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日期：2013年7月29日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
薩默斯：QE對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用不大
被業(yè)內(nèi)公認(rèn)為是“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”的WSJ記者Jon Hilsenrath本周三曾表示，他認(rèn)為競(jìng)選下任美聯(lián)儲(chǔ)主席看起來(lái)就像是薩默斯(Lawrence Summers)和耶倫(Janet Yellen)兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的對(duì)決。金融時(shí)報(bào)的Robin Harding周四發(fā)表文章指出，薩默斯曾在4月的一次會(huì)議上對(duì)于QE的有效性做出了不屑一顧的評(píng)論?；诖?，如果薩默斯當(dāng)選美聯(lián)儲(chǔ)下一屆主席，美國(guó)貨幣政策或?qū)⒊霈F(xiàn)一個(gè)巨大的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
根據(jù)會(huì)議紀(jì)要，薩默斯在Santa Monica的會(huì)上表示：
“在我看來(lái)，QE對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用沒(méi)大多數(shù)人想的那么靈驗(yàn)。”
薩默斯很少在公共場(chǎng)合發(fā)表對(duì)貨幣政策的看法。市場(chǎng)對(duì)于他的思想知之甚少，因此可能對(duì)他在QE問(wèn)題上的明顯鷹派態(tài)度感到驚訝。
在會(huì)上，薩默斯說(shuō)道：
“如果我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，那么我們就不能繼續(xù)認(rèn)為5.5%的失業(yè)率是正常的。且不問(wèn)對(duì)還是錯(cuò)，我們都已認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的潛在增速正在放緩，因此我們需要決定我們更接近經(jīng)濟(jì)潛在增速，也就是說(shuō)，這顯示出我們應(yīng)該正常化利率。
對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，薩默斯給出了一個(gè)非常樂(lè)觀的看法，甚至超過(guò)了美聯(lián)儲(chǔ)最新的預(yù)測(cè)。他認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)顯著集中在上行風(fēng)險(xiǎn)上：
“我認(rèn)為市場(chǎng)低估了美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)變其貨幣政策的步伐，并且也低估了這對(duì)利率的影響。”
金融時(shí)報(bào)記者表示，據(jù)與薩默斯在近年來(lái)討論貨幣政策的人評(píng)論稱，以上評(píng)論反映了薩默斯對(duì)QE的看法，但他與伯南克和耶倫有著類似的經(jīng)濟(jì)看法框架，認(rèn)為應(yīng)該維持寬松貨幣政策來(lái)支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
薩默斯曾表示稱：
“我認(rèn)為我們距離勞動(dòng)力市場(chǎng)趨于緊張還有很長(zhǎng)距離，因此通脹加速的風(fēng)險(xiǎn)要大大低于許多人所想。由于目前的問(wèn)題在于勞動(dòng)力和產(chǎn)品市場(chǎng)沒(méi)有足夠的壓力，因此我并不認(rèn)為當(dāng)前我們面臨顯著的通脹風(fēng)險(xiǎn)。”
但據(jù)與薩默斯討論過(guò)的人講，薩默斯本人認(rèn)為財(cái)政政策比貨幣政策更有效。而薩默斯本人也在Santa Monica會(huì)議上表示，
將來(lái)更具決定性作用的因素在于財(cái)政政策，而QE的有效性也比人們認(rèn)為的要差。
薩默斯表示盡管QE好處不多，但也沒(méi)有多大壞處“
如果QE不會(huì)對(duì)需求有一個(gè)巨大的影響的話，它也不會(huì)對(duì)通脹有什么影響。
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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油脂油料 | 今日晨評(píng)要點(diǎn)：1，7月宏觀數(shù)據(jù)普遍不好，政府提出cpi3.5%；gdp3.7%的宏觀控制范圍，意向是既不愿意休克療法又希望平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)調(diào)結(jié)構(gòu)。但外圍條件允許嗎？關(guān)注四季度美退出QE可能帶來(lái)的動(dòng)蕩。2，想當(dāng)初QE來(lái)的時(shí)候其動(dòng)蕩都有體會(huì)，同樣退出也不會(huì)消停，只是節(jié)奏可能是階段性的，時(shí)間也是長(zhǎng)期的，從今年4季度到2016年。3，美豆因現(xiàn)貨暴跌拖累遠(yuǎn)期也下跌，現(xiàn)在天氣行情還在，只是時(shí)間價(jià)值沒(méi)有上一輪好。也就是考慮今年播種略晚，定產(chǎn)可能要到9月，下個(gè)月是產(chǎn)量形成期，天氣最為關(guān)鍵。階段看上周超跌后的低吸高平機(jī)會(huì)，季節(jié)還是區(qū)間波動(dòng)。如果最終北美實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量預(yù)期，看能否價(jià)格觸及南美成本11。 | 階段看上周超跌后的低吸高平機(jī)會(huì)，季節(jié)還是區(qū)間波動(dòng)。如果最終北美實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量預(yù)期，看能否價(jià)格觸及南美成本11。（范適安） |
棉花 | 26日，309合約震蕩后收十字陰線，未突破21000；401合約震蕩后跳水，將前幾個(gè)交易日的漲幅吞沒(méi)，盤(pán)中無(wú)力反彈，收于近低點(diǎn)；405走勢(shì)弱，跌破19000關(guān)口，并收于19000下方，1-5價(jià)差擴(kuò)大。 截至7月26日，鄭商所新棉倉(cāng)單202張（8080噸），不變，有效預(yù)報(bào)45張，增加8張。 本年度地產(chǎn)棉90%進(jìn)入國(guó)庫(kù)，隨后國(guó)家大量拋儲(chǔ)。由于政府掌握大量庫(kù)存，控盤(pán)市場(chǎng)，因此隨著時(shí)間點(diǎn)已到，下一步政策走向成為影響市場(chǎng)的關(guān)鍵。 2013/14年度收儲(chǔ)將于9月啟動(dòng)，但細(xì)則遲遲未公布。據(jù)悉官方仍在討論當(dāng)中，表明爭(zhēng)議較大。雖然政策出臺(tái)在即，但在未明朗前多空仍在博弈政策。爭(zhēng)議焦點(diǎn)在：國(guó)家是會(huì)繼續(xù)無(wú)限量敞開(kāi)收儲(chǔ)，還是采取措施限制不符合標(biāo)準(zhǔn)的棉花進(jìn)入國(guó)庫(kù)。由于本年度收儲(chǔ)量達(dá)到紀(jì)錄高位，耗費(fèi)了巨大財(cái)力，導(dǎo)致內(nèi)外棉價(jià)差居于高位，紡織競(jìng)爭(zhēng)力下降，指責(zé)之聲頗多。從新任政府的態(tài)度和當(dāng)前的輿論環(huán)境看，我們傾向于認(rèn)為大規(guī)模收儲(chǔ)難以為繼。更重要的一點(diǎn)，從技術(shù)環(huán)節(jié)看，隨著新國(guó)標(biāo)實(shí)施，期貨標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整，可交割范圍擴(kuò)大，將由中低等級(jí)定價(jià)。除收儲(chǔ)價(jià)外，期貨價(jià)格是全球最高價(jià)，在收儲(chǔ)量可能縮減的情況下，棉花進(jìn)入期貨市場(chǎng)是最好的選擇。 此外，即使國(guó)家仍敞開(kāi)收儲(chǔ)，由于距交割時(shí)間尚早，加之主力合約處新棉大量上市之際，價(jià)格接近2萬(wàn)附近就面臨風(fēng)險(xiǎn)，上方空間有限。 上周五鄭棉大跌除了上述的產(chǎn)業(yè)面的問(wèn)題外，糧食類期貨大跌也造成了一定影響。整體上都是投資者對(duì)政策調(diào)整產(chǎn)生了擔(dān)憂。 目前的市場(chǎng)環(huán)境下，這種慢漲急跌的節(jié)奏將近日漲幅全部吞沒(méi)，表明做多阻力較大，而向下則更為順暢。從宏觀和產(chǎn)業(yè)角度，建議對(duì)鄭棉中線維持偏空思路。具體操作上，近期建議介入的空單根據(jù)點(diǎn)位和倉(cāng)位靈活減倉(cāng)，如果點(diǎn)位較低，倉(cāng)位較重，可平倉(cāng)或減倉(cāng)止盈；由于政策明朗的時(shí)間點(diǎn)臨近，可適量繼續(xù)持空；405合約空單持有，逢反彈加空，不設(shè)止損。 | 操作上401合約19900一線分批介入空單，405合約19250上方介入空單，止損適當(dāng)放寬，中線持有。(苗玲) |
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◆工業(yè)品
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PTA | 26 日今日PTA 高開(kāi)低走，主力合約在跌破7830，收陰線，但重心下移至5日均線下方、10 日均線之上。1-9 價(jià)差擴(kuò)大至56，較上日擴(kuò)大14 點(diǎn)。當(dāng)日持倉(cāng)減2.8 萬(wàn)手，成交量增1.9 萬(wàn)手。PTA 持倉(cāng)前20 席位中，中糧、中證、深圳金匯增多，海通減多，永安、東海、海通增空，前20 名空單持倉(cāng)減4014 手，多單減1161 手，空方仍占優(yōu)。PTA 套保多單61084 手,減1000 手，套保空單無(wú)。 珠海BP 2013年7月PTA合同結(jié)價(jià)出臺(tái)，在8050元/噸，較6月結(jié)算價(jià)下跌25元/噸。 PX外盤(pán)報(bào)價(jià)上漲4美元至1461美元，MEG外盤(pán)持平報(bào)1080美元，內(nèi)盤(pán)上漲110美元至7960元。PTA現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持平，外盤(pán)報(bào)1083美元，內(nèi)盤(pán)報(bào)7780元。下游聚酯產(chǎn)品上漲，滌綸POY上漲50元，報(bào)10400元，滌綸POY上漲50元至10400元，滌綸FDY上漲50元至11750元。 產(chǎn)業(yè)鏈上，PTA工廠開(kāi)工率小幅下調(diào)，工廠庫(kù)存較上周提高。聚酯工廠開(kāi)工率小幅下降，庫(kù)存提高，仍處于正常水平?，F(xiàn)貨結(jié)算價(jià)陸續(xù)出臺(tái)，價(jià)格堅(jiān)挺，PXACP談判在工廠檢修及原油走高的基礎(chǔ)下，預(yù)期走高。操作上，長(zhǎng)線低位多單繼續(xù)持有，短線低吸高拋,逢支撐位補(bǔ)倉(cāng)。 | 操作上，長(zhǎng)線低位多單繼續(xù)持有，短線低吸高拋，逢支撐位補(bǔ)倉(cāng)。 (苗玲) |
螺紋 | 昨日唐山鋼坯出廠價(jià)下跌40元/噸，目前出廠價(jià)3090元/噸；而品位63.5%的印度粉礦報(bào)價(jià)下跌0.25美元/噸，報(bào)價(jià)為133.25美元/噸。中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月中旬會(huì)員日產(chǎn)粗鋼171.84萬(wàn)噸，預(yù)估全國(guó)日產(chǎn)量213.03萬(wàn)噸，較上旬增1.34%。雖然在基本面部分因素已發(fā)生了一定程度積極轉(zhuǎn)變，并且目前原料價(jià)格出現(xiàn)小幅上漲和大型鋼廠挺價(jià)明顯的情況下，期螺仍連續(xù)兩周呈現(xiàn)窄幅盤(pán)整走勢(shì)，反應(yīng)市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎。目前市場(chǎng)淡季，下游需求部分地區(qū)雖較活躍，但時(shí)有反復(fù)，總體需求還是偏弱，這是制約目前鋼價(jià)進(jìn)一步走高的主因。今日行情上，預(yù)計(jì)價(jià)格將會(huì)小幅下調(diào)整理。 ? | 預(yù)計(jì)價(jià)格將會(huì)小幅下調(diào)整理（林書(shū)來(lái)、楊俊林） |
橡膠 | 天膠1401 由于供應(yīng)偏強(qiáng)需求偏弱，天膠仍維持震蕩偏弱格局，本周內(nèi)將發(fā)布?xì)W元區(qū)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美國(guó)GDP、中國(guó)PMI等重要數(shù)據(jù)，建議投資者仍應(yīng)保持輕倉(cāng)短單，密切關(guān)注隔夜金屬銅原油價(jià)格趨勢(shì)，逢反彈高點(diǎn)放空，見(jiàn)低及時(shí)獲利的操作策略。 參考區(qū)間18400-18000 | 天膠1401 由于供應(yīng)偏強(qiáng)需求偏弱，天膠仍維持震蕩偏弱格局，本周內(nèi)將發(fā)布?xì)W元區(qū)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美國(guó)GDP、中國(guó)PMI等重要數(shù)據(jù)，建議投資者仍應(yīng)保持輕倉(cāng)短單，密切關(guān)注隔夜金屬銅原油價(jià)格趨勢(shì)，逢反彈高點(diǎn)放空，見(jiàn)低及時(shí)獲利的操作策略。 參考區(qū)間18400-18000（李洪洋） |
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