李巖） |
谷物飼料 | 芝加哥芝期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五收跌，交易商稱，因美國(guó)玉米2013年產(chǎn)量前景改善，且現(xiàn)貨市場(chǎng)走低。一位農(nóng)業(yè)氣象學(xué)家周五稱，對(duì)玉米生長(zhǎng)和收割而言，美國(guó)未來(lái)兩周的天氣狀況接近完美，各地氣溫攀升且降水減少。交易商稱，在中西部河流口岸，玉米現(xiàn)貨買入價(jià)走低，受累于出口需求減少，運(yùn)輸成本增加。而內(nèi)陸加工廠和乙醇生產(chǎn)廠的玉米買入價(jià)多數(shù)持穩(wěn)，因供應(yīng)吃緊。在下周五農(nóng)業(yè)部公布6月種植面積和季度庫(kù)存報(bào)告前，交易商開(kāi)始調(diào)整頭寸。接受路透調(diào)查的25位分析師的平均預(yù)期為，2013年美國(guó)玉米種植面積總計(jì)達(dá)9,531.3萬(wàn)英畝，低于農(nóng)業(yè)部3月預(yù)估的9,728.2萬(wàn)英畝，但仍是69年來(lái)大種植面積第二大的一年。結(jié)束路透調(diào)查的21位分析師的平均預(yù)期為，6月1日美國(guó)玉米庫(kù)存為28.45億蒲式耳，為16年來(lái)同期最低庫(kù)存，且低于上年同期的31.48億蒲式耳。???? | 國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn)，短期內(nèi)大連玉米料將維持震蕩走勢(shì)，建議低位多單適量持有，短線低吸高平。 |
棉花 | 美棉繼續(xù)回調(diào)，鄭棉1401合約，持倉(cāng)繼續(xù)縮減，鄭棉持倉(cāng)不足10萬(wàn)手。1401合約的活躍性要關(guān)注收儲(chǔ)細(xì)則的出臺(tái)。操作上，因政府已察覺(jué)無(wú)限量收儲(chǔ)并非長(zhǎng)久良策，在棉花基本面弱勢(shì)不改的背景下， 1401合約前期空單續(xù)持。 | 操作上，因政府已察覺(jué)無(wú)限量收儲(chǔ)并非長(zhǎng)久良策，在棉花基本面弱勢(shì)不改的背景下， 1401合約前期空單續(xù)持。(苗玲) |
?
◆工業(yè)品
? | 外盤綜述 | 簡(jiǎn)評(píng)及操作策略 |
白銀 | 貴金屬盤前提示：周五國(guó)際金銀價(jià)格反彈，COMEX8月期金漲15.1美元至1292美元/盎司，7月期銀微漲0.13美元至19.95美元/盎司。 | 操作上建議長(zhǎng)線可以繼續(xù)持有節(jié)前空單，待有轉(zhuǎn)弱跡象就找機(jī)會(huì)加倉(cāng)，短線可做些高拋低吸動(dòng)作，不過(guò)謹(jǐn)慎一些的投資者仍以逢高做空為主。（曾理） |
PTA | 上周價(jià)格變化主要影響來(lái)自宏觀變動(dòng)，而此種恐慌性下跌情緒影響內(nèi)盤周五稍有平復(fù)外盤表現(xiàn)仍未止跌需密切關(guān)注本周初內(nèi)盤能否成功從負(fù)面情緒中走出。 技術(shù)面上，前期橫盤的走勢(shì)09合約多次上攻8000未果上周下行釋放部分空頭力量，01合約下方買盤力量較強(qiáng)，總體多空雙方僵持明顯。7月PXACP價(jià)格即將出臺(tái)，在PTA開(kāi)工率提高情況下，預(yù)期PX價(jià)格將小幅抬升。盤面看，目前處于震蕩區(qū)間下沿7400-7800，操作上，1401合約輕倉(cāng)試多。 | 盤面看，目前處于震蕩區(qū)間下沿7400-7800，操作上，1401合約輕倉(cāng)試多。 (苗玲) |
螺紋 | 6月以來(lái)，反映銀行之間借貸成本的“銀行間隔夜拆借利率”逐漸攀高，并在20日創(chuàng)出歷史新高，人們心目中最“不差錢”的銀行竟然也到了“缺錢”的地步。而中國(guó)政府并未“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”地向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，顯示出糾正經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的決心。 | 國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨綜合鋼價(jià)近期止跌回升，但是讓人感覺(jué)“十分勉強(qiáng)”，加之期貨升水較高，所以期螺后期行情震蕩概率較大。（高婧、楊俊林） |
橡膠 | 天膠1309---》天膠1401 ? | 天膠目前接近換約，1401逐漸上升為主力合約趨勢(shì)。18550附近為其跳空阻力位。1401由于是一月合約偏強(qiáng)，其趨勢(shì)仍有待觀察，操作需更加謹(jǐn)慎。 ? 1309參考區(qū)間17700-17000；1401參考區(qū)間18550-17850（李洪洋） |
本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，報(bào)告中的內(nèi)容和意見(jiàn)僅供參考。我公司及員工對(duì)使用本報(bào)刊及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不負(fù)責(zé)。本報(bào)刊版權(quán)歸道通期貨所有。
?
