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道通早報(bào)
日期：2017年6月19日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1?? 美國6月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值 94.5，不及預(yù)期的97，創(chuàng)2016年10月份以來最大降幅并降至去年11月以來新低。現(xiàn)況指數(shù)初值為109.6，預(yù)期指數(shù)初值為84.7，雙雙不及預(yù)期。這表明，特朗普2016年11月8日當(dāng)選美國總統(tǒng)以來，一度高漲的樂觀情緒暫告一段落。
美國商務(wù)部數(shù)據(jù)公布，5月新屋開工109.2萬，不及預(yù)期的122萬，為八個月新低，且連續(xù)第三個月下跌，為2009年1月來首現(xiàn)三月連跌。5月新屋開工環(huán)比萎縮5.5%，預(yù)期為增長4.1%。
2?? 英國與歐盟開啟退歐談判
3?? 法國議會選舉初步計(jì)票結(jié)果：新總統(tǒng)馬克龍所領(lǐng)導(dǎo)的“前進(jìn)運(yùn)動”在國民議會的總共577個議席中贏得355個，取得壓倒性多數(shù)席次。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1?? 證監(jiān)會主席劉士余稱，證券公司不能光想著招攬客戶、收取傭金，還要切實(shí)履行投資者保護(hù)責(zé)任。同時鼓勵證券公司創(chuàng)新發(fā)展，“沒有創(chuàng)新，證券行業(yè)就沒有活力”。
2?? 中國人民銀行研究局局長徐忠表示，包括人口紅利、外部環(huán)境等中國經(jīng)濟(jì)增長的動力已經(jīng)逐漸消失，全要素生產(chǎn)率也在下降了，要想保持經(jīng)濟(jì)增長，應(yīng)該進(jìn)行市場出清。現(xiàn)在想保持高增長，“只有刺激，只有地方政府加杠桿，只有貨幣寬松，只有產(chǎn)生更多的泡沫”，徐忠認(rèn)為，這些政府慣用的刺激手段是“誤讀了凱恩斯政策”，“凱恩斯政策是用在危機(jī)當(dāng)中的，是短期政策，我們現(xiàn)在把這種刺激性政策長期化了，而沒有像哈耶克講的讓市場機(jī)制發(fā)揮決定性的作用”。
3?? 吳曉求在接受中新經(jīng)緯客戶端專訪時指出，金融本來就是杠桿，只能優(yōu)化杠桿。他同時指出，一方面基于經(jīng)濟(jì)增長速度的考慮，一方面基于央行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的考慮，決定了中國央行的縮表速度會非常慢。
4?? 據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，按照相關(guān)通知，省級人民政府要推動交易場所按類別有序整合，原則上一個類別一家，以保持必要規(guī)模，避免無序競爭；合法合規(guī)的同類別交易場所，應(yīng)采取有效措施，于2018年3月前整合為一家交易場所。國務(wù)院或國務(wù)院金融管理部門批設(shè)的金融資產(chǎn)交易所不納入此次整合范圍，整合對象是指地方金交中心。
5?? 新華社發(fā)文稱，長期以來，我國股市的IPO問題一直是市場各種利益和言論交鋒的焦點(diǎn)之一。也許A股市場有些不盡如人意的地方，但總讓IPO來“背鍋”，確也有些不妥。
6?? MSCI明晟公司將在周三公布年度市場分類審議結(jié)果，還將在當(dāng)日上午7點(diǎn)和下午3點(diǎn)召開兩場電話會議。這已經(jīng)是A股第四次“沖關(guān)”MSCI，分析觀點(diǎn)認(rèn)為，在中國證監(jiān)會積極修改證券市場規(guī)則、MSCI明晟公司也提出新的納入方案之際，A股此次被納入的可能性大增。
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【當(dāng)日重要公布數(shù)據(jù)】
今日無重要數(shù)據(jù)
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
??? 16日指數(shù)仍維持低位震蕩，表現(xiàn)疲軟。截至收盤，上證指數(shù)收跌0.3%至3123.17點(diǎn)，深指也未能延續(xù)此前的強(qiáng)勢，小幅收跌。上證50指數(shù)四連陰，創(chuàng)下今年以來單周最大跌幅，滬深300及上證50合約相繼回落，而中證500則小幅回升，但次月合約增倉力度依然偏弱。
??? 大盤藍(lán)籌指數(shù)的持續(xù)回調(diào)，使得中小盤指數(shù)有了喘息的機(jī)會，近期資金風(fēng)格有所轉(zhuǎn)變，但盡管央行早間開展2900億元逆回購操作，市場短期流動性供給有所增加，在增量資金有限的背景下，中小盤指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)性的快速回升難度較大。
??? 隨著MSCI納入A股的決定日益臨近，市場表現(xiàn)或?qū)⒏又?jǐn)慎。技術(shù)面上，滬深300及上證50短期仍有調(diào)整需求，但滬深300或有望在前期箱體上沿獲得支撐。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
?? 16日，10年國債期貨主力T1709收跌0.05%，報(bào)95.345元，5年國債期貨主力TF1709收跌0.01%，報(bào)97.880元
??? 資金面方面，Shibor利率多數(shù)上行，跨月品種仍高但有企穩(wěn)跡象，1個月Shibor漲0.44BP報(bào)4.4990%。央行周五進(jìn)行300億7天、1600億14天和1000億28天期逆回購操作，當(dāng)日有400億逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投放2500億元；此外，周五還有2070億MLF到期，本周累計(jì)凈投放4100億元，創(chuàng)近五個月單周新高。繼美聯(lián)儲年內(nèi)第二次加息后，央行按兵不動未調(diào)整政策利率，今日公開市場保持凈投放，但礙于繳稅和MPA考核持續(xù)影響，銀行間資金面仍略有收斂。
??? 銀行間債市方面，現(xiàn)券收益率大幅走低，交投活躍。一級市場方面，財(cái)政部招標(biāo)發(fā)行的30年期和3個月期國債，中標(biāo)收益率分別為3.9763%和3.5255%。本周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模達(dá)7804.70億元，凈融資規(guī)模達(dá)5299.30億元，雙雙創(chuàng)出單周歷史新高，存單供需缺口有望緩解，從而減輕銀行資產(chǎn)端去杠桿和負(fù)債端利率上行壓力。
??? 15 日央行未提升公開市場操作利率，已經(jīng)意味著近期金融去杠桿成效顯著（M2? 顯著下行），央行對于目前的去杠桿進(jìn)程階段性滿意，短期不會繼續(xù)大幅加碼短期資金成本倒逼去杠桿，但是金融去杠桿的進(jìn)程仍遠(yuǎn)未結(jié)束，國債反彈的空間不大，未來債市預(yù)計(jì)震蕩，
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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油料 | 今日晨評要點(diǎn)：1、就外圍來說，對中國政、經(jīng)層面大體是有利的。中國經(jīng)濟(jì)上對美牽制，連亞連歐連非；政治上連俄御美，都相當(dāng)有成效。只是對內(nèi)的改革，還需要更多力度。2、時至年中，外圍基本穩(wěn)定。美結(jié)構(gòu)上復(fù)蘇確定，只是進(jìn)程曲折，數(shù)據(jù)參差。美股與復(fù)蘇預(yù)期保持一致。但在退出流動性的節(jié)奏上存在不確定。今年已加息兩次，我想第三次落在四季度的可能偏大，三季度美聯(lián)儲是否傾向觀望？還有縮表，大體判斷可能在明年初做出安排。歐洲方面也基本趨穩(wěn)，存在問題與其合作才更為有利，矛盾是困擾，也是條件，看怎么合理利用而已。歐洲的一些選情可以觀望，但無妨大局。3、一些品種在完成結(jié)構(gòu)變化后會有一個時期的穩(wěn)定期，這對博取價差利潤來說，超期回報(bào)會減弱。比如黑色，供給側(cè)改革進(jìn)入第二年了，行業(yè)整合新形態(tài)基本定型，趨勢性機(jī)會將讓渡給階段性機(jī)會或是季節(jié)性機(jī)會。近期鋼廠利潤的穩(wěn)定及鋼價圍繞3000的區(qū)間波動已然召示，新的平衡已經(jīng)形成，新的結(jié)構(gòu)也框架概定。4、農(nóng)產(chǎn)品我們一直在跟蹤，主要是幾年來的下跌安全邊際不錯。秋糧是關(guān)注的主要方面。一個是玉米，一個是豆類。玉米的結(jié)構(gòu)以前說過，還是優(yōu)質(zhì)糧缺，這就對天氣的敏感度上升。前期北方的干燥與國內(nèi)玉米行情有比較貼切的互動，但本周會有局地小雨，市場也轉(zhuǎn)為區(qū)間波動。6-8月是玉米單產(chǎn)的關(guān)鍵期，國內(nèi)北方天氣影響還是會體現(xiàn)在盤面上。豆類主要是美豆，國產(chǎn)豆階段條件同玉米。美豆6月底面積落地，7-9月是單產(chǎn)關(guān)鍵期，比較容易出現(xiàn)因基金空頭回補(bǔ)的反彈行情。上周基金凈空減了一萬五，但還有八萬凈空持倉。豆類的矛盾主要還是南美，南美消化要給他時間，反正美豆現(xiàn)在還沒到貿(mào)易期，再說現(xiàn)在也不怕中國不買美豆，所謂百日貿(mào)易談判，最容易達(dá)成的還是大豆貿(mào)易，這誰都清楚。 | 立足低價圈做低吸高平就好了，長的條件還要等，主要是南美，供應(yīng)博弈還沒完。 （范適安） |
谷物飼料 | ?? ?芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五收高，交易商稱因跟隨小麥?zhǔn)袌錾齽??！”局苡衩灼谪浵碌?span lang="EN-US">0.9%，因主要玉米種植帶降雨令市場承壓。 美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周五公布，民間出口商報(bào)告向墨西哥出口銷售120,000噸美國玉米，2017/18市場年度付運(yùn)。玉米的市場年度始于9月1日。 咨詢機(jī)構(gòu)AgRural周五稱，截止6月15日，巴西2017年第二茬玉米收割已完成種植面積的4.9%，落后于去年同期的7.7%，但快于四年均值4.6%。 ?? 大連玉米上周五沖高回落，因北方部分地區(qū)或有降雨出現(xiàn)，緩解干旱擔(dān)憂，短期大連玉米繼續(xù)維持偏強(qiáng)震蕩走勢。 ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五收盤上漲，技術(shù)性買家在價格跌至盤中低點(diǎn)時進(jìn)場買入。7月合約的10日和20日移動均線的支撐顯著。交易商同樣表示，周四公布的月度全美油籽加工商協(xié)會（NOPA）報(bào)告顯示的大豆壓榨量遠(yuǎn)高于分析師預(yù)估，仍然對市場提供支撐。交易商表示，盡管南美供應(yīng)充足，大豆需求仍然堅(jiān)挺。 | ? 大連玉米操作上建議1801合約低位多單少量持有，短線低吸高平，滾動交易。 ??? 大連豆粕繼續(xù)維持小幅震蕩走勢，天氣行情占據(jù)主導(dǎo)，美國中西部地區(qū)有一些降雨緩解干旱擔(dān)憂，操作上建議1801合約短線低吸高平交易。 ??? 菜粕跟隨豆粕維持震蕩走勢，建議觀望或短線低吸高平。 （李金元） |
豆粕期權(quán) | ????6月16日，豆粕期權(quán)成交量33518手（雙邊計(jì)算），持倉量193588手，9月份和1月份合約成交量分別占所有合約的77.98%、14.86%，持倉量占比64.01%、21.39%。豆粕期權(quán)主力合約M1709所對應(yīng)的期權(quán)合約系列交易量和成交量仍然最為活躍，流動性最好。受標(biāo)的期貨小漲影響，對比前一交易日，九月看漲期權(quán)全部上漲，看跌期權(quán)全部下跌。M1709合約期權(quán)系列整體隱含波動率收于18.01%，持平略降。從目前情況來看，豆粕繼續(xù)呈現(xiàn)天氣市行情，后期波動傾向于上升。 | 建議買入價格相對便宜的虛值看漲或看跌期權(quán)。 （李金元） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 上周螺紋探底回升，之后偏強(qiáng)震蕩，持倉量大幅下降。周末現(xiàn)貨市場價格波動不大，上海、杭州、南京等地價格穩(wěn)中小幅波動，需求偏弱。普氏鐵礦石指數(shù)報(bào)55.60美元，上漲0.95美元，月均價55.63美元；周末唐山地區(qū)普碳鋼坯價格持平（周六跌20元，周日漲20元），出廠價格3120元/噸。 6月16日，央行以利率招標(biāo)方式開展了2900億元逆回購操作。至此，上周央行在公開市場實(shí)現(xiàn)資金凈投放4100億元，創(chuàng)近五個月新高，一定程度上打消了央行進(jìn)一步提高貨幣市場利率的可能。 綜合來看，5 月份全國粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比下降 3.92%，主要是受政策因素影響。當(dāng)前鋼廠發(fā)貨維持較高水平，市場規(guī)格基本齊全，庫存壓力逐步顯現(xiàn)，最近 3 周全國螺紋鋼社會庫存已基本停止下降。1-5月份房地產(chǎn)及基建投資增速雙雙回落，加之高溫梅雨季節(jié)的到來，國內(nèi)鋼材市場需求逐步趨弱。上周盡管期貨價格上漲，但現(xiàn)貨跟漲并不明顯，市場成交維持低位。 | 預(yù)計(jì)短期鋼價仍以盤整為主，壓力將逐步顯現(xiàn)。波段操作，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。 （朱小虎） |
鐵礦石 | 進(jìn)口礦港口庫存 14236 萬噸，周環(huán)比下降 175 萬噸； 高爐開工率 77.35%，周環(huán)比上升 0.42%； 產(chǎn)能利用率 84.85%，周環(huán)比上升 0.23%； 盈利鋼廠比例 84.05%，周環(huán)比持平。 上周進(jìn)口礦整體以盤整為主，現(xiàn)貨單日成交量保持低位，其中高品進(jìn)口精粉價格下行較為明顯，塊礦資源也未能保持強(qiáng)勢，價格出現(xiàn)小幅下滑；鋼廠受下游鋼材利潤支撐，為彌補(bǔ)鐵水產(chǎn)量不足，普遍增加廢鋼的入爐比例，造成市場對低品礦粉的需求開始增加?，F(xiàn)貨市場表現(xiàn)多空交互，市場觀望情緒依舊較濃。 當(dāng)前黑色鏈的核心因素在于螺紋鋼，螺紋鋼在遠(yuǎn)期悲觀預(yù)期和近端相對平穩(wěn)的供需面的影響下， 現(xiàn)貨和期貨價格延續(xù)較大分化，基差雖小幅收斂，依然保持在高位水平，短期有震蕩修復(fù)的需求；鐵礦石供需面延續(xù)弱勢格局，港口庫存保持在 1.4 億噸以上的歷高位水平，不同于螺紋鋼和煤焦，鐵礦石的現(xiàn)貨端壓力早已顯 現(xiàn)，基差保持在合理水平； 短期來看，礦石價格處于低位區(qū)域，繼續(xù)下行動能不足，而反彈缺乏驅(qū)動力，就如我們之前一直提示的礦石逐步走入“長尾格局”，價格越到下方，價格表現(xiàn)越加鈍化。 | 短期呈現(xiàn)弱勢震蕩格局，中期緊跟螺紋鋼的供需變換與壓力，保持逢高沽空的思路。 （楊俊林） |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場，焦煤價格繼續(xù)承壓，山西孝義車板價1230元/噸，甘其毛都庫提價950元/噸；焦炭有挺價意向，邢臺準(zhǔn)一焦出廠價1620元/噸，唐山二級焦出廠價1630元/噸。 數(shù)據(jù)面，截止6月16日當(dāng)周，煉焦煤庫存分布：煤礦庫存261萬噸，周比上升8萬噸；港口庫存295萬噸，周比上升18萬噸；樣本焦化廠庫存6.4萬噸，周比上升0.7萬噸。 焦化廠開工率繼續(xù)回升，截至6月16日當(dāng)周，焦化廠綜合開工率82.75%，周度上升0.62個百分點(diǎn)。 截止6月16日當(dāng)周，焦炭庫存分布：100家樣本焦化廠焦炭庫存73.2萬噸，周度上升6.49萬噸。 焦煤、焦炭現(xiàn)貨市場仍以壓力為主導(dǎo)，6-7月焦煤、焦炭供應(yīng)趨于增加，但市場需求維穩(wěn)為主，難有進(jìn)一步放大，價格延續(xù)下滑趨勢；不過期價貼水已反映市場的利空預(yù)期，進(jìn)入磨底階段。節(jié)奏上，期現(xiàn)的相互調(diào)節(jié)及節(jié)奏更加緊密；焦炭受現(xiàn)貨產(chǎn)量低于預(yù)期影響，近期低位反彈，屬期現(xiàn)相互調(diào)整性質(zhì)，難有實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，上方空間受限，焦煤現(xiàn)貨關(guān)注內(nèi)蒙環(huán)保力度強(qiáng)弱，或引發(fā)小幅反彈。 | 結(jié)合盤面，焦煤磨底震蕩為主，關(guān)注內(nèi)蒙限產(chǎn)力度，或小幅提振期價；焦炭繼續(xù)反彈空間不樂觀，觀望為主。 (李巖) |
動力煤 | 本周(6月12日-6月16日)煤1709 合約收盤價569.2元/噸，上漲18.4元/噸，漲幅3.34%。動力煤現(xiàn)貨價格較上周同期小幅上漲。截止6 月15日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價569 元/噸，上漲16元/噸；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價575 元/噸，上漲16元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價670 元/噸，上漲25元/噸；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價670 元/噸，上漲25元/噸。 動力煤期貨主力9月合約基差高位回落，9月合約和1月合約期價價差低位運(yùn)行。截止6月16日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價與鄭煤1709合約收盤價基差-0.2元/噸；ZC1709 合約與ZC1801 合約收盤價差-7元/噸。 1-5月份，全國原煤產(chǎn)量累計(jì)同比增長。1-5月份，原煤產(chǎn)量14.07億噸，同比增長4.30%，2016年1-5月份同比下跌8.40%。1-5月份，發(fā)電量、粗鋼產(chǎn)量和水泥產(chǎn)量保持增長，但增速持平或小幅放緩。發(fā)電量1.85萬億千瓦時，同比增長7.20%，去年同期同比減少3.60%；粗鋼產(chǎn)量3.47億噸，同比增長4.40%；去年同期同比減少1.40%。全國水泥產(chǎn)量8.92億噸，同比增長0.70%，去年同期同比增長3.70%。 目前，動力煤處于向消費(fèi)旺季過度前期，后期消費(fèi)需求將有所提升。同時，由于中下游企業(yè)動力煤庫存仍處中等水平，短期動力煤仍存在一定補(bǔ)庫需求。截止6月16日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量62.2萬噸/日，較前一周同期下降4.2萬噸/日；秦皇島港庫存536萬噸，較前一周同期下降19萬噸；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存1236萬噸，較前一周同期上升14萬噸。 綜合分析，中期來看動力煤期價震蕩偏弱，但走弱的時間點(diǎn)可能要在下半年中后期，短期判斷維持高位震蕩格局。 | 操作上，中線目前以觀望為主，短線可尋求市場情緒和消息面沖擊導(dǎo)致價格短期偏離帶來的機(jī)會。 ?(甘宏亮) |
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