國債期現早間思路??20131106

【債市信息】

1???本周二（11月05日）銀行間隔夜回購利率3.9243%，較上一個交易日下跌18個BP，7天加權平均利率4.2410%，較上一個交易日下跌18個BP，14天加權平均利率4.5581%，較上一個交易日上漲1個BP，21天及以上期限的利率均出現小幅上漲，其中21天加權平均利率4.5917%，較上一交易日上漲6個BP，1個月加權平均利率4.6876%，較上一交易日上漲8個BP，3個月加權平均利率5.2971%，較上一交易日上漲1個BP；隔夜拆借利率加權平均價為3.9285%，較上一個交易日下跌18個BP；7天隔夜拆借利率加權平均價為4.3543%，較上一交易日下跌16個BP；SHIBOR隔夜利率3.9147%，較上一交易日下跌18個BP，一周SHIBOR較上一個交易日下跌19個BP，加權均價4.2320%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲6個BP，加權均價4.5570%，一個月SHIBOR較上一交易日上漲1個BP，加權均價4.6155%。

2????5日，央行進行了80億元7天期逆回購操作，規(guī)模較上周減少50億，利率則持平于上周跳漲后的水平4.1%。由于周二有130億元逆回購到期，所以，實際效果是本周暫時凈回籠資金50億。

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【國債期現貨分析】??

???5日利率品種收益率整體上行明顯，國債收益率曲線2、4年期上行3-4BP至4.00%，4.07%；10年期國債午后出現多筆成交帶動收益率上行3.75BP至4.21%，重回4.2%上方。受招標影響，政策性金融債收益率曲線（國開行）7、10年期分別上行4-5BP至5.27%，5.32%。

???債券市場指數下跌幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數（凈價）下跌0.0862%，而包含利息再投資的中債綜合指數（財富）下跌0.0726%。全市場平均到期收益率為5.0997%，平均市值法到期收益率為5.0886%，平均市值法久期為3.9879。

????國債期貨主力合約TF1312低開低走，收跌0.19%。三份合約共計成交2544手，較前一交易日增約兩成。主力合約TF1312收報93.474元，跌0.19%，成交2428手，持倉2526手，當日減倉716手；TF1403合約報93.756元，跌0.07%，成交94手，持倉396手，當日增倉38手；TF1406合約報93.894元，跌0.11%，成交22手，持倉130手，當日增倉3手。主力合約最便宜交割券為13附息國債20，基差為-0.1557。

????總的看來，國債期貨再次大幅收跌，成交量小幅放大。上周五公布的官方?PMI?為?51.4%，分項數據顯示穩(wěn)增長持續(xù)，經濟在短期內不會出現大幅回落，基本面利空期貨市場。本周五將陸續(xù)公布一系列宏觀方面數據，預計?CPI?為?3.3%，通脹趨勢性上升，抗通脹壓力不減。未來市場流動性寬裕，社融和貨幣年內均超預期，央行或再次停止逆回購，且不排除啟動正回購和新發(fā)央票回收流動性。受之影響國債期貨大幅下跌，符合我們前期的偏空預期。

????目前，根據CTD券130020計算得出的TF1312理論價格為93.372元，TF1403理論價格為93.662元，TF1406理論價格為93.946元，根據CTD券變化5個BP得出的TF1312合約理論價格波動幅度為93.094-93.650；TF1403合約理論價格波動幅度為93.382-93.944；TF1406合約理論價格波動幅度為93.658-94.230。