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道通早報(bào)
日期：2016年2月15日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
1、春節(jié)期間，全球股市大幅動(dòng)蕩，道瓊斯指數(shù)、日經(jīng) 225 指數(shù)、恒生指數(shù)大幅暴跌，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭到大量拋售，黃金、國(guó)債等避險(xiǎn)資產(chǎn)受到強(qiáng)烈追捧。
2、德銀巨虧拖累銀行股全線暴跌。德銀巨虧，法興銀行營(yíng)收和利潤(rùn)大幅不及預(yù)期，導(dǎo)致全球?qū)ο乱粋€(gè)雷曼時(shí)刻到來(lái)充滿憂慮。德銀僅是歐洲銀行業(yè)的縮影，歐洲其他銀行或多或少也面臨同樣的問(wèn)題，這與歐經(jīng)濟(jì)疲弱、低利率導(dǎo)致的零售業(yè)務(wù)萎縮和高杠桿的衍生品收益下降等有關(guān)。
3、耶倫國(guó)會(huì)證詞偏鴿派,但不及預(yù)期。2 月 10 日，耶倫在眾議院發(fā)表半年度貨幣政策證詞，對(duì)美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂加重，但貨幣政策鴿派程度不及市場(chǎng)預(yù)期，耶倫證詞認(rèn)為美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹預(yù)期穩(wěn)定，仍會(huì)漸進(jìn)加息，市場(chǎng)期待的 3 月不加息承諾未出現(xiàn)，暗示未來(lái)貨幣政策轉(zhuǎn)向可能的表述也不清晰。
4、美國(guó) 1 月新增非農(nóng)就業(yè) 15.1 萬(wàn)人，預(yù)期 19 萬(wàn)，前值29.2萬(wàn)。失業(yè)率為 4.9%，預(yù)期 5%，前值 5%。失業(yè)率 4.9%的表現(xiàn)為2007年以來(lái)首次。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，但失業(yè)率創(chuàng)金融危機(jī)以來(lái)的最低，薪資增長(zhǎng)仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
5、2 月 7日，朝鮮發(fā)射衛(wèi)星，半島風(fēng)波再起。OPEC 和俄羅斯并未就原油減產(chǎn)達(dá)成一致，陷入囚徒困境。全球風(fēng)險(xiǎn)偏好受到打擊，黃金的避險(xiǎn)需求得到提升，大幅上漲。
6、2 月13 日財(cái)新網(wǎng)發(fā)布人民銀行行長(zhǎng)周小川的專訪《專訪周小川》。結(jié)合近期調(diào)控動(dòng)態(tài)，我們認(rèn)為：第一，人民幣匯率波動(dòng)源于制度選擇，從緊盯美元到一籃子貨幣，中期不排除國(guó)際協(xié)商的可能。第二，貨幣政策將繼續(xù)寬松，市場(chǎng)利率水平甚至可能更快回落。第三，“宏觀審慎”為核心意味著新金融監(jiān)管框架改革下，宏觀調(diào)控的大央行模式正在回歸。
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?? 我們認(rèn)為接下來(lái)債券市場(chǎng)階段性仍然優(yōu)于股票市場(chǎng)。與中國(guó)需求掛鉤更為密切的有色金屬，除了看美元指數(shù)之外，更多關(guān)注中國(guó)需求對(duì)整體供需關(guān)系的影響，同時(shí)關(guān)注人民幣走勢(shì)。有色金屬中有較大進(jìn)口需求的銅鋅鎳等，貿(mào)易流驅(qū)動(dòng)通常受到人民幣兌美元的匯率影響，在進(jìn)口套利窗口開啟時(shí)，比價(jià)有利通常會(huì)刺激國(guó)內(nèi)進(jìn)口。從產(chǎn)業(yè)角度來(lái)說(shuō)，2015 全年暴跌加劇了有色行業(yè)生存難度，行業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)雖然會(huì)緩解市場(chǎng)的供給壓力，但在中國(guó)去產(chǎn)能、去庫(kù)存的背景下，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)探底，房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)分化，下游需求難見(jiàn)起色，有色金屬中期維持偏空觀點(diǎn)。
?總體來(lái)說(shuō)，大宗商品整體仍將承壓，筑底是一個(gè)反反復(fù)復(fù)的過(guò)程，保持耐心等待機(jī)會(huì)是市場(chǎng)參與者的必備素質(zhì)。
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
? | 內(nèi)外盤綜述 | 簡(jiǎn)評(píng)及操作策略 |
油料 | 今日晨評(píng)要點(diǎn)：首先祝大家新年好！祝今日開市大吉！春節(jié)期間外圍主要是耶倫在國(guó)會(huì)證詞中的鴿派言論，令市場(chǎng)動(dòng)蕩。美元下跌、原油低探后反彈，美股大跌、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)上漲。說(shuō)白了，還是美經(jīng)濟(jì)并不具備連續(xù)加息的條件。這與本評(píng)早期對(duì)一季度美經(jīng)濟(jì)疲軟，加息可能不大的判斷吻合。再是日負(fù)利率和3月歐洲再度加碼刺激的預(yù)期以及中國(guó)處于結(jié)構(gòu)調(diào)整中幾乎都是對(duì)美經(jīng)濟(jì)“一枝難秀”的牽制。大宗商品方面原油一度跌至成本分布的低端附近，但現(xiàn)在的條件是探底階段，稍有利多就會(huì)反彈。預(yù)計(jì)階段圍繞30波動(dòng)是大概率。春節(jié)階段美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了2月份月度報(bào)告，對(duì)美豆數(shù)據(jù)、中國(guó)進(jìn)口等都未做調(diào)整。對(duì)南美巴西判斷還是1億噸，略調(diào)高了阿根廷產(chǎn)量至5850萬(wàn)噸，高于早前的5700萬(wàn)噸，但低于去年的6140萬(wàn)噸。美豆在報(bào)告前區(qū)間內(nèi)走弱，但報(bào)告后買盤增加，行情反彈，基本持平于節(jié)前。下游粕弱油強(qiáng)，豆油創(chuàng)階段高點(diǎn)，符合5500的支撐判斷?，F(xiàn)貨面1月進(jìn)口650萬(wàn)噸，2月進(jìn)口460萬(wàn)噸。港口庫(kù)存650萬(wàn)噸。現(xiàn)在現(xiàn)貨還處于假期休市狀態(tài)，現(xiàn)貨貿(mào)易活動(dòng)預(yù)計(jì)要正月十五以后才會(huì)陸續(xù)展開。 | 框架如節(jié)前。美豆未脫低價(jià)圈波動(dòng)，預(yù)計(jì)連盤仍維持低價(jià)圈區(qū)間模式，宜靈活。 （范適安） |
谷物飼料 | 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五跌至四周最低水平，過(guò)去八個(gè)交易日中有七日下跌，交易員稱因技術(shù)性賣盤以及全球谷物供應(yīng)充裕。? | ?? 大連玉米今日料將維持區(qū)間內(nèi)震蕩走勢(shì)，建議觀望為主。 （李金元） |
油脂 | 豆油： ? | 豆油市場(chǎng)供求偏緊，不過(guò)油脂市場(chǎng)整體供求平衡，原油反彈料難持續(xù)，加上臨近春節(jié)，市場(chǎng)交投清淡，難出方向性。觀望為主。 菜油市場(chǎng)維持震蕩走勢(shì)，節(jié)奏跟隨豆油，觀望為主。 棕櫚油震蕩走勢(shì)，難有方向性，觀望為主。 （李巖） |
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◆工業(yè)品
? | 內(nèi)外盤綜述 | 簡(jiǎn)評(píng)及操作策略 |
螺紋鋼 | 昨日春節(jié)長(zhǎng)假后第一天，商家陸續(xù)開業(yè)，下游需求釋放尚需時(shí)日，報(bào)價(jià)平穩(wěn)，成交寥寥無(wú)幾。節(jié)日期間鋼廠正常發(fā)貨，節(jié)前規(guī)格短缺的現(xiàn)象得到緩解，但同比往年庫(kù)存增幅較低，且集中在三線資源，大廠資源壓力不大。目前大部分資源已經(jīng)卸貨入庫(kù)，部分由于倉(cāng)庫(kù)放假的原因還在船上，本周入庫(kù)資源仍會(huì)增加。普氏鐵礦石指數(shù)（62%PB粉，CFR）報(bào)42.5美元，較2月5日下跌3美元。唐山普方坯1550元/噸含稅出廠，上漲10元。 據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2016年1月下旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量150.57萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少0.79萬(wàn)噸，下降0.52%。據(jù)此估算，1月下旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量199.71萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降0.75%。 2月13日，歐委會(huì)發(fā)布公告，決定對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的進(jìn)口無(wú)縫鋼管、中厚板和熱軋平材鋼三類鋼鐵產(chǎn)品同時(shí)發(fā)起反傾銷調(diào)查，并對(duì)自中國(guó)進(jìn)口的冷軋鋼板實(shí)施臨時(shí)反傾銷措施。商務(wù)部貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查局負(fù)責(zé)人指出，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)成為中歐貿(mào)易摩擦頻發(fā)的重點(diǎn)領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2014年以來(lái)，歐盟針對(duì)中國(guó)產(chǎn)品發(fā)起貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查共計(jì)15起，其中鋼鐵類產(chǎn)品8起，占比超過(guò)半數(shù)。 綜合來(lái)看，節(jié)后市場(chǎng)焦點(diǎn)一是鋼廠復(fù)產(chǎn)力度；二是終端需求恢復(fù)程度；三是庫(kù)存水平，低庫(kù)存將對(duì)節(jié)后市場(chǎng)產(chǎn)生一定支撐。 | 春節(jié)期間外圍資本市場(chǎng)大幅震蕩，風(fēng)險(xiǎn)有所加大，操作上仍以短線交易為主。 （朱小虎） |
煤炭 | 春節(jié)假期外盤美元、歐美股市和原油大跌，黃金則大漲。2月8-12日當(dāng)周，美元指數(shù)收跌1.05%，報(bào)95.99。標(biāo)普收跌0.81%，報(bào)1864.78點(diǎn)。富時(shí)100指數(shù)收跌2.4%，報(bào)5707.60點(diǎn)。美原油4月原油收跌4.54%，報(bào)每桶31.36美元。布油4月原油收跌4.34%，報(bào)每桶32.65美元。COMEX?4月黃金期貨價(jià)格收漲5.49%，報(bào)每盎司1238.5美元/盎司。國(guó)內(nèi)黑色產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)去庫(kù)存和去產(chǎn)能，市場(chǎng)出清前相關(guān)品種價(jià)格將持續(xù)承壓。動(dòng)力煤、焦煤和焦炭需求目前處于季節(jié)性淡季，春節(jié)后需求將逐步主導(dǎo)三品種價(jià)格走勢(shì)。 ? | 綜合分析，動(dòng)力煤、焦煤和焦炭期價(jià)中期和短期維持弱勢(shì)判斷。操作上，中短線偏空。 （甘宏亮） |
橡膠 | 橡膠1605 節(jié)日期間，道指連續(xù)下跌，周末，由于原油價(jià)格受減產(chǎn)消息提振，有所回升。 橡膠方面，泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞組成的國(guó)際橡膠三方委員會(huì)(ITRC)周四(2月4日)發(fā)表聲明稱，亞洲主要橡膠生產(chǎn)國(guó)將從今年3月開始實(shí)施出口配額，計(jì)劃在頭六個(gè)月內(nèi)減少61.5萬(wàn)噸出口量。但是泰國(guó)市場(chǎng)天膠原料價(jià)格依舊下跌。生膠36.37泰銖/公斤3號(hào)煙片39.22泰銖/公斤。 日本天膠方面，較春節(jié)前2月初價(jià)格下跌約27%。價(jià)格壓力依舊明顯。 首先，在供應(yīng)方面，雖然有三方的減產(chǎn)政策，但2014年11月曾采取的相似措施就未能提振橡膠價(jià)格。因?yàn)楣?yīng)除了主要三國(guó)外，還有其他產(chǎn)膠國(guó)。 同時(shí)由于假期回落的輪胎開工率一定程度上減輕了需求，同時(shí)作為橡膠主要需求的重型開車銷售并不樂(lè)觀，2015年全年銷量同比下滑-26%。整體看，需求依舊是天膠價(jià)格的主要壓力。 同時(shí)疲軟的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和偏低的原油價(jià)格也在外圍壓制天膠價(jià)格。 ? | 預(yù)計(jì)春節(jié)后天膠價(jià)格依舊疲軟，短期價(jià)格維持窄幅震蕩，區(qū)間略低于節(jié)前。 （李洪洋） |
PTA | 春節(jié)假期油價(jià)跌宕起伏，石油主產(chǎn)國(guó)減產(chǎn)消息尚未證實(shí)，低油價(jià)對(duì)減產(chǎn)消息保持敏感，周五紐原油大漲，紐3月原油合約上漲12.3%，結(jié)算價(jià)報(bào)每桶29.44美元。周一為美國(guó)總統(tǒng)日假期，紐約市場(chǎng)休市。PX價(jià)格在737美元CFR中國(guó)，以550元加工費(fèi)折算PTA成本在4350元。PTA現(xiàn)貨價(jià)在4190元。 ? | 成本抬高與供需面偏弱矛盾，PTA期價(jià)震蕩為主。 （苗玲） |
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