國債期現(xiàn)早間思路??20140227

【債市信息】

1??26日銀行間隔夜回購利率1.7442%，較上一個(gè)交易日上漲3個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率3.0939%，較上一個(gè)交易日下跌12個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率3.7591%，較上一個(gè)交易日下跌6個(gè)BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率4.4311%，較上一交易日下跌4個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率4.5471%，較上一交易日上漲12個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率4.9013%，較上一交易日上漲2個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為1.7847%，較上一個(gè)交易日上漲1個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.1587%，較上一交易日下跌25個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率1.7500%，較上一交易日上漲3個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌21個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.0720%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲1個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.8220%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日下跌8個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.4435%。

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【國債期現(xiàn)貨思路】?

????26日資金利率整體漲跌互現(xiàn)，SHIBOR?隔夜和2W期限小幅上行，1W繼續(xù)下行20.6BP至3.07%。國債收益率曲線中長端出現(xiàn)小幅反彈，4、5年期在報(bào)價(jià)和成交的帶動(dòng)下上行4BP至4.142%和4.145%。

???債券市場指數(shù)上漲幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）上漲0.0720%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）上漲0.0829%。全市場平均到期收益率為5.2600%，平均市值法到期收益率為5.1201%，平均市值法久期為3.8255。??

????國債現(xiàn)貨方面，140003早盤成交在4.27%，隨后一路上行成交到4.34%，尾盤小幅下行成交在4.30%，全天成交區(qū)間4.27-4.34%。130020早盤成交在4.29%，隨后一路上行成交在4.34%，全天成交區(qū)間4.29-4.34%，130015全天成交區(qū)間4.35-4.385%。

????國債期貨則全線收低，當(dāng)日，國債期貨主力合約TF1406收盤報(bào)92.886元，跌0.126元或0.14%。此外，國債期貨TF1403合約報(bào)92.266元，跌0.106元或0.11%；TF1409合約報(bào)93.28元，跌0.014元或0.02%。目前期貨主力TF1406對應(yīng)現(xiàn)貨140003收益率在4.3021%，對應(yīng)現(xiàn)貨130020收益率4.3363%。接近于二級(jí)市場。

????總的看來，目前無論資金寬松、還是央行資金容忍度提高，都只是暫時(shí)性，等到央行再次把目標(biāo)轉(zhuǎn)回國內(nèi)貨幣信貸的總量監(jiān)管上來時(shí)，彼時(shí)又可能從一季度的利好消息的集中釋放又重歸到利空打擊接連不斷的路上來。目前，我們繼續(xù)維持短期或有震蕩而中期偏空觀點(diǎn)不變。