宏觀熱點(diǎn)追蹤---美利率會(huì)議紀(jì)要公布后美元大幅回落??

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????昨夜公布美聯(lián)儲(chǔ)利率決議會(huì)議紀(jì)要后的市場(chǎng)反應(yīng)極大，美元指數(shù)大幅回落而非美貨幣普遍大漲，商品市場(chǎng)影響則相對(duì)有限。

????形成貨幣市場(chǎng)美元較大回落的原因主要是會(huì)議紀(jì)要的措辭實(shí)際比市場(chǎng)前期認(rèn)知的溫和，不久前引起市場(chǎng)緊縮預(yù)期的的“六個(gè)月”表述可能僅僅是主席耶倫的個(gè)人表述，而非美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部意見(jiàn)。而從實(shí)際措辭來(lái)看，本次會(huì)議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)的依然是寬松，文中提到多數(shù)官員希望聯(lián)儲(chǔ)能夠明確的向市場(chǎng)表明相對(duì)穩(wěn)定的寬松立場(chǎng)，而較之前會(huì)議唯一的變化則是利率前瞻變化，即決定拋棄就業(yè)門檻，去除量化指標(biāo)，對(duì)于這一改變，后期聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法可能更值得關(guān)注。

??目前看來(lái)，對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的短期前景，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部意見(jiàn)大致依然是統(tǒng)一的，多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)官員依然傾向于是冬季天氣抑制了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，因此未來(lái)幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)有所復(fù)蘇。不過(guò)對(duì)于長(zhǎng)期問(wèn)題，會(huì)議紀(jì)要似乎顯示聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部有不同意見(jiàn)。會(huì)議紀(jì)要提到少數(shù)官員認(rèn)為抵押貸款利率上升對(duì)房屋銷售的影響高于預(yù)期，也有一些官員認(rèn)為金融市場(chǎng)存在諸如信貸下滑等隱患。而對(duì)就業(yè)市場(chǎng)狀況聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部存在多種看法，通脹的持續(xù)疲軟也引起了擔(dān)憂，相當(dāng)數(shù)量的聯(lián)儲(chǔ)官員擔(dān)憂未來(lái)幾年內(nèi)通脹都難以恢復(fù)至政策目標(biāo)附近。這些變化都傾向于寬松立場(chǎng)，多名委員甚至擔(dān)心利率預(yù)期“可能會(huì)被曲解為暗示美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將采取不那么寬松的政策立場(chǎng)”。

????綜合而言，不久前因耶倫講話市場(chǎng)提升了美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)基準(zhǔn)利率的預(yù)期，現(xiàn)在看來(lái)是夸大了美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策的速度，即利率上漲速度被高估了；記得我們?cè)确磸?fù)提到過(guò)，美國(guó)的寬松策略沒(méi)有改變，美聯(lián)儲(chǔ)所表現(xiàn)的不同表態(tài)更像是平衡全球金融市場(chǎng)，維持美國(guó)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)力的舉措，因此，意外早已不成為意外，我們還是一條主線，何種政策對(duì)美國(guó)自身有利，我們就認(rèn)為美國(guó)將會(huì)執(zhí)行，而對(duì)于機(jī)構(gòu)的表態(tài)，在不敢忽略其短期效應(yīng)的前提下，中期更應(yīng)是聽(tīng)其所說(shuō)，視其所為，頻繁的被其話語(yǔ)轉(zhuǎn)變立場(chǎng)是危險(xiǎn)的。

??在這一點(diǎn)上，近期大宗商品的價(jià)格走向其實(shí)更能說(shuō)明經(jīng)濟(jì)的實(shí)際健康程度，這應(yīng)該也是近期貨幣市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)商品價(jià)格影響縮減的一個(gè)主要原因。

??今天將有英央行利率決議出臺(tái)以及公布中國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)，對(duì)于國(guó)內(nèi)進(jìn)出口是要關(guān)注的，貿(mào)易在很大方面或能體現(xiàn)供需。