國(guó)債期現(xiàn)早間思路??20140725

【債市信息】

1???24日銀行間隔夜回購(gòu)利率3.3568%，較上一個(gè)交易日上漲1個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率4.1588%，較上一個(gè)交易日下跌14個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率5.2844%，較上一個(gè)交易日上漲7個(gè)BP，21天及以上期限的利率小幅下跌，其中21天加權(quán)平均利率5.6185%，較上一交易日下跌13個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率5.3542%，較上一交易日下跌3個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率4.8600%，較上一交易日持平；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.3675%，較上一個(gè)交易日上漲1個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為4.3794%，較上一交易日下跌16個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率3.3130%，較上一交易日上漲2個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌10個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.1010%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲12個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)5.2730%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日上漲1個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)5.2780%。

2???進(jìn)出口行周五發(fā)行110億金融債。

3???本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金共180億元，全部于周二到期，央行本周未進(jìn)行新的公開(kāi)市場(chǎng)操作，本周實(shí)現(xiàn)凈投放180億元，為連續(xù)第十一周凈投放操作。

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【國(guó)債市場(chǎng)分析】

???24日國(guó)債收益率整體波動(dòng)幅度較小，除1年期在成交和報(bào)價(jià)的帶動(dòng)下下行4BP外，多數(shù)期限波動(dòng)幅度均在1BP以?xún)?nèi)。

????中國(guó)銀行間市場(chǎng)周四現(xiàn)券午后小幅反彈。本周市場(chǎng)主要擔(dān)憂新股申購(gòu)壓力，但央行貼心呵護(hù)下，資金面平穩(wěn)度過(guò)，且隔夜國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出要緩解企業(yè)融資成本高的問(wèn)題，亦利好債市，午后現(xiàn)券買(mǎi)盤(pán)增多，推動(dòng)收益率下行。10年債130018成交在4.275%,7年債140013成交在4.19-22%。期貨對(duì)應(yīng)CTD券收益率在4.2318%,與二級(jí)市場(chǎng)持平。

???國(guó)債期貨主力合約TF1409收盤(pán)報(bào)92.984元，漲0.04元或0.04%，成交1993手。此外，國(guó)債期貨TF1412合約報(bào)93.38元，跌0.004元或0%，成交83手；國(guó)債期貨TF1503合約報(bào)93.774元，漲0.02元或0.02%，成交3手。

???早間公布的匯豐7月PMI初值意外走高，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇多有預(yù)期，現(xiàn)券僅略承壓，機(jī)構(gòu)更多聚焦于國(guó)務(wù)院會(huì)議透露的政策面導(dǎo)向，預(yù)期較此前略有改善，趨勢(shì)性變化還需一步具體政策措施的出臺(tái)。

???現(xiàn)在國(guó)債市場(chǎng)尚未看到明顯的利多消息，但我們認(rèn)為在前期跌幅較大的情況下，期債短期的利空因素或已經(jīng)釋放，期價(jià)還受到93元整數(shù)關(guān)口的壓制；但下行動(dòng)能暫時(shí)不大，轉(zhuǎn)入震蕩期，政策市。