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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

鐵礦石

??? 上周鐵礦石市場延續(xù)跌勢，但因部分鋼廠節(jié)前存在短期補(bǔ)庫行為，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺，跌幅甚小，目前山東港口PB粉現(xiàn)貨價(jià)格560元左右，北方港口PB粉現(xiàn)貨價(jià)格575元左右，周跌幅均在10-15元范圍之內(nèi)。指數(shù)價(jià)格繼續(xù)深探并突破80美金大關(guān)。因目前鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈的整體不景氣，以及指數(shù)價(jià)格不斷創(chuàng)造新低，現(xiàn)市場參與人士反應(yīng)較之前破位明顯冷靜很多，操作上也較為謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)節(jié)前鐵礦石市場弱勢維穩(wěn)，不會出現(xiàn)較大幅度波動。

??? 本輪期貨價(jià)格持續(xù)大幅下跌，弱勢格局由基本面所決定；其跌幅之深，資金面作用關(guān)鍵；反映在價(jià)格上，表現(xiàn)為螺紋鋼和鐵礦石的期現(xiàn)價(jià)差大幅拉大，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅遠(yuǎn)小于期貨跌幅，期貨價(jià)格大幅貼水。 現(xiàn)貨市場供給端的發(fā)揮作用，需要螺紋鋼和鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格倒逼成本，而現(xiàn)貨價(jià)格的相對堅(jiān)挺，使得價(jià)格倒逼成本的供給收縮尚未顯現(xiàn)，因此，現(xiàn)貨價(jià)格后期主動反彈動能依然不足，但可期待期貨的基差修復(fù)行情。

??? 資金面作用下的期貨超跌，對于企業(yè)來說，可用期貨庫存來調(diào)節(jié)現(xiàn)貨庫存，獲得基差收益，主要依據(jù)：（1） 期貨價(jià)格大幅貼水，560元/噸期貨價(jià)格折合為73美元/噸； （2）前期的鐵礦石交割主要交割品為mac、紐曼、PB、津布巴，目前無混礦，無交割品質(zhì)問題； （3）1403,1405,1406交割到期時(shí)，期貨分別升水35元,90元,53元，交割無品質(zhì)問題的前提下，基差到期收斂概率大；（4） 四季度礦價(jià)的季節(jié)性。

??? 鐵礦石I1501節(jié)前價(jià)格減倉洗盤波動加大，有空單的投資者出場，關(guān)注550一線的支撐；現(xiàn)貨企業(yè)可用期貨庫存來調(diào)節(jié)現(xiàn)貨庫存，獲得基差收益。（楊俊林）

螺紋鋼

??? 上周螺紋周一跌停，周四再次大跌，周五反彈，成交再度放出近千萬手的天量，持倉大幅減少?，F(xiàn)貨市場主流報(bào)價(jià)跌后趨穩(wěn)，隨著國慶長假的臨近，終端用戶補(bǔ)庫有所增多，成交趨于好轉(zhuǎn)。普氏鐵礦石指數(shù)（62%PB粉，CFR）報(bào)79.25美元，保持不變，唐山普鋼坯2410元/噸。

??? 上周全國35個主要市場螺紋鋼庫存量為510.92萬噸，減少6.53萬噸，全國五大品種庫存總量為1161.01萬噸，減少19.29萬噸。全國鋼材市場社會庫存已連續(xù)30周出現(xiàn)下降，累計(jì)降幅達(dá)44.01%，庫存壓力集中向鋼廠。

??? 9月27日國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，1-8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額38330.4億元，同比增長10%，增速比1-7月份回落1.7個百分點(diǎn)。

綜合來看，現(xiàn)貨市場趨穩(wěn)，期現(xiàn)價(jià)差較大，價(jià)差存在部分回歸的動力，10月份國內(nèi)鋼價(jià)有望止跌小幅反彈，假期前注意風(fēng)險(xiǎn)控制。（朱小虎）

焦煤焦炭

??? 2014年9月22日-26日當(dāng)周焦煤和焦炭主力合約期價(jià)震蕩偏弱，兩合約期價(jià)小幅走低。焦煤1501合約收盤773元/噸，下跌10元/噸，跌幅-1.28%；焦炭1501合約收盤1061元/噸，下跌16元/噸，跌幅-1.49%。現(xiàn)貨市場，一周煤-焦-鋼產(chǎn)業(yè)鏈各品種現(xiàn)貨價(jià)格弱勢運(yùn)行。邢臺主焦煤平均價(jià)830元/噸，持平；河津二級冶金焦出廠價(jià)（含稅）830元/噸，下跌20元/噸，跌幅2.35%。京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(jià)為910元/噸，下跌10元/噸，跌幅-1.09%；天津港一級冶金焦現(xiàn)貨價(jià)格為1170元/噸，持平。京唐港山西產(chǎn)動力末煤（Q5500）平倉價(jià)485元/噸，持平。唐山方坯(Q235) 2400元/噸，下跌70元/噸，跌幅-2.83%。生產(chǎn)方面，隨著國家煤炭壓縮產(chǎn)量政策執(zhí)行，山西商品煤周產(chǎn)量繼續(xù)回落，但鐵路銷量由升轉(zhuǎn)降，市場買需減弱。2014年9月19日-25日當(dāng)周山西商品煤周產(chǎn)量1460.38萬噸，減少9.65萬噸，周銷量924.11萬噸，減少8.24萬噸。庫存方面，煉焦煤港口去庫存化趨勢放緩，對焦煤價(jià)格影響仍有待市場觀察，焦炭港口庫存仍高位運(yùn)行，短期仍將施壓焦炭價(jià)格。截止9月19日，煉焦煤港口庫存486.3萬噸，較前一周同期增加16萬噸。截止9月25日，焦炭天津港264.74萬噸，較前一周同期減少18.25萬噸。美聯(lián)儲退出QE和升息預(yù)期以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下降超預(yù)期令焦煤和焦炭期價(jià)整體承壓，但是焦煤和焦炭價(jià)格已處歷史低位下跌空間有限。

??? 焦煤和焦炭短期維持弱勢震蕩判斷，操作上觀望或短線交易。（甘宏亮）

膠板

膠合板1501合約

主力合約與1501纖維板差價(jià)72左右.

受macd指標(biāo)支撐及市場內(nèi)寬松傳聞影響，膠板價(jià)格反彈。周末空單獲利，支撐價(jià)格。膠板價(jià)格目前維持震蕩,膠合板作為小品種主要受資金影響波動趨向。

受資金帶動,膠合板價(jià)格波動明顯,但仍受區(qū)間壓制.預(yù)計(jì)將在135以下到131附近展開寬幅震蕩.但macd指標(biāo)顯示價(jià)格 有回升趨向，投資者謹(jǐn)慎控制持倉。

（李洪洋）

銅

期銅1412合約

現(xiàn)貨:囤貨商積極出貨，下游企業(yè)較 謹(jǐn)慎，按需采購。

日內(nèi)受銀行可能降準(zhǔn)或降息傳言影響,工業(yè)品價(jià)格一度反彈.但長期上，宏觀經(jīng)濟(jì)增長前景減弱。目前，期銅價(jià)格維持震蕩。工業(yè)品間銅強(qiáng)膠弱的趨 勢也吸引部分資金進(jìn)行買銅空膠的套利操作進(jìn)而支撐銅價(jià)。中長期看，受需求不利影響，趨勢偏弱局面并未得到良好改善。

建議投資者謹(jǐn)慎操作,觀望為主,短期內(nèi)以震蕩格局應(yīng)對。獲利盤勿節(jié)前過大持倉。

?滬銅1412參考區(qū)間：47200-48200。（李洪洋）

橡膠

天膠合約主力1501合約:

上周末受央行可能降準(zhǔn)或降息傳言和節(jié)前獲利盤影響，天膠價(jià)格有所反彈，投資者需密切關(guān)注央行動向，同時(shí)，泰國拋儲進(jìn)程也將影響天膠價(jià)格，短期內(nèi)預(yù)計(jì)受上述因素影響，天膠價(jià)格震蕩有反彈趨向，但中長期趨勢依舊偏弱。

空單短期關(guān)注12600附近阻力。節(jié)前減倉，或清空當(dāng)前持倉為主，以防風(fēng)險(xiǎn)。

橡膠1501參考區(qū)間:12100-12600。（李洪洋）

PTA

在固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落,經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大,傳出政府接受經(jīng)濟(jì)增速可能低于7.5%目標(biāo)的現(xiàn)實(shí),同時(shí)可能會下調(diào)2015年增長目標(biāo),與此同時(shí)美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇,美元大幅走強(qiáng).受此影響,市場空頭氣氛濃厚,上周一大部分品種跌幅超過2%,部分品種封死漲停。PTA期價(jià)全周走勢先低后反彈，以周三為分水嶺，上周1月合約最低至6055元/噸，上周五收報(bào)6316元/噸。

上周布油因利比亞產(chǎn)量攀升、伊拉克出口量增加而下滑；而美原油受EIA公布的原油庫存數(shù)據(jù)大幅下滑而大漲。

亞洲PX市場超跌反彈，上周累計(jì)上漲28.5美元/噸。PTA開工上調(diào)，對PX需求有所改善。隨著PX價(jià)格反彈，PX盈利能力增加。

PTA聯(lián)盟或許已破裂，隨著逸盛海南200萬噸、三房巷120萬噸新產(chǎn)能的投產(chǎn)，國內(nèi)PTA開工提升，但就成本來看，PTA企業(yè)依然虧損嚴(yán)重。周內(nèi)出臺的結(jié)算價(jià)，均低于市場預(yù)期。目前市場商談價(jià)格在6600元/噸。

在上游PX利好帶動下，PTA期價(jià)止跌上揚(yáng)。市場預(yù)期國慶節(jié)前會出現(xiàn)節(jié)前補(bǔ)庫行情，而聚酯開工及終端市場情況仍恢復(fù)不理想，因此節(jié)前的補(bǔ)庫行情難以大幅推高期價(jià)。操作上，不追漲，國慶節(jié)前觀望為主。（苗玲）