國(guó)債期現(xiàn)早間思路??20140326

【債市信息】

1???25日銀行間隔夜回購(gòu)利率2.4989%，較上一個(gè)交易日上漲2個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率3.6383%，較上一個(gè)交易日上漲6個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率4.1450%，較上一個(gè)交易日上漲26個(gè)BP，21天及以上期限的利率則漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率4.8005%，較上一交易日上漲22個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率4.9378%，較上一交易日下跌27個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率5.1507%，較上一交易日上漲17個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為2.5233%，較上一個(gè)交易日下跌2個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.8498%，較上一交易日上漲16個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率2.5000%，較上一交易日持平，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲5個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.6295%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲24個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.0640%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日下跌2個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)5.1250%。

2??央行今日進(jìn)行460億28天正回購(gòu)操作，符合市場(chǎng)預(yù)期。本周內(nèi)公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)到期，在銀行間資金利率企穩(wěn)走高，有存準(zhǔn)補(bǔ)繳的背景下，央行繼續(xù)實(shí)施正回購(gòu)回籠資金，顯示央行繼續(xù)保持偏緊貨幣政策，對(duì)國(guó)債期貨價(jià)格形成一定的壓制.

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【國(guó)債期現(xiàn)貨思路】?

??????25日國(guó)債收益率曲線短端下行為主，1、2年下行2-4BP至3.10%、3.52%，中長(zhǎng)端微幅上行，7、10年期微幅上行至4.33%、4.52%。受國(guó)開(kāi)行續(xù)發(fā)招標(biāo)帶動(dòng)影響，政策性金融債收益率曲線（國(guó)開(kāi)行）整體小幅上行為主，幅度約2-3BP。

??現(xiàn)貨市場(chǎng)上收益率走高，10年國(guó)債成交在4.49%，7年國(guó)債130020成交在4.39-4.395%，較昨日上行2bp左右，金融債由于招標(biāo)結(jié)果持續(xù)走弱，成交收益率也繼續(xù)上升，3年、10年國(guó)開(kāi)債分別成交5.25%和5.63%，較昨日尾盤上行2bp。目前主力合約IRR在3.72%，對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨130020收益率4.3832%，期貨價(jià)格略有高估。

????國(guó)債期貨漲跌互現(xiàn)，主力合約漲0.02%，表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。主力合約TF1406收?qǐng)?bào)92.648元，漲0.016元或0.02%，成交1382手，減倉(cāng)34手。此外，國(guó)債期貨TF1409合約報(bào)93.058元，跌0.012元或0.01%，成交33手；TF1412合約報(bào)93.2元，漲0.012元或0.01%，成交5手。

????總體看來(lái)，資金面利率繼續(xù)全線上行，交易所幅度更大。近兩日以來(lái)，目前市場(chǎng)跨季資金需求較旺，而前期以為央行公開(kāi)市場(chǎng)會(huì)持續(xù)放松的多頭預(yù)期有所轉(zhuǎn)向。后期隨供給繼續(xù)沖擊，二季度資金壓力或繼續(xù)上升，對(duì)國(guó)債價(jià)格不利。