國債期現早間思路??20140221

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【債市信息】

1??20日銀行間隔夜回購利率1.9124%，較上一個交易日下跌43個BP，7天加權平均利率3.6805%，較上一個交易日下跌7個BP，14天加權平均利率3.9865%，較上一個交易日上漲53個BP，21天及以上期限的利率漲跌互現，其中21天加權平均利率5.2828%，較上一交易日下跌4個BP，1個月加權平均利率5.1820%，較上一交易日上漲3個BP，3個月加權平均利率5.4068%，較上一交易日下跌3個BP；隔夜拆借利率加權平均價為2.0507%，較上一個交易日下跌41個BP；7天隔夜拆借利率加權平均價為3.8439%，較上一交易日上漲2個BP；SHIBOR隔夜利率1.9810%，較上一交易日下跌42個BP，一周SHIBOR較上一個交易日下跌6個BP，加權均價3.7030%，2周SHIBOR較上一個交易日下跌53個BP，加權均價4.1490%，一個月SHIBOR較上一交易日下跌7個BP，加權均價5.2200%。

2???央行20日開展14天600億元正回購，中標利率為3.8%，本周央行從公開市場中共回收流動性1080億元。同時，當日有500億元國庫現金定存招標。??

【國債期現貨思路】?

??????20日債券市場收益率整體下行。中低信用等級信用債在報價和成交的帶動下下行尤為明顯。部分期限下行幅度超過10BP。國債收益率曲線整體小幅下行，5、7、10年期下行1-2BP至4.23%，4.44%和4.53%。今日招標的政策性金融債收益率整體偏低，對應收益率曲線在一二級市場的共同作用下下行。政策性金融債收益率曲線（進出口行和農發(fā)行）2年期在招標和成交的帶動下下行5BP至5.13%。

????債券市場指數上漲幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數（凈價）上漲0.0544%，而包含利息再投資的中債綜合指數（財富）上漲0.0656%。全市場平均到期收益率為5.4052%，平均市值法到期收益率為5.2992%，平均市值法久期為3.8038。

????國債期貨主力合約轉換為TF1406，當日該合約報92.51元，漲0.086元或0.09%，持倉2157手，當日增倉271手。另外，TF1403收盤報91.892元，漲0.04元或0.04%，持倉1888手，當日減倉444手；TF1409合約報92.818元，漲0.112元或0.12%。

?????現貨市場上，中長端利率稍有回落，波動不大。早盤130020先成交在4.43%左右，后降至4.42%，臨近中午回升到4.425%，全天成交區(qū)間4.41-4.43%。TF1406對應130020收益率在4.4105%左右，與現貨差別不大。

?????總體來看，央行開展600億正回購以及500億國庫現金定存招標，但市場資金面仍保持相對寬裕，市場氛圍不緊張的時候，容易對數據有偏樂觀的解讀，PMI初值的繼續(xù)走低便引起期貨的拉高。但債市很難因此止跌后單邊反彈，預計期貨價格繼續(xù)下跌可能性仍大。