國債期現(xiàn)早間思路??20140214

【債市信息】

1???13日銀行間隔夜回購利率3.5775%，較上一個交易日下跌42個BP，7天加權(quán)平均利率5.0002%，較上一個交易日下跌19個BP，14天加權(quán)平均利率4.8740%，較上一個交易日下跌34個BP，21天及以上期限的利率均不同幅度下跌，其中21天加權(quán)平均利率5.2823%，較上一交易日下跌5個BP，1個月加權(quán)平均利率5.5215%，較上一交易日下跌18個BP，3個月加權(quán)平均利率5.7984%，較上一交易日下跌13個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為3.6903%，較上一個交易日下跌41個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為5.0769%，較上一交易日下跌13個BP；SHIBOR隔夜利率3.6690%，較上一交易日下跌41個BP，一周SHIBOR較上一個交易日下跌16個BP，加權(quán)均價5.0210%，2周SHIBOR較上一個交易日下跌31個BP，加權(quán)均價4.9110%，一個月SHIBOR較上一交易日下跌2個BP，加權(quán)均價5.6290%。

2???中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行將于周五(14日)在銀行間債市招標(biāo)發(fā)行三期固息金融債，總額至多150億元人民幣，期限分別為三年、五年和七年。

3???央行金融市場司13日發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行理財產(chǎn)品進入銀行間債券市場有關(guān)事項的通知》，規(guī)范商業(yè)銀行理財產(chǎn)品投資銀行間債市行為，首次公布了理財產(chǎn)品進入銀行間債市的具體條件。

4???在周二拒絕向市場投放流動性之后，央行13日繼續(xù)按兵不動。本周公開市場上有4500億元逆回購到期，其中，周二到期逆回購規(guī)模為3300億元，13日到期規(guī)模達(dá)1200億元，除此之外，還有300億元國庫現(xiàn)金定存到期。據(jù)此計算，本周公開市場凈回籠資金4500億元。

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【國債期現(xiàn)貨思路】?

????央行13日在公開市場繼續(xù)零操作，本周貨幣市場凈回籠資金達(dá)4500億元，但資金面整體仍顯寬松，國債收益率整體下行，其中短端下行幅度大于長端。1年期在成交的帶動下下行8BP至3.47%，5、7、10年期下行0.5-1BP至4.19%，4.40%和4.48%。受

???債券市場指數(shù)上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）上漲0.0730%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）上漲0.0838%。全市場平均到期收益率為5.4349%，平均市值法到期收益率為5.3901%，平均市值法久期為3.8267。

???國債期貨主力合約TF1403漲0.1%，報92.584元。此外，國債期貨TF1406合約報92.976元，漲0.09元或0.1%；TF1409合約報93.196元，漲0.05元或0.05%。

???目前國債現(xiàn)券市場多呈現(xiàn)中性觀望態(tài)度，7年130015報價維持4.40/43%，130020成交在4.365-4.375%區(qū)間，主力合約IRR在4.55%左右，期貨對應(yīng)130020收益率在4.3497%附近，低于二級市場2個BP左右。短期內(nèi)市場仍將是樂觀情緒與市場利空因素積累的對峙時期，經(jīng)濟基本面還需后期數(shù)據(jù)進一步印證，期貨可能繼續(xù)保持震蕩行情，難有趨勢性上漲。中期內(nèi)，市場利率債供給還將不斷增加，資金利率在寬松環(huán)境下仍保持居高不下，在海外發(fā)達(dá)國家和新興市場利率紛紛走高的環(huán)境下，我國利率后期可能還將進入上升通道，期貨仍以偏空為主。