宏觀信息及股指國債期現(xiàn)早間思路 ?20170327

【國際宏觀基本面信息】

1 ??眾議院共和黨在缺乏支持情況下取消醫(yī)保法案投票。特朗普稱，短期內(nèi)不會再就新醫(yī)保法案進行投票；關于醫(yī)保法案的努力到此為止；希望近期在減稅問題上有所作為。美國財政部長史蒂文?努欽表示，聯(lián)邦政府將很快推出稅收改革方案，將對美國個人和企業(yè)所得稅進行全面改革。聯(lián)邦政府還將推動1萬億美元的基建投資計劃。

2 ??美聯(lián)儲卡普蘭：中期預測美聯(lián)儲今年加息3次是合理的；宣布縮表前仍需取得一定進展，對于縮減MBS和國債的購買，需要一個詳細計劃；邊境稅可能會導致消費者物價大幅上揚。

????美聯(lián)儲威廉姆斯：美聯(lián)儲可能希望效仿加拿大央行的做法，即定期性地評估通脹目標；美聯(lián)儲尚未達到縮減資產(chǎn)負債表的地步，在調(diào)整資產(chǎn)負債表之前、美聯(lián)儲需要確保利率足夠高。

3 ?美國2月耐用品訂單初值環(huán)比增1.7%，預期增1.3%，前值由增2%修正為增2.3%；2月扣除飛機非國防資本耐用品訂單環(huán)比降0.1%，預期增0.5%。

?

【國內(nèi)宏觀基本面信息】

1 ??央行行長周小川：不能過分依賴貨幣政策，貨幣政策寬松已到周期尾部，應該對再通脹保持充分警惕，全球需要逐漸變成比較審慎貨幣政策，全球貨幣政策制定當局已經(jīng)開始緊縮，財政政策對結構性調(diào)整非常有幫助，貨幣政策對于結構性改革并非毫無作用，中國需要改革以捋順中央和地方政府的關系，中央政府債務占GDP比例不是很高，應寬松貨幣導致樓市泡沫稱這不是預期后果；中國政府不會依賴于“直升機撒錢”式刺激措施；負利率難以發(fā)揮作用。

2 ??央行近日下發(fā)了《關于做好2017年信貸政策工作的意見》顯示，對鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)中有市場、有競爭力但暫遇困難的優(yōu)質(zhì)骨干企業(yè)，繼續(xù)給予信貸支持。這也是繼2016年再次啟動債轉(zhuǎn)股之后，國家對過剩產(chǎn)能化解的進一步區(qū)別調(diào)整政策的延續(xù)。

3 ???證監(jiān)會副主席方星海：對A股今年納入MSCI指數(shù)謹慎樂觀；將了解輝山乳業(yè)事件的情況；鼓勵綠色金融指數(shù)發(fā)布，目前正研究可否對所有上市公司有排放方面的強制性披露要求。

4 ???證券法修訂草案4月底將迎來二讀，這次更為關注投資者權益保護，更加關注信息披露的完整性、全面性和及時性，擴大證券定義，推動混業(yè)監(jiān)管。新的證券法年內(nèi)出臺希望很大。

5 ??證監(jiān)會今年將公司債券發(fā)行人專項檢查提前至上半年。評級下調(diào)的公司和存在違約風險、違規(guī)使用募集資金風險的公司都將成為檢查重點，并且檢查范圍也會進一步擴大。

?

【當日重要公布數(shù)據(jù)】?

09:30 中國1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤年率 ?前值 6.0%

中國2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤年率 前值2.3%

22:30 美國3月達拉斯聯(lián)儲制造業(yè)活動指數(shù) 前值24.5 預期22

??

【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】?

?????24日指數(shù)微幅低開，午后波動上行，與上一交易日相比，滬深兩市成交額小幅萎縮，全日合計成交5625.99億元。截至收盤，上證指數(shù)報收3269.45點，全日小幅上漲0.64%，刷新3月16日創(chuàng)造的年內(nèi)高點。深指漲幅0.60%，報收10646.72點；創(chuàng)業(yè)板指漲幅0.86%，報收1965.14點；滬深300報收3489.60，漲幅0.80%；上證50報收2365.60，漲幅0.77%；中證500報收6546.62，漲幅0.53%。

????股指期貨方面，1704合約都有不同幅度上漲，對于前20大席位多空持倉來說，IH1704空頭減少。

　 板塊上呈現(xiàn)出漲跌互見的格局，總的來說漲跌幅度都不大，且板塊交替現(xiàn)象較為明顯。前期積極做多的基礎建設板塊在上周內(nèi)也保持著繼續(xù)做多的態(tài)勢，令大盤盤中創(chuàng)出了近期新高，使得近期一直較為低迷的多方人氣為之一振。而做空最為積極的是證券保險板塊，同為金融類板塊的銀行板塊，在上周內(nèi)也頻頻出現(xiàn)在資金流出榜前列，對大盤上行起到了嚴重的壓制作用。而前期連續(xù)做空的網(wǎng)絡與通信板塊在本周則仍無起色，同時計算機應用板塊在上周的表現(xiàn)也較為低迷，使得市場中很多中小盤的科技概念類個股紛紛走弱，可見當前市場中的結構性行情極為明顯。

????盤面上看，滬指在刷新年內(nèi)最高點位后再次逼近去年制高點3300點，該區(qū)間段作為去年最后兩個交易月的密集成交區(qū)積累了大量的套牢盤，愈是接近則上方所面臨的拋壓愈強。量能方面，盡管近期兩市成交額有所放大，但整體較去年11月時的巔峰水平仍有不小的距離，若想進一步提升突破3300點整數(shù)關口，僅靠市場內(nèi)部的存量資金顯然難度極大。而A股在上周五的走勢，盡管指數(shù)放量大漲刷新紀錄，但市場上卻仍有超過1100支個股呈下跌態(tài)勢，結構性分化特征依然明顯。另一方面，市場熱點的輪換速度并沒有減慢，金融股、資源股在本周均出現(xiàn)過“一日游”行情，相對而言，僅有一帶一路概念股與次新股的表現(xiàn)要穩(wěn)定一些。在這些因素的制約下，可知A股的賺錢效應仍未得到顯著改善，因此吸引場外資金入市一事短期來看并不樂觀。此外，隨著聯(lián)儲加息與央行調(diào)高基準利率，市場流動性很可能在相當一段時間內(nèi)都將趨于緊張，若資金面持續(xù)承壓，大盤屆時將不可避免地遭到反壓。綜合來看，市場延續(xù)存量博弈格局、指數(shù)繼續(xù)維持震蕩都將是短期內(nèi)的大概率事件，現(xiàn)階段的操作策略應以短線為主。

?

【國債期現(xiàn)貨思路】?

????24日國債期貨繼續(xù)大漲。五年期主力合約TF1706開盤價98.995，最高99.365，最低98.845，最終收于99.260，漲跌幅0.32%，成交量1.20萬手，持倉量15804手；十年期主力合約T1706開盤96.655，最高97.450，最低96.570，最終收于97.315，漲跌幅0.68%。成交量6.53萬手，持倉量57339手。

????貨幣市場利率多數(shù)下行。銀行間質(zhì)押式回購1天期品種報2.5378%，跌15.33個基點，7天期報2.8821%，跌13.62個基點，14天期報3.4515%，跌36.50個基點，1個月期報4.6406%，跌1.74個基點。銀行間同業(yè)拆借1天期品種報2.6074%，跌7.28個基點，7天期報3.1099%，跌45.63個基點，14天期報3.5711，跌20.37個基點，1個月期報4.4661，漲1.08個基點。

?????現(xiàn)券市場各期限國債收益率多數(shù)下行。其中，五年期國債收益率下行3.84BP收于3.1040。十年期國債收益率下行5.05BP收于3.2529。上證國債指數(shù)收于160.09.漲跌幅0.03%。中證國債收于168.91，漲跌幅0.12%。

????資金面方面，央行周五暫停逆回購不改銀行間資金面連續(xù)改善，多數(shù)品種利率明顯下行?？傮w看，上周央行開展逆回購3000億，逆回購到期2200億，公開市場整周凈投放800億，但臨近月末MPA考核，國內(nèi)資金面依然緊張。上周R007均值上行95BP至4.14%，R001均值上行44BP至2.94%。下周將有2000億左右財政存款投放，資金面或有改善。但在金融去杠桿和MPA考核之下，資金量和價均難有實質(zhì)性改善。

???短期內(nèi)由于政策利率上調(diào)、季末考核等因素使得貨幣資金利率上行，但國債期貨延續(xù)漲勢，主要原因是美債在加息預期兌現(xiàn)后上漲對國內(nèi)債市有支撐，而國債期貨前期的跌幅已經(jīng)隱含了對未來基本面較為悲觀的預期。隨著季末考核過去，資金面將出現(xiàn)階段性緩和，但國債是否延續(xù)漲勢仍需觀察基本面、監(jiān)管政策的變化。周小川行長周末表示，不能過分依賴貨幣政策，貨幣政策寬松已到周期尾部，應該對再通脹保持充分警惕，全球需要逐漸變成比較審慎貨幣政策，全球貨幣政策制定當局已經(jīng)開始緊縮。維持國債短期震蕩長期看空的判斷。