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內(nèi)外盤綜述

簡(jiǎn)評(píng)及操作策略

螺紋

上周螺紋大幅上漲，主力合約換至RB1705。雙休期間，現(xiàn)貨市場(chǎng)大幅拉漲，其中，東北相對(duì)平穩(wěn)，華北、華中、華南和西南市場(chǎng)均有上漲；華東鋼廠輪番推漲，馬鋼螺紋鋼累計(jì)上調(diào)150元，上海、杭州、福州、合肥、南京等地市場(chǎng)價(jià)格相繼暴漲，部分市場(chǎng)漲幅過百元。11月25日，普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)上漲2.85美元，報(bào)80.35美元，月均價(jià)72.47美元。繼上周五唐山普碳鋼坯價(jià)格上漲120元/噸后，周末唐山普碳方坯出廠價(jià)格再次上漲70元，報(bào)在2700元/噸。

據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2016年11月上旬會(huì)員鋼企粗鋼日均產(chǎn)量172.22萬噸，較上旬增加2.07萬噸；全國(guó)預(yù)估日均產(chǎn)量226.5萬噸，增加2.34萬噸；截至上旬末，會(huì)員企業(yè)鋼材庫(kù)存1291.48萬噸，旬環(huán)比增加43.93萬噸。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11月27日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，1-10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.6%，增速比1-9月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，10月份利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.8%，增速比9月份加快2.1個(gè)百分點(diǎn)。

由于力拓皮爾巴拉混合礦（PB粉）供應(yīng)緊張，力拓開始采取了一種新的定價(jià)方式：在普氏指數(shù)定價(jià)的基礎(chǔ)上，每噸加上幾十美分-1美元不等，作為長(zhǎng)協(xié)價(jià)格。目前中國(guó)主流鋼廠尚無一家和力拓就長(zhǎng)協(xié)續(xù)約。據(jù)稱，有部分貿(mào)易商已和力拓續(xù)約。

綜合來看，上周全國(guó)高爐開工率76.52%，環(huán)比下降0.28%，鋼廠盈利面47.24%，環(huán)比下降6.13%。當(dāng)前煤焦供應(yīng)緊張的局面仍未緩解，11月中下旬多家鋼企因鐵水不足而加大生產(chǎn)線檢修，加之北方及中部地區(qū)環(huán)保治理力度加強(qiáng)，預(yù)計(jì)12月份國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量環(huán)比仍將下降，供應(yīng)端的收縮已成為市場(chǎng)預(yù)期的焦點(diǎn)。雖然12月份市場(chǎng)處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但在成本高企、鋼廠減產(chǎn)檢修、市場(chǎng)對(duì)明年供需層面存在較強(qiáng)預(yù)期等因素影響下，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)仍有進(jìn)一步上行的動(dòng)力。

偏多思路操作，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

（朱小虎）

鐵礦石

數(shù)據(jù)：進(jìn)口礦港口庫(kù)存11073萬噸，周環(huán)比下降62萬噸；

高爐開工率76.52%，周環(huán)比下降0.28%；

產(chǎn)能利用率83.18%，周環(huán)比上升0.29%；

盈利鋼廠比例47.24%，周環(huán)比下降6.13%

市場(chǎng)環(huán)保治理進(jìn)一步加強(qiáng)：近期受環(huán)保督查及河北地區(qū)的環(huán)保治理影響，產(chǎn)鋼大省河北、河南、山西多家鋼鐵企業(yè)均受環(huán)保治理影響停產(chǎn)、限產(chǎn)，后期國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量將呈環(huán)比下降趨勢(shì)，關(guān)注高爐減產(chǎn)幅度及對(duì)原材料需求的影響。

隨著時(shí)間步入冬季，北方港口不同程度上出現(xiàn)壓港、疏港難的情況。致使泊位船只無法正常卸港，港口可售高品資源一直呈現(xiàn)低位。現(xiàn)在唐山港高品粉礦明顯缺失，山東港亦是。北方港口PB粉一時(shí)“洛陽紙貴”，一貨難求。雖然后期存在高品到港，但是集中到港概率較小。加之在天氣因素不確定的情況下，短期內(nèi)高品資源供小于求的局面難以打破。

當(dāng)前鐵礦石市場(chǎng)仍處于總量寬裕、高品礦資源相對(duì)緊缺的狀態(tài)，從高品溢價(jià)的快速上升可以看出鋼廠對(duì)高品礦的需求傾向，鋼廠對(duì)高品礦的需求狀態(tài)取決于煤焦的緊張狀態(tài)及鋼廠的利潤(rùn)水平，煤炭供應(yīng)方面資源緊張仍未緩解，需求方面鋼鐵企業(yè)因冬儲(chǔ)問題補(bǔ)庫(kù)意向依舊強(qiáng)烈，鐵礦石市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性問題，短期難以得到改善；人民幣匯率快速貶值，對(duì)礦石價(jià)格有一定的推升作用，礦石短期保持偏強(qiáng)運(yùn)行；

礦石1705合約短線參與，市場(chǎng)波幅較大，注意風(fēng)險(xiǎn)控制，關(guān)注鋼鐵端環(huán)保停產(chǎn)減產(chǎn)的范圍及終端邊際需求的表現(xiàn)。

(楊俊林)

煤焦

現(xiàn)貨價(jià)格，京唐港山西煤1750元/噸，甘其毛都焦煤庫(kù)提價(jià)1200元/噸；天津港準(zhǔn)一焦2275元/噸，邢臺(tái)出廠價(jià)2080元/噸。焦煤現(xiàn)貨折算至盤面1650元/噸，焦炭現(xiàn)貨折算至盤面2140元/噸。

11月23日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，聽取今年鋼煤行業(yè)去產(chǎn)能工作基本完成任務(wù)情況匯報(bào)，決定派出國(guó)務(wù)院調(diào)查組嚴(yán)肅查處個(gè)別企業(yè)違法違規(guī)行為。

山西呂梁地區(qū)嚴(yán)控超產(chǎn)，部分民營(yíng)煤企尚未開展330工作制。目前每天向煤管局報(bào)產(chǎn)量，全部在線監(jiān)測(cè)，磅房數(shù)據(jù)直接上傳網(wǎng)絡(luò)，發(fā)現(xiàn)超產(chǎn)煤礦停產(chǎn)3個(gè)月；安監(jiān)局審核嚴(yán)格，山西以大型民營(yíng)煤企目前還未恢復(fù)至330工作制 ，需等待安監(jiān)局安全驗(yàn)收之后才可恢復(fù)產(chǎn)量。

11月23日，大原始鑄造、鐵合金、耐材等企業(yè)全部停產(chǎn)。

焦煤目前庫(kù)存依舊偏低，本周煤礦再度提價(jià)100，不過未來供求將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，供應(yīng)仍緩慢增加，焦化廠需求因環(huán)保督察組的巡查預(yù)計(jì)再度受到影響，焦煤庫(kù)存預(yù)計(jì)可回升至合理水平；焦炭市場(chǎng)，相對(duì)來看，焦化廠的環(huán)保設(shè)備不如鋼廠，因此焦化廠受環(huán)保組工作的影響更大，供求可維持平衡，價(jià)格預(yù)計(jì)持穩(wěn)。

短期受限產(chǎn)影響，價(jià)格偏強(qiáng)震蕩，但上行空間有限，整體企穩(wěn)震蕩。

（李巖）

動(dòng)力煤

本周(11月21日-11月25日)鄭煤1701合約收盤價(jià)607.4元/噸，上升9.6元/噸，漲幅1.61%。動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格較上周穩(wěn)中走弱。截止11月25日，內(nèi)蒙古動(dòng)力煤(5300,鄂爾多斯產(chǎn))車板價(jià)505元/噸，下跌5元/噸；山西動(dòng)力煤(5500,山西產(chǎn))市場(chǎng)價(jià)440元/噸，持平；秦皇島動(dòng)力煤(5500,山西產(chǎn))市場(chǎng)價(jià)600元/噸，下跌5元/噸；廣東動(dòng)力煤(5500,山西產(chǎn))市場(chǎng)價(jià)515元/噸，持平。
10月份，全國(guó)原煤產(chǎn)量同比繼續(xù)減少，但環(huán)比增長(zhǎng)。10月份，原煤產(chǎn)量2.82億噸，同比下跌12.0%，9月份同比下跌12.3%，環(huán)比增長(zhǎng)1.76%。
10月份，下游消費(fèi)需求繼續(xù)回暖。發(fā)電量3555億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.9%，9月份同比增長(zhǎng)12.2%；粗鋼產(chǎn)量6851萬噸，同比增長(zhǎng)4.0%；9月份同比增長(zhǎng)3.9%。全國(guó)水泥產(chǎn)量2.29億噸，同比增長(zhǎng)3.0%，9月份同比增長(zhǎng)2.9%。6大發(fā)電集團(tuán)日耗煤量企穩(wěn)回升。截止11月25日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量62萬噸/日，較前一周同期上升3.4萬噸/日。
上游煤礦企業(yè)進(jìn)入去庫(kù)存周期，動(dòng)力煤庫(kù)存持續(xù)下降。截止10月底，國(guó)有重點(diǎn)煤礦庫(kù)存4040萬噸，同比下降1523萬噸，降幅23.38%，環(huán)比下降67萬噸，降幅1.63%。截止11月25日，中游港口煤炭庫(kù)存上升，秦皇島港庫(kù)存618萬噸，較前一周同期上升12萬噸；下游電廠煤炭庫(kù)存上升，6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存1236萬噸/日，較前一周同期上升65萬噸。
本周動(dòng)力煤現(xiàn)貨小幅下降，期貨價(jià)格小幅反彈，動(dòng)力煤基差大幅下降。秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力?(Q5500)市場(chǎng)價(jià)與鄭煤1701合約收盤價(jià)基差-7.4元/噸，下降14.6元/噸。
政策轉(zhuǎn)向?qū)⒃谝欢ǔ潭壬细淖兪袌?chǎng)預(yù)期，中下游庫(kù)存大幅回升后續(xù)補(bǔ)庫(kù)需求減弱，但短期季節(jié)性和技術(shù)上仍有支撐。后市動(dòng)力煤期價(jià)震蕩走弱概率較大。

操作上，短線高拋低平。

?（甘宏亮）

橡膠

橡膠 1705

周末，道指回升原油下跌，天然橡膠主力合約更換為1705合約，價(jià)格收高18570元/噸。

泰國(guó)價(jià)格原料價(jià)格漲跌不一，現(xiàn)貨部分回落。成交疲軟不利于價(jià)格回升。

短期內(nèi)天膠1701合約價(jià)格高位寬幅震蕩為主。

天膠仍維持偏好觀點(diǎn)，但操作必須謹(jǐn)慎，不可高位追單，只能逢低介入，注意頂部獲利。注成交數(shù)據(jù)仍要保持短單為主。勿過度追高。多單主力應(yīng)考慮移倉(cāng)。

空單獲利離場(chǎng)觀望為主。

1705參考區(qū)間，17800-19000

（李洪洋）

棉花

上周鄭棉期價(jià)整體回落，主力移倉(cāng)至5月合約，5月合約最新價(jià)格15895元，1月合約最新價(jià)格15740元。
ICE期棉連續(xù)下跌，考驗(yàn)70美分。主力合約跌39點(diǎn)，報(bào)71.25美分。公布的美棉出口周報(bào)顯示，11.11-11.17當(dāng)周美棉簽約5.7萬噸，較四周平均增52%，較上周增加19%。裝運(yùn)3.8萬噸，較上周增加35%，較前四周增9%。
印度古吉拉特邦棉花收購(gòu)站部分恢復(fù)。但貨幣兌換不方便，拖累棉花交易。
進(jìn)入11月下旬，北疆棉花采摘已經(jīng)結(jié)束或即將結(jié)束，棉花企業(yè)由收購(gòu)，加工轉(zhuǎn)向銷售，轉(zhuǎn)向移庫(kù)。37-38%衣分的棉花賣7.2-7.3元/公斤。
美元突破100美元整數(shù)關(guān)后，高位震蕩。基本面新疆棉出疆運(yùn)力緊張市場(chǎng)關(guān)注，但公路運(yùn)輸較之前有所改善；上周發(fā)改委明確儲(chǔ)備棉來年3月6日開始拋儲(chǔ)，那么留給本年度棉花銷售的時(shí)間還剩3個(gè)月，現(xiàn)貨銷售或?qū)⒏纳?。印度貨幣因素雖有改善，但依然影響棉花交易，國(guó)內(nèi)新疆移庫(kù)速度影響期價(jià)節(jié)奏。

盤面看，鄭棉依然在前期巨陰內(nèi)震蕩。?

（苗玲）