國債期現(xiàn)早間思路??20140501

【債市信息】

1???29日銀行間隔夜回購利率2.6255%，較上一個交易日上漲18個BP，7天加權(quán)平均利率4.1073%，較上一個交易日上漲9個BP，14天加權(quán)平均利率4.9420%，較上一個交易日上漲37個BP，21天及以上期限的利率均不同幅度上漲，其中21天加權(quán)平均利率4.7403%，較上一交易日上漲13個BP，1個月加權(quán)平均利率4.6733%，較上一交易日上漲14個BP，3個月加權(quán)平均利率4.6802%，較上一交易日上漲19個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為2.6370%，較上一個交易日上漲15個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為4.2278%，較上一交易日上漲10個BP；SHIBOR隔夜利率2.6040%，較上一交易日上漲20個BP，一周SHIBOR較上一個交易日上漲5個BP，加權(quán)均價4.0738%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲34個BP，加權(quán)均價4.8850%，一個月SHIBOR較上一交易日下跌1個BP，加權(quán)均價4.5930%。

2???央行公開市場開展28天500億正回購操作，結(jié)合正回購到期情況，本周公開市場凈投放910億元。

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【國債期現(xiàn)貨思路】?

???29日債券市場利率產(chǎn)品收益率下行為主，信國債收益率曲線5、10年期下行1BP至4.00%、4.32%。受國開行招標帶動影響，政策性金融債收益率曲線（國開行）整體下行為主，幅度約3-4BP。

???債券市場指數(shù)上漲幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）上漲0.0431%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）上漲0.0547%。全市場平均到期收益率為5.2353%，平均市值法到期收益率為5.1063%，平均市值法久期為3.8037。

???國債現(xiàn)券市場，10年債130018成交在4.41-4.43%，7年債140003成交在4.25%,130015成交在4.40-4.41%。期貨對應(yīng)現(xiàn)券130015收益率在4.4068%，與二級市場持平。，期貨主力合約TF1406收報92.716元，漲0.162元或0.18%，成交782手。此外，國債期貨TF1409合約報93.084元，漲0.162元或0.17%，成交38手；TF1412合約報93.234元，漲0.128元或0.14%，成交10手。

???央行公開市場本周凈投放910億元人民幣，對國債價格形成短期支撐。形成寬幅盤整區(qū)間，上方壓力93，下方支撐92。長線交易者可以在93附近空單持有，短線交易者在92-93區(qū)間內(nèi)波段交易。長線交易者可以空單持有，短線交易者在92-93區(qū)間內(nèi)波段交易。

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????5月之初，短期內(nèi)債市或繼續(xù)觀望震蕩，后期能改變利率均勢因素可能在：

1）伴隨外匯占款、資金季節(jié)性因素等，流動性趨緊張，但央行貨幣政策未及時出手、甚至還有可能堅持回籠部分流動性，那么市場對央行過度樂觀預期可能發(fā)生根本改變，并加大流動性趨勢緊；

2）基本面數(shù)據(jù)如環(huán)比小幅改善，可能會略降低市場對政策放松預期。五月份后市場流動性緊張+基本面數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，將帶動利率反彈。

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