國債期現(xiàn)早間思路??20140919

【債市信息】

1???18日銀行間隔夜回購利率2.8419%，較上一個交易日持平，7天加權(quán)平均利率3.3781%，較上一個交易日持平，14天加權(quán)平均利率3.6904%，較上一個交易日上漲11個BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率4.8555%，較上一交易日上漲6個BP，1個月加權(quán)平均利率4.5526%，較上一交易日上漲10個BP，3個月加權(quán)平均利率4.5398%，較上一交易日下跌16個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為2.8575%，較上一個交易日持平；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為3.4377%，較上一交易日下跌1個BP；SHIBOR隔夜利率2.8410%，較上一交易日下跌1個BP，一周SHIBOR較上一個交易日上漲1個BP，加權(quán)均價3.3000%，2周SHIBOR較上一個交易日持平，加權(quán)均價3.5180%，一個月SHIBOR較上一交易日上漲12個BP，加權(quán)均價4.1800%。

2???18日央行開展了100億元規(guī)模的14天期正回購操作,中標利率降低20個基點,至3.50%。據(jù)了解,這是繼今年7月底央行重啟本輪正回購以來，14天期正回購中標利率首次出現(xiàn)下行，也創(chuàng)下14天期正回購自2011年1月以來的最低水平。此次中標利率下行降幅達到20個基點，釋放出強烈的政策引導(dǎo)利率下行信號，對國債價格形成有效支撐。????????????????????????????????????????????????

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【國債市場分析】

???????受多重利好刺激，18日利率債收益率繼續(xù)下行。早盤進出口行債招標收益率較前一日低6-8BP。二級市場亦有成交支持曲線下行。臨近尾盤，大量國開債成交帶動曲線部分期限下行超過10BP。具體來看，國債3、7、10年期交投活躍，曲線在成交的帶動下下行6-7BP至3.90%，4.08%和4.14%。政策性金融債今日各期限交投熱情高漲，收益率整體大幅下行。其中政策性金融債收益率曲線（進出口行和農(nóng)發(fā)行）1、7年期在一二級市場的共同帶動下下行6BP至4.32%和4.85%。國開債全天收益率迅猛下行。其中四五年期在臨近尾盤時出現(xiàn)大量成交帶動曲線對應(yīng)期限下行11BP至4.62%和4.66%。9年期附近的樣本券14國開05今日共成交273筆，但收益率下行幅度較前一日略有收窄，日終曲線下行4BP至4.74%。10年期收益率則在14國開11和14國開15的帶動下大幅下行9BP至4.81%。

????短融交投活躍，3個月至1年期平均下行約5BP。其中，中短期票據(jù)曲線（AAA）的0.25年、0.5年和0.75年在14中電投SCP003、14中糧SCP002及14國電集SCP002等券的報價成交帶動下分別下行至4.66%、4.7556%和4.8072%的水平。中票也出現(xiàn)下行趨勢，在14京汽MTN1、14陜延油MTN1報價成交的帶動下，中短期票據(jù)曲線（AAA）的5年期和7年期分別下行2BP和5BP至5.225%和5.3631%水平。今日鐵道債依舊交投活躍，7年和10年涌現(xiàn)大量成交，收益率繼續(xù)大幅下行。在14鐵道09、13鐵道01、14鐵道02及14鐵道04等券的成交帶動下，今日中債鐵道部收益率曲線（減稅）的7年和10年分別下行5BP和3BP,.至5.04%和5.0766%的水平。

???國債現(xiàn)券買盤積極。10年國開140205全天成交在4.71-80%，10年國140012全天成交在4.09-15%；7年國債140013成交在4.055-14%，期債TF1412對應(yīng)CTD券140013收益率在4.0228%，與二級市場持平。期貨主力合約TF1412收盤報94.306元，漲0.618元或0.66%，成交5734手。此外，國債期貨TF1503合約報94.702元，漲0.572元或0.61%，成交45手；國債期貨TF1506合約報94.966元，漲0.548元或0.58%，?成交12手。

??? 中國銀行間債市周四現(xiàn)券收益率及IRS大跌，因央行公開市場上14天期正回購利率意外下調(diào)20個基點，且央行SLF(常備借貸便利)消息下資金供給泛濫，多頭情緒再度高漲，技術(shù)上看，各條均線拐頭向上，并對期價形成支撐，期價突破前期震蕩區(qū)間上沿的壓制，上行動能繼續(xù)增加，TF1412突破區(qū)間上沿93.8，觀察是否站穩(wěn)，技術(shù)上若能站穩(wěn)下一目標位94.5。