9月27日國債期貨早報

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【債市信息】

1???周四（9月26日）銀行間隔夜回購利率3.1140%，較上一個交易日下跌24個BP，7天加權(quán)平均利率4.1431%，較上一個交易日上漲11個基點，14天加權(quán)平均利率5.6574%，較上一個交易日大幅上漲42個BP，1個月回購利率出現(xiàn)56個?BP的大幅下跌，加權(quán)均價5.3864%；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為3.1339%，較上一個交易日下跌23個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為4.3227%，較上一交易日下跌37個BP；SHIBOR隔夜利率3.1120%，較上一個交易日下跌24個BP，一周SHIBOR較上一個交易日上漲14個基點，加權(quán)均價4.0550%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲39個BP，加權(quán)均價5.5710%，一個月SHIBOR下跌42個BP，加權(quán)均價5.4350%。

2???上交所9月26日發(fā)布通知，將和中國結(jié)算推出國債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)。上交所明確國債預(yù)發(fā)行計劃在10月10日推出。上交所指出，根據(jù)財政部、人民銀行和證監(jiān)會的相關(guān)要求，7年期國債作為首批開展預(yù)發(fā)行試點的券種。按照年初財政部公布的發(fā)債計劃，7年期關(guān)鍵期限國債每月發(fā)行一次，一般每個季度首月新發(fā)，后兩個月對該期國債進行續(xù)發(fā)。上交所和中國結(jié)算計劃以今年10月16日招標發(fā)行的7年期國債作為預(yù)發(fā)行交易的首個試點券種。　

3???央行發(fā)布公告稱，中國央行早間進行人民幣?800?億元?14?天期逆回購操作，規(guī)模為上一期同期限品種的八倍，與周二?880?億元?6?天逆回購的操作力度相當；至此，本周公開市場凈投放資金?1550?億元，為?6?月以來最大單周凈投放規(guī)模。在周二央行放量逆回購的刺激下，7?天及以下資金利率迅速下探，而跨季的?14?天及以上資金利率仍在攀升。分析師稱，雖然有逆回購保障，節(jié)前資金面順利跨季應(yīng)無憂，但由于節(jié)后補繳存準以及逆回購到期亦會形成新的壓力，節(jié)后資金面的承受力度仍受考驗。

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【國債期貨分析】

??????27日債券市場利率產(chǎn)品和信用產(chǎn)品收益率整體下行為主，國債收益率下行幅度較大，利率債方面，今日國債0.75年、5年和10年期限附近出現(xiàn)多筆雙邊報價點擊成交，這些成交帶動國債收益率曲線整體下行，其中0.75年期、5年期和10年期下行3-8BP至3.86%和3.99%的水平。固息金融債曲線對應(yīng)期限收益率今日整體下行，幅度小于國債。

??債券市場指數(shù)上漲幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）上漲0.0704%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）上漲0.0809%。全市場平均到期收益率為4.8440%，平均市值法到期收益率為4.8120%，平均市值法久期為4.0674。

???國債期貨高開震蕩，最終全線收漲。三份合約累計成交5513手，較前一交易日減少35%。主力合約TF1312收報94.572元，漲0.15%，成交5405手，持倉4752手，日增倉21手；TF1403合約收報94.636元，漲0.15%，成交52手，持倉203手，日增倉1手；TF1406合約收報94.668元，漲0.15%，成交56手，持倉133手，日增倉12手。

???總的看來，央行進行800億元14?天期逆回購操作，與周二?880?億元?6?天逆回購的操作力度相當，至此，本周公開市場凈投放資金?1550?億元?，為?6月以來最大單周凈投放規(guī)模。短期資金投放有效緩解了季末資金緊張局面，國債期貨價格亦受到短期支撐。根據(jù)CTD券130015計算得出的TF1312理論價格為94.613元，TF1403理論價格為94.760元，TF1406理論價格為95.038元，根據(jù)CTD券變化5個BP得出的TF1312合約理論價格波動幅度為94.332-94.897；TF1403合約理論價格波動幅度為94.476-95.047；TF1406合約理論價格波動幅度為94.752-95.328。