宏觀信息及股指國債期現(xiàn)早間思路 ?20170623

【國際宏觀基本面信息】

1 ??受法庭裁決的影響，美國總統(tǒng)特朗普簽署的旅行禁令仍處于暫停執(zhí)行狀態(tài)，但美國政府將重啟對全球各國情況的評估，這有可能導(dǎo)致美國政府發(fā)出涉及范圍更廣的旅行限制。（華爾街日報）

2 ??據(jù)外媒報道，美國商務(wù)部對外國進(jìn)口鋼鐵產(chǎn)品的調(diào)查結(jié)果預(yù)計最快本周出爐，該結(jié)果可能令美國總統(tǒng)特朗普以“國家安全”為由限制鋼材進(jìn)口的政策主張漸近實施。分析人士稱，如果美國采取鋼鐵進(jìn)口限制政策，招致貿(mào)易報復(fù)的情形在所難免，甚至還會沖擊現(xiàn)行全球貿(mào)易體系。

3 ??美聯(lián)儲星期四發(fā)布的測試結(jié)果顯示，受監(jiān)管的34個機(jī)構(gòu)擁有足夠的資本，可以經(jīng)歷監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出的兩種情況——一種類似于金融危機(jī)；另一種情況則是較為經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退。在這兩種情況下，銀行“將遭受重大損失”。但總的來說，這些機(jī)構(gòu)“由于金融危機(jī)后所累積的資金，可以繼續(xù)向企業(yè)和家庭發(fā)放貸款。”本次測試標(biāo)志著所有銀行連續(xù)第三年全部符合美聯(lián)儲的健康標(biāo)準(zhǔn)。這或?qū)⒋偈构埠忘h議員們和美國總統(tǒng)特朗普放松銀行業(yè)的監(jiān)管。

4 ?美國參議院共和黨人拿出了新的醫(yī)保議案，預(yù)計將下周投票，特朗普政府將第三次在國會發(fā)起醫(yī)改案沖關(guān)。

5 ?英國女王發(fā)表講話稱，已列出8項脫歐法案為脫歐做準(zhǔn)備，希望與世界各國達(dá)成新的貿(mào)易伙伴關(guān)系，尋求與歐洲盟友建立深度、特殊的伙伴關(guān)系

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【國內(nèi)宏觀基本面信息】

1 ??財新報道，銀監(jiān)會于6月中旬要求各家銀行排查包括萬達(dá)、海航集團(tuán)、復(fù)星、浙江羅森內(nèi)里在內(nèi)數(shù)家企業(yè)的授信及風(fēng)險分析，排查對象多是近年來海外投資比較兇猛、在銀行業(yè)敞口較大的民營企業(yè)集團(tuán)。

2 ??廣電總局要求新浪微博、ACFUN等網(wǎng)站關(guān)停視聽節(jié)目服務(wù)

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【當(dāng)日重要公布數(shù)據(jù)】?

15:30 德國6月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值 前值59.5 預(yù)期59

德國6月服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值 前值55.4 預(yù)期55.4

德國6月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)初值 前值57.4 預(yù)期57.2

16:00 歐元區(qū)6月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值 前值57.0 預(yù)期56.8

歐元區(qū)6月服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值 前值56.3 預(yù)期56.1

歐元區(qū)6月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)初值 前值56.8 預(yù)期56.6

21:45 美國6月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值 前值52.7 預(yù)期52.9

美國6月Markit服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值 前值53.6 預(yù)期53.9

美國6月Markit綜合采購經(jīng)理人指數(shù)初值 前值53.6

22:00 美國5月新屋銷售月率 前值-11.4% 預(yù)期4.2%

美國5月新屋銷售 前值56.9萬 預(yù)期59.3萬

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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】?

??22日，指數(shù)低開高走尾盤快速回落，早盤上證50一度漲近2%，但最終萬達(dá)、復(fù)星引領(lǐng)的下跌潮壓制兩市相繼翻跌。最終上證指數(shù)收跌0.28%，深成指收跌0.98%。

????早盤，萬達(dá)多只債券突然暴跌，“15萬達(dá)01債”一度跌逾2.3%，且成交量較平時明顯放大，該公司海外發(fā)行的美元債跌幅更是高達(dá)9%，萬達(dá)旗下A股上市公司萬達(dá)電影股價跳水，午盤收盤前逼近跌停。

?????午后，復(fù)星系則全面跳水。

????有消息稱，監(jiān)管層要求金融機(jī)構(gòu)提供各自對萬達(dá)集團(tuán)、復(fù)星集團(tuán)、海航集團(tuán)、安邦集團(tuán)等境內(nèi)外融資支持情況及風(fēng)險分析。此外，浦發(fā)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行等金融機(jī)構(gòu)均要求管理人清倉大連萬達(dá)債券。但隨后萬達(dá)出來辟謠。

????其根本問題在于，萬達(dá)、復(fù)星等企業(yè)集團(tuán)，最近兩年進(jìn)行了大量海外并購，彼時正是中國資本外流最為嚴(yán)重之際;而中國企業(yè)近期進(jìn)行的海外并購，大多以房地產(chǎn)、消費類資產(chǎn)為標(biāo)的，嚴(yán)重背離了“脫虛向?qū)?/span>”的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向;此外，部分大量進(jìn)行海外并購的企業(yè)，均具有過度依賴高杠桿擴(kuò)張的特征，存在引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的隱患。前期銀根寬松，問題被掩蓋，但隨著17年銀根收緊，問題開始暴露，加之近期穆迪下調(diào)、標(biāo)普可能下調(diào)中國主權(quán)評級，這些企業(yè)的資金鏈出現(xiàn)問題，并可能連鎖引發(fā)國內(nèi)資金外流黑幕，這使國內(nèi)外市場產(chǎn)生很強(qiáng)戒心，可能引發(fā)金融風(fēng)暴使A股收到牽連。

???按照慣例，面對此類已經(jīng)暴露或者可能發(fā)生的重大風(fēng)險，第一步，監(jiān)管層會要求各家銀行排查，銀行也會進(jìn)行自查，包括業(yè)務(wù)規(guī)模、風(fēng)險敞口、期限等情況，對風(fēng)險進(jìn)行判斷。如果風(fēng)險已經(jīng)暴露，或風(fēng)險過大，銀行往往會采取拋售所持相關(guān)資產(chǎn)等措施。后期的發(fā)酵可能仍對市場產(chǎn)生影響，需要注意

????短期來看，證券市場監(jiān)管雖放緩但仍在延續(xù)，外圍出現(xiàn)發(fā)債風(fēng)險，大盤處于熱點眾多但難賺錢的處境，板塊的輪動速率較快。近期策略上還是以少做多觀望為主，踩錯節(jié)奏是大概率事件。

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【國債期現(xiàn)貨思路】?

????22日，10年國債期貨主力T1709收跌0.32%，報95.225元，5年國債期貨主力TF1709收跌0.19%，報97.845元。

　　央行進(jìn)行200億逆回購操作，當(dāng)日有1000億逆回購到期，凈回籠800億元。銀監(jiān)會官員表示，監(jiān)管政策放緩是一種誤讀，監(jiān)管政策需要把握度，防止疊加和震動，從長遠(yuǎn)來看并不矛盾。我們認(rèn)為此舉再次表明金融去杠桿防風(fēng)險總基調(diào)不變，去杠桿與防風(fēng)險緊平衡繼續(xù)主導(dǎo)債券市場，央行防范流動性塌縮意圖明顯，將會在考慮市場反應(yīng)的基礎(chǔ)上適度把握調(diào)控力度，短期債券市場利率上行壓力緩解，但急脈緩灸，監(jiān)管“三重門”下，金融嚴(yán)監(jiān)管仍是方向，因此監(jiān)管對債市的長期利空效應(yīng)仍存。

???周初期債大幅反彈主要在于預(yù)期兌現(xiàn)，市場情緒階段性緩和所致。但能否重現(xiàn)“牛市”一方面要看基本面是否顯著改善，另一方面要看監(jiān)管是否松動。上述，基本面有改善的跡象但不明顯，而從高層的講話中可以看出監(jiān)管并未有松動跡象。因此，維持我們此前的觀點，國債進(jìn)入政策觀察期，進(jìn)入快速波動階段，交易隔日變盤風(fēng)險加大，投資者需要警惕。