國債期現(xiàn)早間思路??20131211

【債市信息】

1???10日銀行間隔夜回購利率3.5427%，較上一個交易日下跌6個BP，7天加權(quán)平均利率4.4298%，較上一個交易日下跌6個BP，14天加權(quán)平均利率4.6938%，較上一個交易日下跌16個BP，21天及以上期限的利率出現(xiàn)不同幅度下跌，其中21天加權(quán)平均利率4.?9152%，較上一交易日下跌13個BP，1個月加權(quán)平均利率5.3604%，較上一交易日下跌21個BP，3個月加權(quán)平均利率5.7567%，較上一交易日下跌15個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為3.5882%，較上一個交易日下跌6個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為4.5507%，較上一交易日下跌2個BP；SHIBOR隔夜利率3.5580%，較上一交易日下跌6個BP，一周SHIBOR較上一個交易日下跌4個BP，加權(quán)均價4.4440%，2周SHIBOR較上一個交易日下跌16個BP，加權(quán)均價4.7200%，一個月SHIBOR較上一交易日下跌15個BP，加權(quán)均價5.2960%。

2???中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)布公告稱，定于12月13日下午招標發(fā)行該行2013年度第35、36、37期金融債券，各期計劃發(fā)行金額均不超過50億元。

3??交易員透露，月10日，央行未進行公開市場操作。上周四（12月5日），央行也未進行任何操作，暫停逆回購。業(yè)內(nèi)人士分析稱，央行對資金面依舊是緩慢收緊態(tài)度，短期流動性整體依然偏緊。申銀萬國認為，資金面雖有緩和，但資金成本處于高位情況并未改變。

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【國債期現(xiàn)貨分析】??

?????10日債券市場固定利率產(chǎn)品收益率整體大幅上行，具體來看，國債收益率曲線5、7、10年期上行6-7BP至4.51%、4.61%、4.60%。受國開行續(xù)發(fā)招標帶動影響，政策性金融債收益率曲線及政策性金融債收益率曲線（國開行）整體大幅上行，幅度約10BP。銀行間政策性銀行浮動利率(SHIBOR)債點差收益率曲線繼續(xù)下行，幅度較前幾日有所收窄。

????債券市場指數(shù)大幅下跌，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）下跌0.1803%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）下跌0.1648%。全市場平均到期收益率為5.5258%，平均市值法到期收益率為5.5910%，平均市值法久期為3.864。

????國債期貨全線下挫，主力合約TF1403跌0.45%，報91.308元，增倉逾400手。三份合約共計成交3153手，具體來看，TF1403成交3041手，持倉3000手，增倉448手；TF1312跌0.34%，報90.996元，成交59手，持倉427手，減倉14手；TF1406合約跌0.33%，報91.856元，成交53手，持倉235手，增倉20手。主力合約最便宜交割券為13附息國債20，基差為-0.2289。

????央行暫停公開市場操作，國債期貨全線下跌，加之昨日公布的宏觀數(shù)據(jù)尚好，亦使期債承壓。操作上，繼續(xù)做空國債根據(jù)CTD券130020計算得出的TF1312理論價格為90.962元，TF1403理論價格為91.226元，TF1406理論價格為91.480元，根據(jù)CTD券變化5個BP得出的TF1312合約理論價格波動幅度為90.698-91.230；TF1403合約理論價格波動幅度為90.956-91.496；TF1406合約理論價格波動幅度為91.208-91.754。主力合約建議91.182以上做空。