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日期：2013年7月15日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
? 大宗商品市場(chǎng)存三重下行壓力
今年以來(lái)，大宗商品市場(chǎng)行情震蕩下行。到6月末，鋼鐵、煤炭、天然膠，電解銅、塑料等價(jià)格跌幅均在10%以上，有的達(dá)到或超過(guò)2成。其中全國(guó)鋼材價(jià)格指數(shù)(蘭格鋼鐵網(wǎng)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù))比年初下降在7%以上，上海螺紋鋼主力合約價(jià)格一度擊穿3400元/噸關(guān)口。受其影響，上半年全國(guó)生產(chǎn)資料銷售價(jià)格指數(shù)同比下降5%左右，企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)急劇萎縮，并對(duì)股市行情形成很大拖累。
預(yù)計(jì)大宗商品行情下行壓力依然存在，短時(shí)期內(nèi)還將弱勢(shì)運(yùn)行，而且不排除再探新低可能。筆者認(rèn)為，現(xiàn)階段大宗商品市場(chǎng)行情壓力，主要來(lái)自三個(gè)方面：
一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速壓力。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1季度全國(guó)GDP增速僅7.7%，弱于預(yù)期，連續(xù)幾個(gè)季度處于回落態(tài)勢(shì)之中。如果考慮到出口數(shù)據(jù)存在部分“熱錢水分”，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速可能更低。進(jìn)入2季度后，更能反映趨勢(shì)狀況的6月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI終值降至48.3，處于榮枯線下方，創(chuàng)下9個(gè)月最低水平；全國(guó)用電量與煤炭產(chǎn)量也不理想，前5月火力發(fā)電增幅僅為2.1%，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)還會(huì)進(jìn)一步減速；人民幣大幅快速升值，使得外貿(mào)出口將遭遇很大沖擊，今年5月份全國(guó)出口僅增長(zhǎng)1%，PPI降幅擴(kuò)大，信貸規(guī)模收縮，股市大幅下挫，由此引發(fā)未來(lái)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)減速，包括“硬著陸”憂慮。受其影響，國(guó)際貨幣基金組織 (IMF)下調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，由先前的8%調(diào)整為7.75%；國(guó)際投行亦集體唱空中國(guó)；國(guó)內(nèi)投資者、消費(fèi)者、生產(chǎn)者也對(duì)需求前景普遍悲觀，看空、做空氛圍濃厚。?
二是人民幣升值帶來(lái)三重壓力。
前段時(shí)期，一浪高過(guò)一浪的全球降息潮，凸顯中國(guó)超高利率，吸引大量套利“熱錢”蜂擁而入，推動(dòng)人民幣匯率強(qiáng)勁走高。到6月上旬，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)已經(jīng)達(dá)到6.16，累計(jì)升值接近1200個(gè)基點(diǎn)，差不多是去年升值幅度的8倍。雖然目前“熱錢”開始撤離中國(guó)，人民幣對(duì)美元匯率將由升轉(zhuǎn)降，但下半年內(nèi)跌落空間有限。人民幣匯率保持相對(duì)高位，從三個(gè)方面加大了大宗商品價(jià)格下行壓力。首先在于沉重打擊中國(guó)出口貿(mào)易，相應(yīng)減弱制造業(yè)的原材料需求；其次是降低了境外進(jìn)口成本，為國(guó)內(nèi)銷售價(jià)格跌落提供空間；最后是內(nèi)外價(jià)差刺激進(jìn)口大量增加，進(jìn)一步加劇國(guó)內(nèi)供應(yīng)過(guò)剩。
三是美聯(lián)儲(chǔ)退出QE去金融化壓力。
近期市場(chǎng)傳言美聯(lián)儲(chǔ)將要退出貨幣量化寬松(QE)。國(guó)外一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能最早在9月份開始縮減購(gòu)債規(guī)模。雖然美聯(lián)儲(chǔ)是否退出QE，以及究竟何時(shí)退出，還具有不確定性，但其退出預(yù)期已經(jīng)對(duì)商品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)產(chǎn)生了很大壓力。這是因?yàn)椋?span lang="EN-US">2008年金融危機(jī)之后，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求疲軟情況之下，國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格依然強(qiáng)勁反彈，高位運(yùn)行，這在于世界各國(guó)競(jìng)相釋放流動(dòng)性，其中美聯(lián)儲(chǔ)4次QE向市場(chǎng)注入的流動(dòng)性就超過(guò)2萬(wàn)億美元，由此產(chǎn)生對(duì)于未來(lái)嚴(yán)重通貨膨脹的極大恐懼，以及隨之而來(lái)的大宗商品囤積與投機(jī)需求，即所謂金融性需求膨脹。如果美聯(lián)儲(chǔ)真的決定近幾個(gè)月內(nèi)退出QE，勢(shì)必產(chǎn)生去金融化效應(yīng)，擠壓大宗商品金融屬性溢價(jià)。受其影響，短時(shí)期內(nèi)全球石油、礦石、金屬、橡膠等大宗商品價(jià)格都會(huì)出現(xiàn)一輪下跌行情
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
? | 外盤綜述 | 簡(jiǎn)評(píng)及操作策略 |
油脂 | 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周四下跌，因預(yù)期美國(guó)天氣將有利作物生長(zhǎng)，促使交易商獲利了結(jié)。 | 操作上，豆油空單續(xù)持；棕櫚油、菜油跟隨壓力位短空操作。（李巖） |
棉花 | 較前一日大幅下跌之后，12日ICE期棉震蕩調(diào)整，近期10月合約收于85.13美分，主力12月合約結(jié)算價(jià)85.08美分。 7月美農(nóng)棉花供需報(bào)告總體利空，較6月報(bào)告相比，美棉2013/14年度種植面積增加至10.25，收獲面積減少至7.5，單產(chǎn)提高至831。ICE期棉受挫，目前12月期價(jià)跌至85美分以下。美棉結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存增加，天氣炒作期間，以震蕩對(duì)待為主，區(qū)間參考83-87。 鄭棉近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局不變，1309合約逼倉(cāng)行情上周告終，1401合約均線向下發(fā)散，近期成交量和持倉(cāng)量較前期有所回升，1405合約弱勢(shì)為主。7月底收儲(chǔ)細(xì)則或?qū)⒊雠_(tái)，近期1401合約參考區(qū)間19500-19900，操作上逢高放空為主，逢低兌利滾動(dòng)操作。 | 7月底收儲(chǔ)細(xì)則或?qū)⒊雠_(tái)，近期1401合約參考區(qū)間19500-19900，操作上逢高放空為主，逢低兌利滾動(dòng)操作。(苗玲) |
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◆工業(yè)品
? | 外盤綜述 | 簡(jiǎn)評(píng)及操作策略 |
白銀 | 美元跌后有所反彈壓制金銀升勢(shì)，加之市場(chǎng)已經(jīng)消化此前伯南克言論的利好，金銀上周五收低。COMEX8月期金收跌2.6美元至1282.3美元/盎司，9月期銀收跌0.21美元至1988.5美元/盎司。 | 近階段基本面因素趨向復(fù)雜，是否發(fā)生轉(zhuǎn)勢(shì)還有待觀察，長(zhǎng)線暫時(shí)觀望，短線可考慮震蕩操作思路，其中1300點(diǎn)有較強(qiáng)壓力，日內(nèi)在反彈遇阻的情況下空單入場(chǎng)反之多單持有。（曾理） |
PTA | 原油受地緣因素影響，一路攀升，上周紐原油9月合約最高至106.53美元，布油9月107.88美元。受此影響，進(jìn)入7月以來(lái)PX、MEG報(bào)價(jià)小幅上升。 上周PTA1401合約總體震蕩偏強(qiáng)，周四在李克強(qiáng)講話增長(zhǎng)率保“下限”的言論下市場(chǎng)情緒高漲，PTA1401合約大幅高開，盤中突破7800關(guān)口，收盤未站穩(wěn)，周日當(dāng)日上漲改變了1401合約期現(xiàn)倒掛狀態(tài)，日K線有向上發(fā)散之勢(shì)，周K線受60周均線壓制。期價(jià)大漲，但PTA現(xiàn)貨報(bào)價(jià)并未出現(xiàn)明顯提高，因此市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)需求依然謹(jǐn)慎態(tài)度。周五出現(xiàn)500張?zhí)妆？諉巍?span lang="EN-US"> PTA工廠不斷降低開工率釋放庫(kù)存壓力，下游聚酯銷售低迷，庫(kù)存小幅增加，江浙織機(jī)開工率小幅回調(diào)。PTA期價(jià)當(dāng)前雖有成本支撐，但是促進(jìn)其上漲的下游消費(fèi)未出現(xiàn)改觀。因此，操作上，參考區(qū)間7500-7800，低吸高拋。 | 操作上，參考區(qū)間7500-7800，低吸高拋。 (苗玲) |
螺紋 | 今日，備受各界關(guān)注的上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將亮相。截至目前，一季度的增長(zhǎng)率是7.7%，專家表示，二季度經(jīng)濟(jì)增速站穩(wěn)在7.5%沒(méi)有問(wèn)題，全年增速能達(dá)到7.5%之上，但當(dāng)前中國(guó)政策重點(diǎn)不再是追求經(jīng)濟(jì)規(guī)模和高速增，而是在調(diào)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)方式上。 | 7、8月份是傳統(tǒng)的用鋼淡季，且國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量依然居高不下，鋼價(jià)的持續(xù)反彈力量有待觀察。預(yù)計(jì)期螺延續(xù)高位偏強(qiáng)震蕩，參考區(qū)間3600-3700。（高婧、楊俊林） |
焦炭 | 受此前一系列煉油廠停產(chǎn)消息影響，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)夏季駕車高峰期的燃油供應(yīng)狀況感到擔(dān)憂，汽油價(jià)格錄得年內(nèi)最大單日漲幅，在此提振下國(guó)際油價(jià)7月12日反彈。今日國(guó)內(nèi)將公布第二季度GDP數(shù)據(jù)，同比增速預(yù)計(jì)降至7.5%左右，這意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)很有可能連續(xù)兩個(gè)季度增速放緩，但市場(chǎng)前期已有所反應(yīng)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，12日國(guó)內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)整體弱勢(shì)平穩(wěn)運(yùn)行,市場(chǎng)成交一般?，F(xiàn)山西二級(jí)主流1020-1050元/噸，一級(jí)1150-1180元/噸左右，均為承兌出廠含稅價(jià)格。 | 操作上，國(guó)內(nèi)第二季度GDP數(shù)據(jù)公布前仍以觀望為主，公布后可短線試多。（甘宏亮） |
橡膠 | 日本因海洋節(jié)，今天市場(chǎng)休市 天膠1401 上周末美股回調(diào)。 上周天膠價(jià)格寬幅震蕩。整體看，天膠處于供應(yīng)旺季，預(yù)計(jì)天膠仍以震蕩偏弱格局為主，建議投資者仍應(yīng)維持謹(jǐn)慎操作。選擇逢反彈高點(diǎn)放空見(jiàn)低獲利為主。 參考區(qū)間17900-17200 | 上周天膠價(jià)格寬幅震蕩。整體看，天膠處于供應(yīng)旺季，預(yù)計(jì)天膠仍以震蕩偏弱格局為主，建議投資者仍應(yīng)維持謹(jǐn)慎操作。選擇逢反彈高點(diǎn)放空見(jiàn)低獲利為主。 參考區(qū)間17900-17200（李洪洋） |
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