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道通早報
日期：2017年4月25日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1?? 中間派候選人馬克龍贏得法國首輪大選，重燃全球市場風(fēng)險偏好。穆迪：將評估法國大選對法國信用評級的影響；財政和經(jīng)濟政策可能會是影響下一屆法國總統(tǒng)任內(nèi)法國信用評級的關(guān)鍵。
2? 美國白宮表示，總統(tǒng)特朗普在與中國國家主席習(xí)近平通話中，批評了朝鮮的挑釁和擾亂局勢的行為；中國國家主席習(xí)近平和總統(tǒng)特朗普重申了朝鮮導(dǎo)彈和核武計劃帶來威脅的緊迫性，致力于更加有力的協(xié)調(diào)。
3?? 朝鮮周二（4月25日）將迎建軍85周年紀念日，聯(lián)合國安理會將于28日召開朝鮮核問題會議，外界擔(dān)憂朝鮮或在25日前后進行彈道導(dǎo)彈發(fā)射及第六次核試，各方已高度戒備。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1?? 中國央行副行長易綱：繼續(xù)穩(wěn)健的貨幣政策與積極的財政政策；供給側(cè)改革穩(wěn)步取得進展；中國正盡力控制資產(chǎn)泡沫，將防范系統(tǒng)性風(fēng)險；中國將保持經(jīng)濟增長，同時去杠桿；部分城市房價高企，也是貨幣政策需要考慮的因素之一；人民幣國際化是一個市場驅(qū)動的過程；中國央行正盡力清除人民幣交易障礙；密切關(guān)注離岸人民幣市場，離岸人民幣對于在岸人民幣市場有積極的反饋；中國在逐漸穩(wěn)步開放股票市場。
2?? 保監(jiān)會發(fā)布2017年政務(wù)公開工作要點，要求注重圍繞防范金融風(fēng)險推進公開工作，及時發(fā)布保險領(lǐng)域違法違規(guī)案件查處情況和稽查執(zhí)法工作動態(tài)，做好行政處罰決定、行政許可決定公開工作，不斷提高監(jiān)管公信力和透明度。
3? 中鋼協(xié)常務(wù)副會長顧建國：鋼鐵產(chǎn)能過剩的基本面沒有完全改變，也沒有從根本上走出困境；全行業(yè)要堅定不移地去產(chǎn)能、去杠桿，努力維護好行業(yè)穩(wěn)定運行。世界鋼鐵協(xié)會：3月全球粗鋼產(chǎn)量同比增加4.6%，至1.45億噸；3月中國粗鋼產(chǎn)量同比增加1.8%，至7200萬噸。
4?? 據(jù)新華社，證券法修訂草案二次審議稿聚焦七大市場焦點，1、注冊制：具體內(nèi)容暫不規(guī)定；2、監(jiān)管：執(zhí)法權(quán)限、處罰力度雙升級；3、收購：增持資金應(yīng)說明“來路”；4、信息披露：全面升級為專章規(guī)定；5、證券交易：增加操縱市場等情形；6、投資者保護：設(shè)專章作規(guī)定；7、多層次資本市場：作出原則規(guī)定明確三層次。
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
21:00? 美國2月S&P/CS20座大城市房價指數(shù)年率? 前值5.7%? 預(yù)期5.8%?
美國2月S&P/CS20座大城市房價指數(shù)月率? 前值0.9%? 預(yù)期0.7%?
22:00? 美國4月咨商會消費者信心指數(shù)??? 前值125.6 預(yù)期122.5
美國3月新屋銷售月率???? 前值6.1%? 預(yù)期-0.3%?
美國3月新屋銷售? 前值59.2萬戶 預(yù)期58.4萬戶
美國4月里奇蒙德聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)? 前值22 預(yù)期16
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】??????????????
?? 24日指數(shù)于早盤小幅低開后迅速跳水，并在整個交易日的剩余時間里位于底部進行震蕩，與上一交易日相比，滬深兩市成交額小幅擴大，全日合計成交僅4119.14億元，截至收盤，上證綜指報收3129.53點，全日大幅下跌1.37%，刷新年內(nèi)最大日跌幅。深指跌幅2.16%，報收10091.89點；創(chuàng)業(yè)板指跌幅1.58%，報收1809.91點；滬深300報收3431.26，跌幅1.02%；上證50報收2341.93，跌幅0.24%；中證500報收6138.50，跌幅2.57%。
??? 對于前20大席位多空持倉來說，IF合約空頭增加。
? 滬深兩市資金依然雙雙流出，兩市合計流出資金160多億。從板塊資金動向數(shù)據(jù)來看，僅有四個板塊保持著資金流入狀態(tài)，其中證券保險板塊以15.57億的資金流入額名列榜首；其次是銀行板塊，資金流入6.81億；此外，石油化工板塊、綜合板塊的資金流入額也都相對較多，資金流出方面，基礎(chǔ)建設(shè)板塊引領(lǐng)做空，資金流出18.99億；隨后是電氣電源設(shè)備板塊，資金流出9.13億；此外，專用設(shè)備板塊、公共事業(yè)板塊、專業(yè)工程及裝飾板塊也都資金流出，若無證券保險、銀行兩大金融權(quán)重板塊護盤，大盤的下跌很可能會更加猛烈。
?? 受雄安新區(qū)回調(diào)的影響，之前火爆的炒地圖行情遭嚴重圍剿，一帶一路板塊因此大幅下挫，市場情緒因多數(shù)投資者損失慘重而開始轉(zhuǎn)向消極。消息面上，上周末監(jiān)管層頻頻高調(diào)發(fā)聲，進一步表明了將升級監(jiān)管力度的態(tài)度。在監(jiān)管風(fēng)暴的影響下，場內(nèi)資金大幅由之前的強勢板塊流出，且由于近期各大板塊接近全軍覆沒，市場因賺錢效應(yīng)的渙散而承接困難，導(dǎo)致大盤不斷承壓下行頻創(chuàng)新低。反彈需看后期政策面對熱點板塊的支撐力度上?？偟膩碚f，大跌讓市場對大盤企穩(wěn)的幻想暫時破滅，資金逃離A股對其抽血的作用相當明顯，短期內(nèi)市場想收復(fù)這段時間的失地可能性弱化。
【國債期現(xiàn)貨思路】
? 24日委外贖回問題持續(xù)發(fā)酵，流動性大幅趨緊，國債低開低走，全天大幅收跌。五年期主力合約TF1706開盤價98.390，最高98.390，最低98.030，最終收于98.140，漲跌幅-0.29%，成交量1.05萬手，持倉量21636手；十年期主力合約T1706開盤95.690，最高95.780，最低95.270，最終收于95.390，漲跌幅-0.48%。成交量5.40萬手，持倉量52350手。
?? 貨幣市場利率多數(shù)上行。銀行間質(zhì)押式回購1天期品種報2.7987%，漲12.42個基點，7天期報2.9155%，漲10.60個基點，14天期報3.7751%，漲64.99個基點，1個月期報4.0784，漲6.70個基點。銀行間同業(yè)拆借1天期品種報2.7527%，漲11.55個基點，7天期報3.0518%，漲17.32個基點，14天期報4.3227，漲108.90個基點，1個月期報4.3217，漲6.23個基點。
?? 現(xiàn)券市場各期限國債收益率多數(shù)上漲。其中，五年期國債收益率上行5.61BP收于3.3776。十年期國債收益率上行3.77BP收于3.4991。上證國債指數(shù)收于160.55.漲跌幅0.02%。中證國債收于167.71，漲跌幅-0.19%。
?? 資金面方面，央行周一僅進行100億7天、100億14天、100億28天期逆回購操作，當日無到期資金，凈投放300億，連續(xù)五日凈投放。央行延續(xù)小幅凈投放，流動性緊張局勢有增無減，銀行間質(zhì)押式回購利率和交易所國債逆回購利率多數(shù)上行。近期，一行三會繼續(xù)強調(diào)風(fēng)險，監(jiān)管政策接連出臺。保監(jiān)會重點強調(diào)流動性風(fēng)險、資金運用風(fēng)險等九個重點領(lǐng)域的風(fēng)險防控工作；銀監(jiān)會則表示要下一階段要更加主動地防控金融風(fēng)險，大力治理金融亂象，切實彌補監(jiān)管短板。央行行長周小川在國際貨幣與金融委員會會議上表示，未來貨幣政策將保持穩(wěn)健中性，在穩(wěn)增長、去杠桿、防止資產(chǎn)泡沫和遏制系統(tǒng)性風(fēng)險之間取得更好的平衡，中國政府高度重視金融領(lǐng)域存在的風(fēng)險，正積極采取措施化解風(fēng)險。因此，我們認為當前一段時間是監(jiān)管高壓階段，去杠桿、防風(fēng)險、防泡沫的決心不動搖，未來資金將持續(xù)偏緊，因密切注意流動性風(fēng)險。
?? 近期盡管房地產(chǎn)銷售持續(xù)下滑，通脹也明顯回落，基本面有助于國債反彈，但由于流動性收斂、金融監(jiān)管力度持續(xù)加強以及債券逆回購現(xiàn)違約打壓，現(xiàn)券市場調(diào)整加劇，悲觀情緒傳導(dǎo)至國債期貨。因此，即使短期有小幅反彈，空間也難以樂觀，預(yù)計國債繼續(xù)偏弱運行。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
? | 內(nèi)外盤綜述 | 簡評及操作策略 |
油料 | 隔夜外圍美元略收高于99上方。歐美股市大漲。美股大盤創(chuàng)7周以來的最大百分比漲幅，納指再創(chuàng)歷史新高。法國大選的首輪投票結(jié)果受到市場歡迎，推動股市上揚。法國總統(tǒng)選舉第一輪投票初步結(jié)果顯示，中間派獨立候選人、“前進”運動領(lǐng)導(dǎo)人馬克龍和極右翼候選人、國民陣線主席勒龐分別獲得支持率前兩位，進入總統(tǒng)選舉第二輪投票的終極對決。投資者同時還在等待美國總統(tǒng)特朗普所宣稱的將在周三公布的“大規(guī)模減稅政策”的更多細節(jié)。美國總統(tǒng)特朗普周六在推特上表示，他將在周三（2017年4月26日）宣布一項重大的稅改計劃。歐股大漲，銀行股急升，法國績優(yōu)股一度觸及九年高位，因此前法國中間派總統(tǒng)候選人馬克龍贏得首輪投票后，風(fēng)險資產(chǎn)強勁上揚。紐約原油下跌39美分，收于49.23美元/桶。美國原油增產(chǎn)的前景與OPEC減產(chǎn)協(xié)議前途未卜，使市場擔(dān)心全球原油市場將再次面臨供過于求狀況。美豆第二日上漲，受空頭回補帶動觸及三周高位，因美元走疲提升了新的出口銷售希望。下游粕強油弱。在法第一輪投票中，馬克龍戰(zhàn)勝反對歐元的極右翼民族陣線候選人勒龐，令市場放心，美元因此下跌，也提振美元計價商品對海外買家而言更加便宜。美豆周度檢測量為63萬噸，高于市場預(yù)估的40-60萬噸區(qū)間上沿。盤后美周度植物生長報告顯示，美玉米種植率為17%，去年同期為28%，5年均值為18%。玉米出苗率為4%，同去年同期及5年均值。美豆播種率為6%，去年同期及5年均值皆為3%。天氣預(yù)報顯示，本周干燥的天氣得以使中西部農(nóng)民加速作物種植，本周尾段將出現(xiàn)一輪降雨。框架如前，美豆低價圈震蕩。早期播種看，玉米略慢，大豆略快。但現(xiàn)在看面積是否達到預(yù)期或超出預(yù)期還早，宜每周跟蹤。6月30日，美農(nóng)業(yè)部會公布最后確定面積數(shù)據(jù)。之后是天氣對單產(chǎn)的影響。 | 框架如前，美豆低價圈震蕩。 （范適安） |
谷物飼料 | ?? ?芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周一收漲，分析師稱，受助于技術(shù)性買盤。美國玉米種植帶本周余下時間的潮濕天氣預(yù)計進一步推遲播種。這幫助提振玉米期貨價格。 | 大連玉米短期繼續(xù)維持區(qū)間震蕩走勢，操作上建議觀望或短線低吸高平交易。 大連豆粕操作上建議區(qū)間內(nèi)短多交易。 （李金元） |
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◆工業(yè)品
? | 內(nèi)外盤綜述 | 簡評及操作策略 |
螺紋 | 昨日螺紋早盤低開低走，尾盤快速拉升?，F(xiàn)貨市場價格早盤平穩(wěn)為主，盤中部分資源價格小幅下調(diào)，全天終端采購量較上一交易日有所下滑。4月24日，普氏鐵礦石指數(shù)下跌1.35美元至66.55美元，月均價71.66美元；唐山普碳鋼坯持平，含稅出廠價2720元/噸。 工信部公告鋼鐵行業(yè)規(guī)范企業(yè)動態(tài)調(diào)整結(jié)果，撤銷29家，40家需整改。列入撤銷鋼鐵行業(yè)規(guī)范名單的企業(yè)，主要包括三類：一是響應(yīng)國家去產(chǎn)能號召，主動退出鋼鐵行業(yè)實施轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)產(chǎn)的企業(yè)；二是存在不符合規(guī)范條件要求情形的企業(yè)；三是已不具備生產(chǎn)經(jīng)營條件，未通過省級工業(yè)主管部門初審的企業(yè)。被列入撤銷規(guī)范名單，并不代表企業(yè)不能進行鋼鐵生產(chǎn)經(jīng)營，只表明企業(yè)與規(guī)范條件要求存在較大差距，將被重點監(jiān)管。 昨日貨幣市場資金價格多數(shù)仍繼續(xù)上漲，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)短期資金價格跳漲，隔夜Shibor利率上行了9.94個基點。受監(jiān)管政策趨嚴、逆回購操作量不及預(yù)期等因素影響，市場對流動性謹慎預(yù)期不減。 綜合來看，3月份粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)出歷史新高，4月上旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量繼續(xù)上升，市場供給壓力不斷加大。雖然當前需求仍處于較高水平，但房地產(chǎn)銷售增速已開始回落，政策效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，同時終端需求面臨季節(jié)性轉(zhuǎn)弱。 | 在鋼價大幅下跌后，市場風(fēng)險有所釋放，預(yù)計短期將低位反復(fù)震蕩。短線操作，注意風(fēng)險控制。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 昨日進口礦現(xiàn)貨市場表現(xiàn)一般，成交價格有一定的下滑，主要品種為中品鐵礦石粉礦資源；部分貿(mào)易商有明顯出貨情緒，港口塊礦及球團資源偏弱，相對于粉礦而言，價格有明顯支撐；鋼廠鐵礦石庫存基本維持高位，采貨步伐按部就班。 利潤驅(qū)動下，粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)攀升：據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，4月上旬重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量179.82萬噸，旬環(huán)比增長1.2%；4月上旬末，重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1428.63萬噸，較上一旬末增長8.03%。 市場價格：今早唐山坯料上漲20元/噸，報收于2740元/噸；62%普式指數(shù)下跌1.35美元/噸，報收于66.55美元/噸。 礦石價格持續(xù)下跌后，價格風(fēng)險得到一定釋放，礦石國內(nèi)礦供應(yīng)壓力依然較大，短期價格更多的來自于技術(shù)面及鋼鐵端的帶動。 | 震蕩思路對待，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈品種間的聯(lián)動影響；中期保持逢高沽空的思路，注意基差和時間點的把握。 (楊俊林) |
雙焦 | 晨會要點： 煤焦近期節(jié)奏反復(fù)，與黑色系其他品種相對處于跟隨從屬地位，因其矛盾并不突出，現(xiàn)貨面和預(yù)期面難以形成共振。 一方面，現(xiàn)貨面，煤焦產(chǎn)出相對較慢，現(xiàn)貨價格堅挺。焦煤面臨嚴控超產(chǎn)的檢查、焦炭受環(huán)保檢查的限制，預(yù)計4月份煤、焦產(chǎn)量增速仍低于生鐵。目前煤焦庫存也處于低位，并繼續(xù)回落，煤礦庫存136萬噸，周比回落14萬噸；港口庫存376萬噸，周比回落1萬噸；樣本焦企庫存6.9萬噸，周比回落0.1萬噸。截止4月21日當周，100家樣本焦化廠庫存25.71萬噸，周比減4.19萬噸；100家樣本焦化廠開工率79.39%，周度回升0.22個百分點。 另一方面，市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱。鋼廠在利潤刺激下，產(chǎn)量不斷增加，而市場需求相對穩(wěn)定并有轉(zhuǎn)弱跡象，供求關(guān)系逐步轉(zhuǎn)差；同時國家嚴控房地產(chǎn)市場并緊縮貨幣政策令終端市場需求預(yù)期轉(zhuǎn)差，這是煤焦期價轉(zhuǎn)弱并改變基差結(jié)構(gòu)的主要原因。 近期螺紋價格止跌企穩(wěn)，但煤焦依舊偏弱，可以給出的假設(shè)是，近期由終端市場逢低拿貨引發(fā)的止跌，收益品種首先仍是臨近終端的螺紋，煤焦仍舊處于被帶動的位置，作為對沖的品種，節(jié)奏相對遲緩。 綜上而言，現(xiàn)貨市場偏強，市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱是造成近期期價持續(xù)走弱的原因。 | 目前煤焦基差高于正常波動區(qū)間，低位風(fēng)險加大，有收斂需求，不過仍需防范品種對沖對其節(jié)奏形成的影響。 (李巖) |
動力煤 | 2017年4月24日夜盤，鄭煤1709合約收盤價525.4元/噸，下跌2.6元/噸，跌幅0.49%。 近期動力煤現(xiàn)貨價格走弱。截止4月24日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價656元/噸，下跌2元/噸；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價662元/噸，下跌2元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價730元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價730元/噸，持平。 動力煤期貨主力9月合約基差高位運行，5月合約和9月合約期價價差高位運行。截止4月24日夜盤，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價與鄭煤1709合約收盤價基差130.6元/噸；ZC1705合約與ZC1709合約收盤價差100.4元/噸。 當前中下游企業(yè)動力煤庫存仍處中等偏下水平，對動力煤價格有一定的支撐，但動力煤價格后續(xù)將面臨來自供給方面的壓力。截止4月24日，6大發(fā)電集團日耗煤量小幅下降。6大發(fā)電集團日均耗煤量64.8萬噸/日，下降2.4萬噸/日；中游港口煤炭庫存小幅下降，秦皇島港庫存515萬噸，下降2萬噸；下游電廠煤炭庫存大幅上升，6大發(fā)電集團煤炭庫存1073噸，上升115萬噸。 行業(yè)庫存結(jié)構(gòu)給價格帶來一定支撐，但是消費需求減弱和供給壓力回升導(dǎo)致供需矛盾后期激化的可能性增加。 | 我們判斷動力煤期價走勢中期震蕩偏弱，短期震蕩偏弱。操作上，高拋低平。 （甘宏亮） |
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