國債期現(xiàn)早間思路??20131227

【債市信息】

1??26日銀行間隔夜回購利率3.9498%，較上一個交易日下跌9個BP，7天加權(quán)平均利率5.3337%，較上一個交易日下跌24個BP，14天加權(quán)平均利率6.2296%，較上一個交易日上漲19個BP，21天及以上期限的利率則漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率6.9261%，較上一交易日下跌5個BP，1個月加權(quán)平均利率6.9948%，較上一交易日上漲6個BP，3個月加權(quán)平均利率6.6174%，較上一交易日上漲2個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為4.0123%，較上一個交易日下跌6個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為5.4191%，較上一交易日下跌25個BP；SHIBOR隔夜利率4.0010%，較上一交易日下跌5個BP，一周SHIBOR較上一個交易日下跌29個BP，加權(quán)均價5.3290%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲20個BP，加權(quán)均價6.1400%，一個月SHIBOR較上一交易日上漲6個BP，加權(quán)均價6.5700%。

2???根據(jù)國家開發(fā)銀行公告,該行首批擬于12月27日在上交所發(fā)行120億元固定利率債券,包括2年期和5年期兩個品種,發(fā)行額分別為80億元和40億元,采取招標(biāo)方式公開發(fā)行,面向上交所各類機(jī)構(gòu)和個人投資者發(fā)行。

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【國債期現(xiàn)貨分析】??

????26日債券市場利率產(chǎn)品收益率整體微幅波動。國債收益率曲線5、7、10年期下行1BP至4.44%、4.57%、4.56%。政策性金融債收益率曲線(進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行)及政策性金融債收益率曲線（國開行）整體微幅波動，幅度約1BP。

???債券市場指數(shù)小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）上漲0.0160%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）上漲0.0280%。全市場平均到期收益率為5.5933%，平均市值法到期收益率為5.7136%，平均市值法久期為3.8658。

????國債期貨早盤低開后維持寬幅震蕩，收盤全線走低，當(dāng)日三份合約累計(jì)成交1737手，較前一日萎縮逾一成。具體看來，主力合約TF1403收報(bào)91.67元，跌0.07%，成交1701手，日減倉40手；TF1406合約報(bào)92.19元，跌0.08%，成交35手；TF1409合約報(bào)92.546元，跌0.08%，成交1手。

???總體看來，周二逆回購以來，銀行間資金面緊張一定程度上得以控制，周四14天逆回購繼續(xù)暫停也并沒有對市場造成太大影響，但資金問題并非已經(jīng)過去，而是逐漸從銀行間轉(zhuǎn)向交易所和線下交易，上交所回購利率呈現(xiàn)出繼續(xù)上升的勢頭；而年末過后，IPO開閘將成為市場的主要關(guān)注點(diǎn)，屆時還將有大批資金被凍結(jié)，市場流動性依舊難現(xiàn)寬松。?在經(jīng)濟(jì)基本面未產(chǎn)生明顯回落跡象前，流動性仍將成為市場走向的關(guān)鍵所在，國債期貨難現(xiàn)真正上行，目前看來現(xiàn)券方面依舊成交清淡，報(bào)價與前期相比稍有回落，130015報(bào)在4.54%-4.63%區(qū)間，130020報(bào)在4.52%-4.60%區(qū)間。由此計(jì)算主力合約隱含回購利率在5.6%左右，期貨對應(yīng)的現(xiàn)貨收益率在4.53%左右，期貨價格仍小幅偏高。對于主力合約TF1403或可91.800以上做空，日內(nèi)交易，保證0.75%的日收益即對應(yīng)于2分的波動即可。

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