熱點(diǎn)追蹤---期指跌停第一次

?

????19?日，股指期貨出現(xiàn)歷史上的第一次跌停，市場情緒大幅扭轉(zhuǎn)。盡管如此，這并不是代表著本次暴跌沒有征兆，我們之前晨會(huì)和日常報(bào)告就零散涉及以下觀點(diǎn)：

首先，11?月底以來的上漲來自于資金推動(dòng)，而資金本身又來自于加杠桿所得。對比于地產(chǎn)行業(yè)的杠桿炒作，目前A?股的杠桿還比較低，其仍有加杠桿的空間；但是這一行為已經(jīng)被監(jiān)管層所注意，為了避免產(chǎn)生另一個(gè)資產(chǎn)泡沫，證監(jiān)會(huì)以行政監(jiān)管等手段進(jìn)行了適度干預(yù)，預(yù)計(jì)這一杠桿熱度會(huì)得到一定降溫。

?

其次，降息所引發(fā)的A?股暴漲，會(huì)使得貨幣政策進(jìn)入兩難境地。央行2014?年的降息本是為了降低實(shí)體融資的成本以利于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，然而，隨著A?股市場加杠桿的炒作，使得資金更多的流向A?股的融資領(lǐng)域，實(shí)體經(jīng)濟(jì)再度面臨“缺錢”或“成本高企”的窘境，央行也不得不對自己貨幣政策的調(diào)整（降準(zhǔn)降息）更為的謹(jǐn)慎。而由于貨幣政策對于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定仍具有較重要的作用，A?股的修正也就勢在必行。

?

最后，本次上漲脫離了經(jīng)濟(jì)基本面，使得A?股的預(yù)期出現(xiàn)嚴(yán)重的正向偏離。由于偏離度相對較大，我們認(rèn)為市場在回歸理性之后也存在一定的負(fù)向修正，這會(huì)在技術(shù)面上形成一定修復(fù)格局。?

?

???而隨著證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)兩融的監(jiān)管以及要推出注冊制的通告，其更加傳達(dá)出監(jiān)管層對于目前市場過度加杠桿的不認(rèn)同：

?

1）證監(jiān)會(huì)官方于上周五發(fā)布2014?年第四季度(12?月15?日開始)對券商融資融券的現(xiàn)場檢查情況通告。通告顯示，此次現(xiàn)場調(diào)查的45?家券商中，有12?家券商存在融資融券業(yè)務(wù)違規(guī)情況，并被處以不同程度的處罰，其中中信證券、海通證券、國泰君安等三家知名大券商被暫停新開兩融客戶信用賬戶3?個(gè)月。此外，證監(jiān)會(huì)還強(qiáng)調(diào)，按規(guī)定不得向證券資產(chǎn)低于50?萬元的客戶進(jìn)行融資融券。

?

2）上周五銀監(jiān)會(huì)還正式發(fā)布了對委托貸款進(jìn)行整頓的《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法(征求意見稿)》，其中表達(dá)出隨著委托貸款業(yè)務(wù)快速增長，暴露出一些問題和風(fēng)險(xiǎn)隱患，比如受托銀行越位承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、借道規(guī)避監(jiān)管要求等。征求意見稿對資金的來源及投向也做出了嚴(yán)格的限定。

?

3）證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在2015?年全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上指出，注冊制改革成2015?年頭等大事。?

?

????消息成為了這次暴跌的導(dǎo)火索，但根本的還是市場在資金面的炒作下過度偏離了基本面的現(xiàn)實(shí)，是經(jīng)濟(jì)面的脫離和后續(xù)的糾偏需要。?

????對于20日的行情，請關(guān)注剛才發(fā)布的宏觀信息及證券指數(shù)期現(xiàn)早間思路??20150120