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?道通早報
日期：2016年7月25日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1??? G20財(cái)長和央行行長會議公報：重申決心將各自以及共同使用所有政策工具以實(shí)現(xiàn)增長目標(biāo)；承諾避免競爭性貶值；減少政策不確定性和負(fù)面溢出效應(yīng)，增加透明度；繼續(xù)改善資本流動監(jiān)測；支持發(fā)行SDR債券。
2? 日本央行行長黑田東彥：日本央行將核查風(fēng)險，必要時增加刺激措施；關(guān)于直升機(jī)撒錢存在不同的定義；日本央行的通脹指標(biāo)有所上升；將維持QQE和負(fù)利率政策直到達(dá)到2%的通脹目標(biāo)。日本財(cái)長麻生太郎：各國應(yīng)該有一個包容性的框架，各方應(yīng)加深合作；應(yīng)該規(guī)避對跨國公司雙重征稅。
3? 英國外交大臣鮑里斯·約翰遜在聯(lián)合國總部表示，英國不會因“脫歐”而變得孤立，會努力在國際事務(wù)中發(fā)揮更大作用。
希臘副總理辦公室稱，希臘財(cái)政部將在8月份正式遞交加入亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行的申請，出資額預(yù)計(jì)為1000萬歐元。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1?? 中國G20聲明：中國將繼續(xù)改善匯率制度，增強(qiáng)政策的透明度，加強(qiáng)與市場的溝通；中國經(jīng)濟(jì)面臨更加復(fù)雜的外部環(huán)境；政府將維持宏觀政策的穩(wěn)定性和連貫性，并將繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)改革；中國正研究發(fā)行以SDR計(jì)價的債券。
2?? 央行行長周小川：上半年中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進(jìn)，經(jīng)濟(jì)增速處于合理區(qū)間，物價和就業(yè)形勢保持穩(wěn)定；英國“脫歐”公投后，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的外部環(huán)境更加復(fù)雜；中國政府保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，同時著力推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，這也是解決過剩產(chǎn)能等結(jié)構(gòu)性問題的必由之路。
3?? 財(cái)政部長樓繼偉：財(cái)政和貨幣政策對全球經(jīng)濟(jì)有效性正在消退；G20應(yīng)加強(qiáng)政策溝通，促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；下一步中國將義無反顧改革房地產(chǎn)稅制，信息征集能力弱以及利益調(diào)整阻礙是個人所得稅和房地產(chǎn)稅方案目前仍未正式推出的主要原因；中國不存在系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險，公共財(cái)政不會輕言干預(yù)企業(yè)債務(wù)。
4? 央行副行長陳雨露：中國將努力保持人民幣兌一籃子貨幣匯率基本穩(wěn)定；央行將持續(xù)完善離岸人民幣政策框架，進(jìn)一步優(yōu)化現(xiàn)有跨境人民幣業(yè)務(wù)政策框架；中國整體金融風(fēng)險可控。
5?? 全國已有25個省區(qū)市公布上半年GDP數(shù)據(jù)。其中，位居前三位的是西藏、重慶和貴州，這三個地方上半年增速都超過10%。同時，包括西藏、重慶、貴州在內(nèi)，全國21個省區(qū)市上半年的經(jīng)濟(jì)增速要高于全國平均值。
4?? 中鋼協(xié)：上半年煤炭行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)展有效，相比之下，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量下降較為緩慢，下半年將加強(qiáng)推進(jìn)過剩產(chǎn)能化解，國務(wù)院督查組將駐派到各個省份，進(jìn)行去產(chǎn)能任務(wù)督查。
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
今日無重要數(shù)據(jù)
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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油料 | 今日晨評要點(diǎn)：1、無論是中國的南海問題還是歐洲的槍擊案，我們看到除美國以外其他主要經(jīng)濟(jì)體的“不安”，帶來了對美避險資產(chǎn)的追捧，過去四周，美股疊創(chuàng)新高，美元也有表現(xiàn)。世界主要經(jīng)濟(jì)體之間的博弈充滿著爾虞我詐和聲東擊西。明天后天又是美聯(lián)儲的議息會議，雖然加息預(yù)期很渺茫，但市場還是希望在這個會議里來揣測下一步聯(lián)儲的想法和動向。現(xiàn)在大多看法是年內(nèi)加息一次，是9月，抑或12月？聯(lián)儲這個局還在繼續(xù)演繹。全球的共識是要調(diào)結(jié)構(gòu)，但怎么調(diào)？是被調(diào)下去還是調(diào)上來，這就要看未來幾年或幾十年的競爭了。美還要獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷100年，中國要實(shí)現(xiàn)“中國夢”歐洲還在爭取大一統(tǒng)，這就要“問蒼茫大地，誰主沉浮”了。2、上周我們給大宗商品給出的綜合評價是區(qū)間震蕩，螺紋我們看2600過不去，市場如期掉頭走出回撤。今年黑色的高波動性對節(jié)奏感的理解和把握提出了高要求，但結(jié)構(gòu)我們年初提出的“有反彈無反轉(zhuǎn)”仍然沒變?？臻g有情緒，時間往往更客觀。3、美豆的定價邏輯有兩個，一是拿46.7的單產(chǎn)來比，這樣我們算出的成本線美豆是10.2，連粕是3000。前一個反彈我們就是用這個來測市的。為什么300點(diǎn)反彈后不用這個成本了？因?yàn)槲覀儽仨氄倚碌臉?biāo)桿了。到現(xiàn)在為止的優(yōu)良率好于去年，今年的面積比去年還多100萬英畝。那么去年的成本在9.6元。所以市場在天氣無虞的條件下測試9.6一帶是不違背“棋理”的。我個人看，測試9.6是個正常的市場選擇。當(dāng)然，現(xiàn)在正處于7-8月的產(chǎn)量形成關(guān)鍵期，天氣對市場的影響仍很敏感。就長一點(diǎn)來說，中國養(yǎng)殖需求可能在10月恢復(fù)，而10月正是美豆貿(mào)易的開始階段，我們理解，現(xiàn)在的測試季節(jié)低點(diǎn)，是為未來美貿(mào)易做準(zhǔn)備。 | 階段美豆繼續(xù)測試季節(jié)低點(diǎn)，但已不宜殺跌。連粕預(yù)計(jì)今日高開震蕩，還是小量靈活。我們可以等一等美8月報告對美單產(chǎn)的第一次預(yù)估，我們好測定新的標(biāo)桿。 ? （范適安） |
谷物飼料 | ????芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五走堅(jiān)，交易員稱，因周末前的一波空頭回補(bǔ)和低吸買盤，此前價格觸及近兩年最低。分析師稱，價格跌至近兩年低點(diǎn)吸引買家入場，幫助提振玉米價格。但玉米將取得豐產(chǎn)的預(yù)期限制了漲幅，因天氣預(yù)報顯示，未來數(shù)天內(nèi)給美國中西部地區(qū)帶來高溫的一股熱浪將減弱，基本未給生長中的玉米帶來損失。? | 大連玉米維持弱勢震蕩走勢，建議觀望或短空交易。 大連豆粕夜盤繼續(xù)跟隨美豆下行，短期料在低位震蕩消化利空壓力，操作上建議觀望或輕倉短線交易，不宜追漲殺跌。 （李金元） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 回顧上周行情，周一黑色系期貨全線大跌；周四沙鋼公布下旬價格政策，對建材價格普漲30元，螺紋大幅反彈；周五再次大幅回落。雙休期間，全國大部分地區(qū)為高溫、暴雨天氣，各地鋼價延續(xù)盤整行情。普氏鐵礦石指數(shù)（62%PB粉，CFR）下跌0.85美元至56.65美元，月均價56.94美元。雙休期間，唐山普碳方坯出廠價格穩(wěn)定，報在2000元/噸。 截至7月22日，全國螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板五大品種庫存總量為881.95萬噸，較上周五增加21.6萬噸，增幅為2.51%，結(jié)束了此前連續(xù)八周的下降趨勢，目前的全國鋼材庫存水平較去年同期下降27.11%。 隨著供給側(cè)改革的推進(jìn)，清理“僵尸”企業(yè)化解落后產(chǎn)能的逐步施行，債券市場違約個案越來越多。2015年4月至今，公開發(fā)行債務(wù)融資工具一共有十家發(fā)行人出現(xiàn)了違約，涉及金額169億。截至今年上半年，銀行間市場債務(wù)融資工具存續(xù)規(guī)模為9.3萬億；而2016年又是集中到期兌付的高峰期，約有4.45萬億需到期兌付，整個債券市場面臨較大的兌付壓力和再融資壓力。 綜合來看，從當(dāng)前供需層面來看，上周全國高爐開工率78.59%，鋼廠盈利面78.53%，粗鋼產(chǎn)量高位持穩(wěn)。由于華北地區(qū)暴雨，華東華南高溫，全國市場資源流通及工程施工均受到較大影響，需求端力度出現(xiàn)下降，庫存水平也由降轉(zhuǎn)升，結(jié)束了此前連續(xù)八周的下降態(tài)勢。不過當(dāng)前鋼廠生產(chǎn)調(diào)節(jié)能力較強(qiáng)。 | 可圍繞鋼廠利潤水平的變化，波段操作。? （朱小虎） |
鐵礦石 | 上周鐵礦石市場高位震蕩，振幅加大，市場不確定性增強(qiáng)。進(jìn)口礦方面，雖預(yù)計(jì)本周到港量有少量下降，但因降雨導(dǎo)致港口庫存進(jìn)一步上升，整體壓力仍較大。內(nèi)外礦折算成本差有小幅擴(kuò)大，差價在22元左右，進(jìn)口礦對比國產(chǎn)礦的成本優(yōu)勢正在凸顯，國產(chǎn)礦價格很可能會率先下調(diào)。 數(shù)據(jù)：上周進(jìn)口礦港口庫存10884萬噸，周環(huán)比上升44萬噸； 高爐開工率78.59%，周環(huán)比上漲0.14%； 產(chǎn)能利用率84.46%，周環(huán)比上漲0.83%； 盈利鋼廠比例78.85%，周環(huán)比持平。 近期黑色市場的焦點(diǎn)在于鋼鐵，本輪反彈行情中黑色產(chǎn)業(yè)鏈處于鋼鐵帶動原材料上漲的格局，由于鋼鐵盈利持續(xù)好轉(zhuǎn)，粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高，伴隨需求淡季，市場壓力逐漸顯現(xiàn)，進(jìn)一步上漲動能轉(zhuǎn)弱；對于礦石來說，不斷攀升的港口庫存和持續(xù)增加的澳、巴發(fā)貨量，將使得供需格局由平衡向過剩轉(zhuǎn)化，但由于短期供需矛盾尚不突出，高位震蕩難免，關(guān)注上方60美元/噸附近的壓力，可以均線為依托適當(dāng)逢高波段沽空，市場波動較大，注意倉位和風(fēng)險控制。 | 關(guān)注上方60美元/噸附近的壓力，可以均線為依托適當(dāng)逢高波段沽空，市場波動較大，注意倉位和風(fēng)險控制。 （楊俊林） |
橡膠 | 橡膠1609 周末晚間天膠價格下跌，收11300元/噸。 目前處于天膠豐產(chǎn)期。一般投資者應(yīng)謹(jǐn)慎操作為主，警惕回落出現(xiàn)。 現(xiàn)貨方面，部分原料價格回升。 合約上，1701合約較1609合約有季節(jié)優(yōu)勢，遠(yuǎn)期上漲概率更大。1609合約承受交割品充裕壓力。 短期內(nèi)，受危機(jī)與資金共同影響，天膠價格寬幅震蕩。價格一度下跌。 操作方面:輕倉短單注意止損。 多單部分，謹(jǐn)慎逢低入場，勿過度追高，見高及時獲利。 空單部分，反彈高點(diǎn)成交不足少量介入，見低及時獲利。 | 參考區(qū)間10800-11600 （李洪洋） |
棉花 | 上周鄭棉回調(diào)為主，1月合約盤中跌破20日均線，1月合約價格在15235元，1-5價差在80元。 7月22日儲備棉輪出資源25023.534噸，實(shí)際成交25023.534噸，成交率100%，成交均價15128元/噸(上一日成交均價15116元/噸)。本周儲備棉輪出底價14376元/噸，上調(diào)767元/噸。 美國棉區(qū)干旱少雨，紡企需求低迷，7月8日至14日美棉本年度和下年度簽約5.9萬噸。由于棉價的上漲，土耳其買家觀望為主。 上周ICE期棉震蕩偏弱，12月合約收報72.77美分；在紗線跟隨提價，布廠提價，產(chǎn)業(yè)聯(lián)動一片順暢的情況下，未見鄭棉繼續(xù)大漲；鄭棉最大漲幅60%后，鄭棉16000元的高度是最大的邏輯變數(shù)；上周召開拋儲議題的會議，紡織企業(yè)呼吁“延長拋儲時間，增加拋儲數(shù)量，停止貿(mào)易商參與拋儲”等建議，目前未見有任何結(jié)論公布，今日拋儲數(shù)量3萬噸。 | 關(guān)注20日均線的支撐，若跌破則鄭棉繼續(xù)回調(diào)概率增大。 （苗玲） |
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