9月27日國(guó)債期貨早報(bào)

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【債市信息】

1???周四（9月26日）銀行間隔夜回購(gòu)利率3.1140%，較上一個(gè)交易日下跌24個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率4.1431%，較上一個(gè)交易日上漲11個(gè)基點(diǎn)，14天加權(quán)平均利率5.6574%，較上一個(gè)交易日大幅上漲42個(gè)BP，1個(gè)月回購(gòu)利率出現(xiàn)56個(gè)?BP的大幅下跌，加權(quán)均價(jià)5.3864%；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.1339%，較上一個(gè)交易日下跌23個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為4.3227%，較上一交易日下跌37個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率3.1120%，較上一個(gè)交易日下跌24個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲14個(gè)基點(diǎn)，加權(quán)均價(jià)4.0550%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲39個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)5.5710%，一個(gè)月SHIBOR下跌42個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)5.4350%。

2???上交所9月26日發(fā)布通知，將和中國(guó)結(jié)算推出國(guó)債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)。上交所明確國(guó)債預(yù)發(fā)行計(jì)劃在10月10日推出。上交所指出，根據(jù)財(cái)政部、人民銀行和證監(jiān)會(huì)的相關(guān)要求，7年期國(guó)債作為首批開(kāi)展預(yù)發(fā)行試點(diǎn)的券種。按照年初財(cái)政部公布的發(fā)債計(jì)劃，7年期關(guān)鍵期限國(guó)債每月發(fā)行一次，一般每個(gè)季度首月新發(fā)，后兩個(gè)月對(duì)該期國(guó)債進(jìn)行續(xù)發(fā)。上交所和中國(guó)結(jié)算計(jì)劃以今年10月16日招標(biāo)發(fā)行的7年期國(guó)債作為預(yù)發(fā)行交易的首個(gè)試點(diǎn)券種?！?/span>

3???央行發(fā)布公告稱(chēng)，中國(guó)央行早間進(jìn)行人民幣?800?億元?14?天期逆回購(gòu)操作，規(guī)模為上一期同期限品種的八倍，與周二?880?億元?6?天逆回購(gòu)的操作力度相當(dāng)；至此，本周公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金?1550?億元，為?6?月以來(lái)最大單周凈投放規(guī)模。在周二央行放量逆回購(gòu)的刺激下，7?天及以下資金利率迅速下探，而跨季的?14?天及以上資金利率仍在攀升。分析師稱(chēng)，雖然有逆回購(gòu)保障，節(jié)前資金面順利跨季應(yīng)無(wú)憂，但由于節(jié)后補(bǔ)繳存準(zhǔn)以及逆回購(gòu)到期亦會(huì)形成新的壓力，節(jié)后資金面的承受力度仍受考驗(yàn)。

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【國(guó)債期貨分析】

??????27日債券市場(chǎng)利率產(chǎn)品和信用產(chǎn)品收益率整體下行為主，國(guó)債收益率下行幅度較大，利率債方面，今日國(guó)債0.75年、5年和10年期限附近出現(xiàn)多筆雙邊報(bào)價(jià)點(diǎn)擊成交，這些成交帶動(dòng)國(guó)債收益率曲線整體下行，其中0.75年期、5年期和10年期下行3-8BP至3.86%和3.99%的水平。固息金融債曲線對(duì)應(yīng)期限收益率今日整體下行，幅度小于國(guó)債。

??債券市場(chǎng)指數(shù)上漲幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）上漲0.0704%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）上漲0.0809%。全市場(chǎng)平均到期收益率為4.8440%，平均市值法到期收益率為4.8120%，平均市值法久期為4.0674。

???國(guó)債期貨高開(kāi)震蕩，最終全線收漲。三份合約累計(jì)成交5513手，較前一交易日減少35%。主力合約TF1312收?qǐng)?bào)94.572元，漲0.15%，成交5405手，持倉(cāng)4752手，日增倉(cāng)21手；TF1403合約收?qǐng)?bào)94.636元，漲0.15%，成交52手，持倉(cāng)203手，日增倉(cāng)1手；TF1406合約收?qǐng)?bào)94.668元，漲0.15%，成交56手，持倉(cāng)133手，日增倉(cāng)12手。

???總的看來(lái)，央行進(jìn)行800億元14?天期逆回購(gòu)操作，與周二?880?億元?6?天逆回購(gòu)的操作力度相當(dāng)，至此，本周公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金?1550?億元?，為?6月以來(lái)最大單周凈投放規(guī)模。短期資金投放有效緩解了季末資金緊張局面，國(guó)債期貨價(jià)格亦受到短期支撐。根據(jù)CTD券130015計(jì)算得出的TF1312理論價(jià)格為94.613元，TF1403理論價(jià)格為94.760元，TF1406理論價(jià)格為95.038元，根據(jù)CTD券變化5個(gè)BP得出的TF1312合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為94.332-94.897；TF1403合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為94.476-95.047；TF1406合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為94.752-95.328。