??? 股指和國(guó)債期貨今天節(jié)后第一天開(kāi)盤(pán)，還有待市場(chǎng)出現(xiàn)一個(gè)“睡醒”的過(guò)程，不過(guò)從節(jié)前最后一個(gè)交易日來(lái)看，證券和債券市場(chǎng)交投清淡，下周前恐將延續(xù)。
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??? 我們認(rèn)為，馬年初始，影響股市和債市的因素仍為兩條主線：一是流動(dòng)性，外有美國(guó)退出QE，內(nèi)有央行控制貨幣，這一方面我們已經(jīng)看到土耳其快馬加鞭大幅加息，新興市場(chǎng)資本外逃危機(jī)一觸即發(fā)，；二是利率市場(chǎng)化對(duì)市場(chǎng)將產(chǎn)生較大影響，尤其是對(duì)銀行，這一方面負(fù)債端有互聯(lián)網(wǎng)金融橫空出世推高收益，資產(chǎn)端有非標(biāo)產(chǎn)品無(wú)孔不入擠占債券。

?? 現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，流動(dòng)性與利率市場(chǎng)化兩條主線并非尾聲，而是剛剛拉開(kāi)序幕。節(jié)前投放的資金在年后將會(huì)面臨較大的贖回壓力，加上2月份開(kāi)始債券供應(yīng)壓力加大，以及銀行新增貸款規(guī)模逐步下滑，或?qū)?duì)金融期貨價(jià)格造成一定的下行壓力，在此過(guò)程中我們?cè)谥黧w偏淡的觀點(diǎn)上，特別要注意央行找平衡的節(jié)奏。