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道通早報
日期：2017年3月27日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1?? 眾議院共和黨在缺乏支持情況下取消醫(yī)保法案投票。特朗普稱，短期內(nèi)不會再就新醫(yī)保法案進(jìn)行投票；關(guān)于醫(yī)保法案的努力到此為止；希望近期在減稅問題上有所作為。美國財政部長史蒂文?努欽表示，聯(lián)邦政府將很快推出稅收改革方案，將對美國個人和企業(yè)所得稅進(jìn)行全面改革。聯(lián)邦政府還將推動1萬億美元的基建投資計劃。
2?? 美聯(lián)儲卡普蘭：中期預(yù)測美聯(lián)儲今年加息3次是合理的；宣布縮表前仍需取得一定進(jìn)展，對于縮減MBS和國債的購買，需要一個詳細(xì)計劃；邊境稅可能會導(dǎo)致消費(fèi)者物價大幅上揚(yáng)。
??? 美聯(lián)儲威廉姆斯：美聯(lián)儲可能希望效仿加拿大央行的做法，即定期性地評估通脹目標(biāo)；美聯(lián)儲尚未達(dá)到縮減資產(chǎn)負(fù)債表的地步，在調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表之前、美聯(lián)儲需要確保利率足夠高。
3? 美國2月耐用品訂單初值環(huán)比增1.7%，預(yù)期增1.3%，前值由增2%修正為增2.3%；2月扣除飛機(jī)非國防資本耐用品訂單環(huán)比降0.1%，預(yù)期增0.5%。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1?? 央行行長周小川：不能過分依賴貨幣政策，貨幣政策寬松已到周期尾部，應(yīng)該對再通脹保持充分警惕，全球需要逐漸變成比較審慎貨幣政策，全球貨幣政策制定當(dāng)局已經(jīng)開始緊縮，財政政策對結(jié)構(gòu)性調(diào)整非常有幫助，貨幣政策對于結(jié)構(gòu)性改革并非毫無作用，中國需要改革以捋順中央和地方政府的關(guān)系，中央政府債務(wù)占GDP比例不是很高，應(yīng)寬松貨幣導(dǎo)致樓市泡沫稱這不是預(yù)期后果；中國政府不會依賴于“直升機(jī)撒錢”式刺激措施；負(fù)利率難以發(fā)揮作用。
2?? 央行近日下發(fā)了《關(guān)于做好2017年信貸政策工作的意見》顯示，對鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)中有市場、有競爭力但暫遇困難的優(yōu)質(zhì)骨干企業(yè)，繼續(xù)給予信貸支持。這也是繼2016年再次啟動債轉(zhuǎn)股之后，國家對過剩產(chǎn)能化解的進(jìn)一步區(qū)別調(diào)整政策的延續(xù)。
3??? 證監(jiān)會副主席方星海：對A股今年納入MSCI指數(shù)謹(jǐn)慎樂觀；將了解輝山乳業(yè)事件的情況；鼓勵綠色金融指數(shù)發(fā)布，目前正研究可否對所有上市公司有排放方面的強(qiáng)制性披露要求。
4??? 證券法修訂草案4月底將迎來二讀，這次更為關(guān)注投資者權(quán)益保護(hù)，更加關(guān)注信息披露的完整性、全面性和及時性，擴(kuò)大證券定義，推動混業(yè)監(jiān)管。新的證券法年內(nèi)出臺希望很大。
5?? 證監(jiān)會今年將公司債券發(fā)行人專項檢查提前至上半年。評級下調(diào)的公司和存在違約風(fēng)險、違規(guī)使用募集資金風(fēng)險的公司都將成為檢查重點(diǎn)，并且檢查范圍也會進(jìn)一步擴(kuò)大。
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【當(dāng)日重要公布數(shù)據(jù)】
09:30? 中國1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤年率 前值 6.0%???
中國2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤年率?????? 前值2.3%?
22:30? 美國3月達(dá)拉斯聯(lián)儲制造業(yè)活動指數(shù)?????? 前值24.5? 預(yù)期22
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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油料 | 今日晨評要點(diǎn)：特朗普新政的預(yù)期階段告一段落，下面是實際跟進(jìn)。新醫(yī)改法案推進(jìn)不利反應(yīng)美政治博弈的掣肘會不斷顯現(xiàn)。特的減稅計劃才是核心，宜跟蹤。美資產(chǎn)價格波動率已明顯加大。后續(xù)6月是否再度加息？乃至年底縮表的可能有多少？都會由特新政的實際跟進(jìn)來定奪；2、蒂勒森的一番話使中國略松口氣，但對外部風(fēng)險的警惕沒放松。流動性偏緊、房地產(chǎn)管控都有所加碼。外部風(fēng)險除了經(jīng)濟(jì)方面還有半島局勢都事關(guān)重要。如果家門口打仗，不管結(jié)果如何，都是對中國不利的，是進(jìn)一步發(fā)展還是趨于化解，事關(guān)重大；3、2月的PPI和CPI背離加大，我個人判斷是不可持續(xù)。對應(yīng)大宗商品來說，工業(yè)品上行抑制性因素有所顯現(xiàn)。鋼看區(qū)間波動，大體3200-3400比較平衡；4、豆類現(xiàn)在是南美上市至北半球備耕的轉(zhuǎn)換階段。價格一跌利空都來了。南美方面巴西產(chǎn)量預(yù)期到1.1億噸，阿根廷預(yù)期到5640萬噸。然后美播種也有預(yù)期到8880萬英畝。這個月30日是美農(nóng)業(yè)部季度庫存和基于農(nóng)戶意向的數(shù)據(jù)，當(dāng)下價格，對美農(nóng)戶有多少吸引力，可關(guān)注。去年對美豆的估值是9.5-10.5，之所以美豆銷售在10-10.5賣的不錯，是美填補(bǔ)了南美減產(chǎn)的部分?，F(xiàn)在在南美增產(chǎn)的季節(jié)壓力下，美豆重回9.5并不奇怪。但市場就是一場永無止境的因果關(guān)系，跌出價值也是可以預(yù)期的，只是看你的選擇和控制力； | 階段探底過程延續(xù)，等待月底美農(nóng)報告。 （范適安） |
谷物飼料 | ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五觸及十周低點(diǎn)，受累于全球供應(yīng)充裕及對美國玉米出口需求減弱的擔(dān)憂。近月CBOT玉米期貨本周連跌五日，周度跌幅約為3%。 對美國中西部未來幾周農(nóng)戶開始播種時土壤濕度良好的預(yù)期給市場增加了壓力。巴西豐產(chǎn)預(yù)期亦進(jìn)一步給市場帶來壓力。大豆期貨大跌也令玉米期貨賣壓加重，但軟紅冬麥期貨上漲提供了一些支撐。 ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五收盤大幅下滑1.6%，因預(yù)期南美大豆作物豐收，且美國種植面積擴(kuò)大。本周大豆期貨累計下跌2.5%，連跌三周，且在過去六周內(nèi)第五周收低。 豆油和豆粕期貨同樣下跌，豆油期貨重挫3.3%，跌幅最大，5月合約在30日移動均線遭遇阻力后出現(xiàn)技術(shù)性回落。豆粕期貨挫至三個半月低點(diǎn)。 研究和經(jīng)紀(jì)公司Allendale Inc預(yù)計，美國大豆種植面積為創(chuàng)紀(jì)錄的8,882.5萬英畝。周五公布的一項調(diào)查顯示，截至3月1日美國大豆平均庫存預(yù)計為16.84億蒲式耳，將為2007年同期以來最高，且是上世紀(jì)四十年代以來第二高水平。 咨詢機(jī)構(gòu)AgRural周五預(yù)計，截至3月23日巴西2016/17年度大豆收割面積完成68%，高于之前一周的62%，且略高于去年同期的67%。該機(jī)構(gòu)3月初預(yù)計產(chǎn)量為1.07億噸，下次預(yù)估將于4月7日公布。 | 大連玉米維持高位震蕩走勢，短期或受到豆粕下跌拖累，操作上建議離場觀望為主。 大連豆粕料將跟隨美盤破位下行，繼續(xù)向下尋求支撐，操作上建議1709合約高位空單可繼續(xù)持有，以均線為防守。 菜粕料將跟隨豆粕震蕩下跌，操作上建議短空交易為主。 （李金元） |
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◆工業(yè)品
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螺紋鋼 | 上周螺紋大幅下跌，RB1710從高點(diǎn)已回落300余元。周末現(xiàn)貨市場報價穩(wěn)中走弱，唐山地區(qū)帶鋼、線材等周六大幅下跌，周日午后低位小幅回升，華東市場價格小幅松動。3月24日，普氏鐵礦石指數(shù)下跌2.30美元，報83.60美元，月均價88.82美元；周末唐山普碳鋼坯累計下跌120元（周六跌70元，周日跌50元），出廠價3050元/噸。 央行行長周小川在博鰲亞洲論壇上表示，貨幣政策在經(jīng)過多年的量化寬松之后，目前全球已經(jīng)到達(dá)了這次周期的尾部，這意味著貨幣政策將不再是寬松的政策。現(xiàn)階段，我們應(yīng)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性改革和長期的戰(zhàn)略調(diào)整，不能過度依賴貨幣政策。不過，因為全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇在不同國家以不同的速度進(jìn)行，因此貨幣政策也不是完全協(xié)調(diào)一致的。 近期各地密集推出新一輪樓市調(diào)控政策，其中既有一二線城市，也有部分三四線城市。與上一輪調(diào)控相比，本輪調(diào)控范圍更大、力度更強(qiáng)、措施更嚴(yán)。尤其是央行窗口指導(dǎo)房貸增速逐月下降，多地商業(yè)銀行提高房貸利率，信貸政策收緊對整體房地產(chǎn)市場將會形成明顯的降溫，使得國內(nèi)鋼市預(yù)期趨于悲觀。 綜合來看，當(dāng)前國內(nèi)鋼廠高利潤已持續(xù)了較長時期，許多停產(chǎn)已久的鋼廠相繼復(fù)產(chǎn)，加之出口大幅下降，市場供應(yīng)逐步增多。鋼材社會庫存盡管維持下降態(tài)勢，但降幅連續(xù)兩周收窄。新一輪樓市限購政策密集啟動，央行貨幣政策趨緊，均加劇了市場對遠(yuǎn)期需求悲觀的預(yù)期，短期鋼價仍將弱勢下行。 | 偏空思路操作，注意風(fēng)險控制。 （朱小虎） |
鐵礦石 | ??? 數(shù)據(jù)：進(jìn)口礦港口庫存13363 萬噸，周環(huán)比上升181萬噸； ??? 高爐開工率76.52%，周環(huán)比上升0.69%； ??? 產(chǎn)能利用率83.86%，周環(huán)比上升0.48%； ??? 盈利鋼廠比例87.73%，周環(huán)比下降0.62%。 ??? 近期鋼鐵價格高位水平，在終端需求無超預(yù)期放量的情況下，市場資源套現(xiàn)壓力增加；疊加新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策和資金收緊的預(yù)期，對市場形成明顯的壓力，價格呈現(xiàn)下跌調(diào)整態(tài)勢； ??? 鐵礦石市場來看，目前鋼廠礦石庫存處于較高水平，沒有繼續(xù)大幅增庫存的空間，國產(chǎn)礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，海外礦山保持高發(fā)貨量，新增產(chǎn)能后期將陸續(xù)釋放，且港口中高品資源庫存也出現(xiàn)了較為明顯的增長； 節(jié)奏上看，短期價格延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，由于期貨的貼水，近月合約跌幅較小，以普氏指數(shù)來看，基差相對保持在較低水平；主力移倉之后，遠(yuǎn)月合約跌幅較大，基差上升至歷史高位水平，不宜追空，后期價格仍將有反復(fù)；中期來看，下半年礦石價格重心將逐漸下移，結(jié)合時間點(diǎn)和基差水平保持逢高沽空的思路。 | 不宜追空，后期價格仍將有反復(fù)；中期來看，下半年礦石價格重心將逐漸下移，結(jié)合時間點(diǎn)和基差水平保持逢高沽空的思路。 （楊俊林） |
動力煤 | 本周(3月20日-3月24日)煤1705合約收盤價611.8元/噸，下跌11.2元/噸，跌幅1.80%。動力煤現(xiàn)貨價格較上周同期部分小跌。截止3月23日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價684元/噸，下跌2元/噸；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價690元/噸，下跌2元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價745元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價745元/噸，持平。截止3月24日，6大發(fā)電集團(tuán)日耗煤量小幅上升。6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量67.38萬噸/日，較前一周同期上升4.38萬噸/日；中游港口煤炭庫存上升，秦皇島港庫存491萬噸，較前一周同期上升27萬噸；下游電廠煤炭庫存大幅下降，6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存934萬噸/日，較前一周同期下降37萬噸。動力煤基差由高位回落，主力合約和次主力合約期價價差高位運(yùn)行。截止3月24日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價與鄭煤1705合約收盤價基差72.2元/噸；ZC1705合約與ZC1709合約收盤價差56.8元/噸。短期消費(fèi)需求季節(jié)性回升對動力煤價格的拉動力度有限，后續(xù)將面臨來自供給方面的壓力。但是，當(dāng)前中下游企業(yè)動力煤庫存仍處中等偏下水平，這對動力煤價格有一定的支撐。目前動力煤中期供給和需求矛盾不明顯，短期期價貼水基本恢復(fù)，但現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強(qiáng)給期價帶來一定支撐。因此，我們判斷動力煤期價走勢中期高位震蕩，短期震蕩偏強(qiáng)。 | 操作上，中線觀望，短線靈活。 （甘宏亮） |
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