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道通早報(bào)
日期：2015年11月2日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
??? 國(guó)內(nèi)，本月，央行再度實(shí)施雙降舉措，使得市場(chǎng)的預(yù)期得以實(shí)現(xiàn)。針對(duì)本次雙降，我們認(rèn)為其除了有應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力的需要外，也有穩(wěn)定市場(chǎng)的意圖：
??? 首先，雙降的時(shí)間點(diǎn)正好與第三季度 GDP 公布的時(shí)間點(diǎn)處于同一周，其無(wú)疑體現(xiàn)了中央對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行壓力的憂(yōu)慮；之前的貨幣政策調(diào)整都相對(duì)較滯后和緩慢， 而本次出手的時(shí)間之快，意味著中央第四季度依然會(huì)著力穩(wěn)增長(zhǎng)，并通過(guò)政策的強(qiáng)化來(lái)推進(jìn)。
??? 其次，本周市場(chǎng)出現(xiàn)了一日大幅調(diào)整，跟風(fēng)盤(pán)是其的主推力量，這說(shuō)明短期的市場(chǎng)信心依然脆弱，為了能夠維護(hù)市場(chǎng)信心并使得金融市場(chǎng)進(jìn)一步的穩(wěn)固（近期中央著力進(jìn)行的一項(xiàng)工作），其進(jìn)行這一政策調(diào)整無(wú)疑有深層的意義。
??? 針對(duì)未來(lái)，我們預(yù)計(jì)今年央行還將繼續(xù)降準(zhǔn)一次并擴(kuò)大央行再貸款，著力疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，降低有效融資成本以更好的穩(wěn)定供給端的財(cái)務(wù)狀況。而本輪的政策預(yù)期扭轉(zhuǎn)在貨幣政策落地之后開(kāi)始有所松動(dòng)，后續(xù)空間也被壓縮，這會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成階段性的擾動(dòng)。事實(shí)上，能否有效接力政策預(yù)期的正面延續(xù)則需要看財(cái)政政策的能否得到積極釋放。盡管中央在加強(qiáng)基建投資，但總體的步伐依然緩慢，重要的財(cái)政支持計(jì)劃并不明顯，財(cái)政政策的逆周期性體現(xiàn)不足，使得本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整時(shí)間更為冗長(zhǎng)。因此，中央未來(lái)仍需要在盤(pán)活財(cái)政資金、通過(guò)稅收等制度性的改變上來(lái)促進(jìn)需求端的提振；而一旦這些進(jìn)展出現(xiàn)慢步走態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)正面的政策預(yù)期可能會(huì)逐步消退殆盡。
??? 因此，在政策預(yù)期逐步實(shí)現(xiàn)之后，后續(xù)政策的加碼空間主要圍繞財(cái)政政策展開(kāi)，這一點(diǎn)需要密切關(guān)注發(fā)改委等有關(guān)部門(mén)的相關(guān)政策舉措，從中注意可能的消退風(fēng)險(xiǎn)。
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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油料 | 1、從pmi看，現(xiàn)在第二產(chǎn)業(yè)還是較弱，對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)比較明顯的是第三產(chǎn)業(yè)和高端制造業(yè)。上周末開(kāi)鋼鐵俱樂(lè)部沙龍，總的判斷黑色系是從去利潤(rùn)到去產(chǎn)能的過(guò)渡，套利上做空鋼廠利潤(rùn)、逢高點(diǎn)保值是主流； 2、階段看四季度保穩(wěn)定可能更大，但經(jīng)濟(jì)起伏仍然較窄。外圍美加息預(yù)期一輪又一輪，還是不可能脫離其他經(jīng)濟(jì)體的制約，現(xiàn)在畢竟是一體化了，不是門(mén)關(guān)起來(lái)自己搞就可以；3、豆類(lèi)油脂未脫低價(jià)圈波動(dòng)。后市的能否打破平衡關(guān)鍵還是看天氣。有人說(shuō)工業(yè)品看需求農(nóng)產(chǎn)品看供應(yīng)有幾分道理，看供應(yīng)就是看播種、看單產(chǎn)最后看總產(chǎn)。播種是人的事，長(zhǎng)得好不好是天的事，所以天氣很重要。南美天氣關(guān)鍵期是12-至來(lái)年3月。 | 策略因人而異，資產(chǎn)配置可以考慮繼續(xù)持買(mǎi)cpi賣(mài)ppi；做波段和做短的未脫低價(jià)圈區(qū)間模式，還是按此對(duì)待，等待條件變化。 （范適安） |
谷物飼料 | 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五小漲，連升第二日，交易商稱(chēng)受助于月底前的頭寸調(diào)整、技術(shù)性買(mǎi)盤(pán)和現(xiàn)貨市場(chǎng)強(qiáng)勁。美國(guó)加工商和乙醇生產(chǎn)廠等買(mǎi)家，尤其是中西部東部的買(mǎi)家，繼續(xù)推升現(xiàn)貨基差，因農(nóng)戶(hù)推遲銷(xiāo)售，寄望在收割完成后價(jià)格會(huì)上漲。小麥期價(jià)跳升逾1%也扶助支撐玉米市場(chǎng)。 ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五上漲，受一輪周末低吸買(mǎi)盤(pán)和出口需求跡象提振，交易商稱(chēng)。低吸買(mǎi)盤(pán)支撐市場(chǎng)，此前交投最活躍的1月大豆合約在周四觸及近四周最低。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周五表示，民間出口商報(bào)告向中國(guó)出口銷(xiāo)售120,000噸美國(guó)大豆，2015/16市場(chǎng)年度付運(yùn)。大豆收位低于日內(nèi)高點(diǎn)，因CBOT 1月合約未能守在50日移動(dòng)均線(xiàn)技術(shù)支撐位以上。巴西主要種植區(qū)迎來(lái)有利作物生長(zhǎng)的降水，限制了美國(guó)大豆價(jià)格的漲幅。 | 大連玉米繼續(xù)低位區(qū)間內(nèi)震蕩，建議觀望為主。 大連豆粕低位震蕩，技術(shù)弱勢(shì)難改，但下跌空間亦有限，建議觀望或短線(xiàn)輕倉(cāng)交易。 菜粕市場(chǎng)低位震蕩，建議觀望為主。 （李金元） |
油脂 | 豆油： ? | Y1601合約預(yù)計(jì)仍在5550一線(xiàn)震蕩，操作上短線(xiàn)或低吸高平。 P1601合約也以震蕩為主，較豆油略弱，操作上觀望為主。 （李巖） |
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◆工業(yè)品
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螺紋鋼 | 上周螺紋低位弱勢(shì)盤(pán)整。現(xiàn)貨市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)低位回升，臨近周末價(jià)格出現(xiàn)小幅回落。普氏鐵礦石指數(shù)（62%PB粉，CFR）報(bào)49.9美元，上漲0.25美元/噸。唐山普碳方坯出廠價(jià)格1600元/噸，下跌10元。 2015年10月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.8%，與上月持平。從鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來(lái)看，10月份為42.2%，較上月回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，該指數(shù)兩連降，并連續(xù)18個(gè)月保持在50%的榮枯線(xiàn)以下。從各分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，新出口訂單指數(shù)跌至近9個(gè)月以來(lái)的低點(diǎn)，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)跌至今年4月份以來(lái)的最低，顯示行業(yè)需求持續(xù)低迷，成本下行速度加快。本月生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)回落、產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)四連降，鋼市供應(yīng)壓力有所緩解。 11月1日，沙鋼公布11月上旬價(jià)格政策，螺紋鋼上調(diào)60元，現(xiàn)HRB400Ф14-25mm螺紋出廠價(jià)為2060元/噸，對(duì)10月下旬螺紋鋼、盤(pán)螺和線(xiàn)材均不補(bǔ)。 ? | ??? 綜合來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼市總體處于供需兩弱的格局，一方面終端需求整體低迷及資金緊張難以改變；另一方面鋼廠減產(chǎn)檢修范圍不斷擴(kuò)大，供應(yīng)壓力有所減輕。長(zhǎng)線(xiàn)空單繼續(xù)持有，短線(xiàn)高拋低平。 （朱小虎） |
橡膠 | 周末天膠價(jià)格收弱,天膠近期雖一度由底部反彈，但趨勢(shì)整體依舊偏弱。短期內(nèi)仍將維持偏弱震蕩趨勢(shì)。 現(xiàn)貨方面,泰國(guó)橡膠原料價(jià)格繼續(xù)下跌.14年國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)價(jià)9600-9860元/噸，目前價(jià)格仍以走弱為主。 | 短期操作低位試多一定要保持謹(jǐn)慎,輕倉(cāng)短單設(shè)好止損。 空單注意控制倉(cāng)位,勿在低位追單. 見(jiàn)低適度獲利。 橡膠1601參考區(qū)間：10600-11100 本人外出影響報(bào)告發(fā)布，請(qǐng)各位客戶(hù)和同志見(jiàn)諒。 （李洪洋） |
焦煤焦炭 | 10月30日夜盤(pán)，動(dòng)力煤主力合約(TC601)低位震蕩，期價(jià)持穩(wěn)；焦煤主力合約(JM1601)?低位震蕩，期價(jià)持穩(wěn)；焦炭主力合約(J1601)低位震蕩，期價(jià)持穩(wěn)。其中，動(dòng)力煤報(bào)收329.2元/噸，漲幅0.24%，焦煤報(bào)收555.5元/噸，持平，焦炭報(bào)收723，跌幅0.28%。上周五在人民幣升值和中國(guó)官方制造業(yè)PMI預(yù)期回升背景下，外圍市場(chǎng)以穩(wěn)為主。其中，美元和黃金均小跌，歐美股市持穩(wěn)，此外，因美國(guó)石油鉆井平臺(tái)連降九周，原油上漲。美元指數(shù)報(bào)收96.9，跌幅0.37%。標(biāo)普收跌0.47%，報(bào)收2079.36點(diǎn)。歐洲泛歐績(jī)優(yōu)300指數(shù)收漲0.01%，報(bào)收1484.46點(diǎn)。紐約12月原油收漲0.53美元，漲幅1.2%，報(bào)每桶46.59美元。布油12月原油收漲0.76美元，漲幅1.6%，報(bào)每桶49.56美元。美國(guó)COMEX?12月黃金期貨價(jià)格收跌0.5%，報(bào)每盎司1141.4美元。10月中國(guó)官方制造業(yè)PMI未如預(yù)期回升，宏觀面大宗商品期價(jià)仍將承壓。 | 煤炭和焦炭行業(yè)基本面弱勢(shì)，期價(jià)總體震蕩偏弱。操作上，高拋低平。 （甘宏亮） |
PTA | 截止10月30日當(dāng)周，美國(guó)原油鉆井平臺(tái)數(shù)量減少16座，此為連續(xù)第九周減少，創(chuàng)6月以來(lái)最長(zhǎng)跌勢(shì)；不過(guò)鉆井平臺(tái)數(shù)的下滑對(duì)產(chǎn)量的影響需要更長(zhǎng)時(shí)間的才能體現(xiàn)。全球原油供應(yīng)持續(xù)增加大背景無(wú)變化，但從季節(jié)性來(lái)看，冬季是原油需求旺季，因此原油價(jià)格或?qū)⒃跀?shù)據(jù)配合下出現(xiàn)季節(jié)性上漲。 | 操作上，建議輕倉(cāng)參與買(mǎi)近拋遠(yuǎn)，1、5價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大。 （苗玲） |
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