國債期現(xiàn)早間思路??20141022

【債市信息】

1???21日銀行間隔夜回購利率2.4356%，較上一個交易日持平，7天加權平均利率2.9506%，較上一個交易日下跌2個BP，14天加權平均利率3.3983%，較上一個交易日上漲2個BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權平均利率4.1035%，較上一交易日上漲5個BP，1個月加權平均利率3.8731%，較上一交易日下跌9個BP，3個月加權平均利率4.1620%，較上一交易日下跌4個BP；隔夜拆借利率加權平均價為2.4497%，較上一個交易日下跌1個BP；7天隔夜拆借利率加權平均價為3.2548%，較上一交易日上漲13個BP；SHIBOR隔夜利率2.4150%，較上一交易日下跌1個BP，一周SHIBOR較上一個交易日下跌2個BP，加權均價2.9210%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲3個BP，加權均價3.2650%，一個月SHIBOR較上一交易日上漲5個BP，加權均價3.8580%。

2???財政部周三發(fā)行280億7年期國債。

3??央行開展200億14天正回購操作，操作量與前期持平，中標利率繼續(xù)持平于3.4%。這是14天正回購操作量連續(xù)第五次保持在200億不變，打破了周一市場一些關于本周正回購或暫停的預期。??????????????????????????

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【國債市場分析】

???????21日利率產(chǎn)品收益率仍整體下行，但下行動能較前幾日已有所減弱。部分期限出現(xiàn)小幅反彈，一級市場方面，早盤國開續(xù)發(fā)招標收益率仍大幅低于前一日估值。其中10年期中標利率已經(jīng)跌破4.3%。二級市場方面，國債收益率整體下行，下行幅度約2-3BP。具體來看，國債3年期下行2BP至3.51%。10年期早盤收益率沖低后午后出現(xiàn)反彈，日終帶動曲線下行1BP至3.73%。

???金融債方面，非國開債成交活躍度有所減弱，收益率繼續(xù)下行。短端0.5年期下行較為明顯，曲線在成交的帶動下下行9BP至3.82%。7年期在成交帶動下下行5BP至4.40%。國開債整體下行，部分期限盤中波動較大。4年期140202開盤后快速沖高，午后回落；6年期開盤則迅速下行，日終部分回調(diào)，對應期限分別下行1-3BP至4.18%和4.32%。10年期一級市場招標較低，二級市場迅速反應，收益率下行明顯。日終曲線下行9BP至4.33%。

???中短期票據(jù)曲線收益率整體繼續(xù)下行，五年及以上期限曲線收益率下行幅度較大，約為8-10BP。城投債收益率繼續(xù)下行，中低等級下行幅度顯著。

???國債10年國開140205全天成交在4.30-38%,10年國債140012全天成交在3.65-77%；7年國債140013成交在3.68-735%，期債TF1412對應CTD券140013收益率在3.7640%，略低估。期貨主力合約TF1412收盤報95.7元，跌0.292元或0.3%，成交5236手。此外，國債期貨TF1503合約報96.228元，跌0.262元或0.27%，成交417手；國債期貨TF1506合約報96.458元，跌0.182元或0.19%，成交46手。

???總的來看，中國銀行間債市現(xiàn)券收益率先跌后現(xiàn)震蕩，收盤與上日相比穩(wěn)中略漲，IRS升幅則較為明顯，國債期貨亦高位回落；有關央行公開市場暫停正回購的傳言被證偽，三季度GDP也略好于預期，均對市場亢奮情緒稍有抑制。市場震蕩，關注95.700支撐位是否有效，另外注意臨近交割月，近弱遠強。