國(guó)債期現(xiàn)早間思路??20140409

【債市信息】

1?8日銀行間隔夜回購(gòu)利率2.7279%，較上一個(gè)交易日持平，7天加權(quán)平均利率3.5999%，較上一個(gè)交易日上漲58個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率4.2298%，較上一個(gè)交易日上漲2個(gè)BP，21天及以上期限的利率出現(xiàn)不同幅度下跌，其中21天加權(quán)平均利率4.2183%，較上一交易日下跌4個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率4.4170%，較上一交易日下跌12個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率4.7923%，較上一交易日持平；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為2.7405%，較上一個(gè)交易日下跌7個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.6430%，較上一交易日上漲47個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率2.7130%，較上一交易日下跌5個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲59個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.5910%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌7個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.2100%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日下跌16個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.4370%。

2??周三上午財(cái)政部增發(fā)280億3年期國(guó)債，農(nóng)發(fā)行增發(fā)100億3年期金融債。

3??央行將在公開市場(chǎng)上分別展開160億元28天期正回購(gòu)，470億元14天期正回購(gòu)，共計(jì)630億元，繼續(xù)回收流動(dòng)性。本周公開市場(chǎng)有2320億元正回購(gòu)到期，無(wú)逆回購(gòu)及央票到期。伴隨著四月份存準(zhǔn)上繳及年內(nèi)第一個(gè)財(cái)政存款上繳高峰的到來(lái)，市場(chǎng)資金或?qū)⒃俅蜗萑刖o張局面，對(duì)國(guó)債價(jià)格形成壓制。

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【國(guó)債期現(xiàn)貨思路】?

???????????8日債券市場(chǎng)利率產(chǎn)品及信用產(chǎn)品收益率整體小幅下行為主，國(guó)債收益率曲線5、7、10年期下行1-4BP至4.19%、4.39%、4.45%。

????債券市場(chǎng)指數(shù)小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）上漲0.0028%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）上漲0.0152%。全市場(chǎng)平均到期收益率為5.3861%，平均市值法到期收益率為5.2348%，平均市值法久期為3.7834。

????國(guó)債現(xiàn)券市場(chǎng)成交冷清，?7年債130020報(bào)價(jià)在4.50/4.465%。期貨對(duì)應(yīng)現(xiàn)券130020收益率在4.5057%左右。期貨表現(xiàn)平穩(wěn)，主力合約微漲0.002元。當(dāng)日，國(guó)債期貨主力合約TF1406收?qǐng)?bào)92.03元，漲0.002元或0%，成交1012手，增倉(cāng)12手。此外，國(guó)債期貨TF1409合約報(bào)92.496元，漲0.002元或0%，成交15手；TF1412合約報(bào)92.85元，漲0.092元或0.1%，成交0手。?

????本周利率品供給依然很大，盡管國(guó)開福娃小幅縮量，但實(shí)際本周包括鐵道準(zhǔn)利率品、兩期國(guó)債及多期金融債在內(nèi)總發(fā)行已過(guò)千億以上，二季度每周都保持千億以上規(guī)模。特別是中長(zhǎng)久期主要安排在中下旬資金緊張期間發(fā)行，供給對(duì)市場(chǎng)最大沖擊時(shí)點(diǎn)還未到來(lái)。

????技術(shù)上看國(guó)債主力TF1406頭肩形確定，我們維持一直以來(lái)的空頭觀點(diǎn)，并認(rèn)為存在很大的可能下探去年的低點(diǎn)91.506，有創(chuàng)新低的可能，只是由于期價(jià)與均線存在經(jīng)常性出現(xiàn)間歇短期乖離的情況，下落過(guò)程是漸進(jìn)波動(dòng)的。

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