國債期現(xiàn)早間思路??20131119

【債市信息】

1????18日銀行間隔夜回購利率4.5971%，較上一個交易日上漲6個BP，7天加權(quán)平均利率5.4447%，較上一個交易日持平，14天加權(quán)平均利率6.2854%，較上一個交易日上漲11個BP，21天及以上期限的利率均出現(xiàn)不同幅度上漲，其中21天加權(quán)平均利率6.5211%，較上一交易日上漲24個BP，1個月加權(quán)平均利率6.5505%，較上一交易日上漲31個BP，3個月加權(quán)平均利率6.6724%，較上一交易日上漲11個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為4.5770%，較上一個交易日上漲4個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為5.4705%，較上一交易日上漲7個BP；SHIBOR隔夜利率4.5130%，較上一交易日上漲6個BP，一周SHIBOR較上一個交易日上漲5個BP，加權(quán)均價5.3570%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲30個BP，加權(quán)均價6.1980%，一個月SHIBOR較上一交易日上漲46個BP，加權(quán)均價6.4050%。

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【國債期現(xiàn)貨分析】??

??????18日債券市場收益率持續(xù)上行。國債6、7年期上行2-3BP至4.61%和4.59%，10年期上行6BP至4.66%，繼續(xù)創(chuàng)下05年3月以來新高。今日政策性金融債收益率曲線（國開行）1年期在多筆成交的帶動下上行13BP至5.39%，10年期上行4BP至5.64%。

????債券市場指數(shù)大幅下跌，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）下跌0.1583%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）下跌0.1190%。全市場平均到期收益率為5.4703%，平均市值法到期收益率為5.5217%，平均市值法久期為3.8946。

????國債期貨主力合約TF1312結(jié)束三連跌走勢，收漲0.03%，報91.342元。三份合約共計成交3911手，較上日持平，TF1312成交3387手，持倉2759手，當日增倉38手；TF1403合約跌0.13%，收報91.712元，成交342手，持倉934手，當日增倉30手；TF1406合約報92.108元，跌0.23%，成交68手，持倉171手，當日減倉13手。主力合約最便宜交割券為13附息國債20，基差為-0.3615。

????從基本面看，臨近年底，決定現(xiàn)貨及期貨市場走勢的主要因素為資金面狀況。央行維持中性偏緊的政策態(tài)度，逆回購處于半停狀態(tài)。特別年底資金需求巨大，具體體現(xiàn)為同業(yè)需求、跨年資金需求、信用供給上升壓力等等共同作用，均不利于國債期貨市場走勢，遂年底前難出現(xiàn)趨勢性機會，因此仍略偏空。目前根據(jù)CTD券130020計算得出的TF1312理論價格為91.070元，TF1403理論價格為91.332元，TF1406理論價格為91.584元，根據(jù)CTD券變化5個BP得出的TF1312合約理論價格波動幅度為90.802-91.340；TF1403合約理論價格波動幅度為91.060-91.604；TF1406合約理論價格波動幅度為91.310-91.862。關(guān)注周二央行逆回購是否操作，若繼續(xù)逆回購，則周二可能繼續(xù)小幅反彈，但不建議追多，建議91.335以上做空，建議日內(nèi)交易。