國債期現(xiàn)早間思路??20140213

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【債市信息】

1???本周三（02月12日）銀行間隔夜回購利率3.9940%，較上一個交易日下跌10個BP，7天加權(quán)平均利率5.1926%，較上一個交易日下跌1個BP，14天加權(quán)平均利率5.2181%，較上一個交易日下跌7個BP，21天及以上期限的利率則漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率5.3360%，較上一交易日上漲3個BP，1個月加權(quán)平均利率5.6967%，較上一交易日下跌11個BP，3個月加權(quán)平均利率5.9277%，較上一交易日下跌28個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為4.0967%，較上一個交易日下跌5個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為5.2030%，較上一交易日下跌5個BP；SHIBOR隔夜利率4.0750%，較上一交易日下跌6個BP，一周SHIBOR較上一個交易日下跌2個BP，加權(quán)均價5.1780%，2周SHIBOR較上一個交易日下跌6個BP，加權(quán)均價5.2200%，一個月SHIBOR較上一交易日下跌11個BP，加權(quán)均價5.6500%。

2???周四下午進出口行招標發(fā)行3年期和5年期債券，總額120億。

3???12日央行開展了?28?天正回購和?14天逆回購的詢量，13日1500?億的流動性回收已成定局

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【國債期現(xiàn)貨思路】?

???????12日資金面繼續(xù)保持寬松，SHIBOR各期限利率以下行為主，其中隔夜和1M期限分別下行6.2BP和10.8BP至4.07%和5.65%。債券市場收益率整體下行，其中利率產(chǎn)品收益率短端下行，長端保持穩(wěn)定。具體來看，受招標和二級市場成交等因素影響，國債收益率今日小幅下行，5、7、10年期下行1-2BP至4.19%，4.40%和4.48%。政策性金融債收益率曲線短端整體下行，長端整體穩(wěn)定。其中政策性金融債收益率曲線（國開行）6年期在二級市場成交的帶動下4BP至5.68%。

?????債券市場指數(shù)小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）上漲0.0182%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）上漲0.0302%。全市場平均到期收益率為5.4517%，平均市值法到期收益率為5.4208%，平均市值法久期為3.826。

????國債期貨漲跌互現(xiàn)。當日，國債期貨主力合約TF1403收盤報92.448元，跌0.07元或0.08%。此外，國債期貨TF1406合約報92.86元，跌0.084元或0.09%；TF1409合約報93.146元，漲0.006元或0.01%。

????總體看來，午間五年國債招標利率4.1028-4.1461%，低于市場預期，繼續(xù)印證當前市場的寬松環(huán)境，現(xiàn)貨市場樂觀情緒依舊高漲，上午7年期現(xiàn)券報價一路走低，隨后企穩(wěn)回升，130015報價成交在4.41-4.425%區(qū)間，130020收益率成交在4.365-4.39%區(qū)間，期貨對應現(xiàn)貨130020收益率在4.3757%附近，期貨價格較現(xiàn)貨偏高。但我們也應看到，一級市場總體熱情也不是很大，配置需求較弱，后期期貨走高空間不大，市場需保持謹慎。尤其當日央行開展了?28?天正回購和?14天逆回購的詢量，周四1500?億的流動性回收已成定局，管理層節(jié)后立即收緊資金的意圖已昭然若揭，若本周不進行任何續(xù)接操作，那么短期資金利率料會有進一步的抬升，樂觀不應過度，市場情緒隨時可能出現(xiàn)變化可能。