國債期現早間思路??20131118

【債市信息】

1????周五（11月15日）銀行間隔夜回購利率4.5335%，較上一個交易日上漲30個BP，7天加權平均利率5.4470%，較上一個交易日大幅上漲116個BP，14天加權平均利率6.1760%，較上一個交易日上漲156個BP，21天及以上期限的利率均出現不同幅度上漲，其中21天加權平均利率6.2766%，較上一交易日上漲109個BP，1個月加權平均利率6.2380%，較上一交易日上漲63個BP，3個月加權平均利率6.5669%，較上一交易日上漲17個BP；隔夜拆借利率加權平均價為4.5382%，較上一個交易日上漲29個BP；7天隔夜拆借利率加權平均價為5.3981%，較上一交易日上漲117個BP；SHIBOR隔夜利率4.4540%，較上一交易日上漲27個BP，一周SHIBOR較上一個交易日上漲112個BP，加權均價5.3110%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲142個BP，加權均價5.9020%，一個月SHIBOR較上一交易日上漲62個BP，加權均價5.9490%。

2???中國財政部早間完成招標的50年超長期國債中標利率為5.31%，大幅高于二級市場，并創(chuàng)歷史新高。

3???本周公開市場形成自然凈回籠90億元。本周（11月16日-22日），央行公開市場有90億元逆回購到期，無票據到期，也無正回購到期。據此計算，若央行不進行其他操作，本周公開市場形成自然凈回籠90億元。上周四（11月14日），央行未進行任何操作，當周形成凈回籠150億元。

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【國債期現貨分析】??

????15日資金利率繼續(xù)大幅上揚，SHIBOR?1W及2W期限分別上行111.8BP和141.7BP至5.3110%和5.9020%。此外，銀行間市場回購定盤利率亦大幅飆漲，7天期利率上漲107BP，14天期暴漲150BP至6%。

債券市場指數大幅下跌，其中不包含利息再投資的中債綜合指數（凈價）下跌0.2562%，而包含利息再投資的中債綜合指數（財富）下跌0.2394%。全市場平均到期收益率為5.4295%，平均市值法到期收益率為5.4770%，平均市值法久期為3.9111。

????國債期貨主力合約TF1312延續(xù)弱勢，收跌0.37%，報91.318元。三份合約共計成交4177手，較上日略有增長。具體來看，TF1312成交3633手，持倉2721手，當日增倉135手，該合約連續(xù)三日下跌，當周累計跌1.19%，已連續(xù)兩周下跌；TF1403合約收報91.802元，跌0.39%，成交472手，持倉904手，當日增倉126手，該合約連續(xù)三日下跌，當周累計跌1.17%，已連續(xù)兩周下跌；TF1406合約收報92.320元，跌0.27%，成交72手，持倉184手，當日減倉20手，當周累計跌1.15%。主力合約最便宜交割券為13附息國債20，基差為-0.1203。

????在資金緊張背景下，配置者需求低迷，國債收益率繼續(xù)走高，打壓期市，根據CTD券130020計算得出的TF1312理論價格為91.230元，TF1403理論價格為91.494元，TF1406理論價格為91.750元，根據CTD券變化5個BP得出的TF1312合約理論價格波動幅度為90.962-91.502；TF1403合約理論價格波動幅度為91.222-91.768；TF1406合約理論價格波動幅度為91.474-92.028。對于主力合約周一可能存在回彈的可能，或可輕倉日內交易，91.230以上做空或買近賣遠跨期套利。保證0.75%的日收益即對應于2分的波動即可。