宏觀信息及股指國(guó)債期現(xiàn)早間思路 ?20170628

【國(guó)際宏觀基本面信息】

1 ??IMF將美國(guó)今明年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期分別從2.3%、2.5%下調(diào)至2.1%，理由是特朗普的稅改和基建等政策具有不確定性，GDP增速或達(dá)不到其承諾的3%，“股市和失業(yè)率等也面臨較大挑戰(zhàn)。”

2 ??美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾表示，資產(chǎn)市場(chǎng)顯然存在上行風(fēng)險(xiǎn)偏好，股市估值接近歷史高點(diǎn)。

???舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席Williams稱，對(duì)市場(chǎng)自滿情緒感到有些擔(dān)憂。

???美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在倫敦談及“全球經(jīng)濟(jì)事務(wù)”，肯定了美國(guó)金融和銀行體系安全度大幅提高，重申了美聯(lián)儲(chǔ)的政策目標(biāo)，并大膽預(yù)言在我們有生之年不會(huì)重演2008年的金融危機(jī)。她也承認(rèn)部分資產(chǎn)價(jià)格偏高。

3 ??高盛：將美國(guó)第二季度GDP增速預(yù)期從2.5%下調(diào)至2.3%。稍早美銀美林也將美國(guó)第二季度GDP增速下調(diào)0.1%至2.1%。

4 ??最近全球信貸脈沖呈雪崩式下滑，從占GDP總額4%下跌至-2%，不遜于2008年金融危機(jī)后的信貸脈沖暴跌。

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【國(guó)內(nèi)宏觀基本面信息】

1 ??李克強(qiáng)在夏季達(dá)沃斯論壇開幕式上稱，中國(guó)不發(fā)展是最大的風(fēng)險(xiǎn)，金融領(lǐng)域有一些風(fēng)險(xiǎn)，但總體可控。中國(guó)要長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)中高速增長(zhǎng)是很不容易的，未來不會(huì)搞“大水漫灌”，將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。

2 ??中國(guó)5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.7%，前值14%。統(tǒng)計(jì)局解讀稱，在生產(chǎn)增長(zhǎng)平穩(wěn)、工業(yè)品價(jià)格漲幅回落的情況下，5月份工業(yè)利潤(rùn)增速加快歸因于產(chǎn)品銷售、投資收益增長(zhǎng)加快

3 ?中證粵港澳大灣區(qū)發(fā)展主題指數(shù)系列和中證新能源汽車產(chǎn)業(yè)指數(shù)將于7月19日正式發(fā)布，前者包含三條指數(shù)：中證港股通粵港澳大灣區(qū)發(fā)展主題指數(shù)、中證滬港深粵港澳大灣區(qū)發(fā)展主題指數(shù)和中證粵港澳大灣區(qū)發(fā)展主題指數(shù)。

4 ?MSCI主席、首席執(zhí)行官亨利·費(fèi)爾南德茲表示，對(duì)于A股納入MSCI感到十分高興，但A股的停牌現(xiàn)象仍然是MSCI和外資最為擔(dān)憂的問題，此外，另一個(gè)關(guān)鍵問題--預(yù)先審批權(quán)，仍需進(jìn)一步放寬。

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【當(dāng)日重要公布數(shù)據(jù)】?

20:30 美國(guó)5月商品貿(mào)易帳 前值-676億美元 預(yù)期-660億美元

美國(guó)5月零售庫存月率 前值-0.3%

美國(guó)5月批發(fā)庫存月率初值 前值-0.5% 預(yù)期0.2%

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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】?

????27日，指數(shù)在周一的拉升過后暫時(shí)恢復(fù)平靜，全天圍繞平盤附近震蕩運(yùn)行，市場(chǎng)交投清淡，截至收盤，滬指小幅上漲0.18%，深指則微幅收跌。

????期指市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換加速，開盤后中證500指數(shù)率先走高，而上證50及滬深300則在保險(xiǎn)板塊回落的影響下維持弱勢(shì)震蕩，午后銀行、有色等板塊小幅回升支撐上證50及滬深300翻紅，IH主力合約再度領(lǐng)漲市場(chǎng)，中證500則受到中小創(chuàng)回落的影響走低，持倉下滑，市場(chǎng)短期情緒較為謹(jǐn)慎。

????技術(shù)面上，指數(shù)繼續(xù)走高，不過量能有所萎縮，但整體走勢(shì)較為穩(wěn)健，隨著下方均線進(jìn)一步上移，指數(shù)也將獲得更為有力的支撐。當(dāng)前指數(shù)上行形態(tài)保持較為良好，短期仍有望保持窄幅震蕩上行的走勢(shì)。但短期來看，大盤上攻遇到前期大跌的破位區(qū)間，拋壓將會(huì)加大，此時(shí)的上攻成功與否，還得看關(guān)鍵板塊的上漲持續(xù)性，恰逢時(shí)宜的是，緊隨其后的香港回歸紀(jì)念，80周年建軍節(jié)的到來和特斯拉的逐步量產(chǎn)對(duì)新能源板塊的促進(jìn)，都讓A股市場(chǎng)不缺炒作的題材。但問題的感覺還是，市場(chǎng)資金對(duì)于這些潛在題材的催化作用到底能否刺激這些板塊產(chǎn)生新的增量資金。這才能使指數(shù)在上沖的途中不至于彈盡糧絕。市場(chǎng)總是有不穩(wěn)感覺，仍需謹(jǐn)慎

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【國(guó)債期現(xiàn)貨思路】?

??27日10年國(guó)債期貨主力T1709收跌0.02%，報(bào)95.705元，5年國(guó)債期貨主力TF1709收漲0.01%，報(bào)98.175元

????央行未進(jìn)行公開市場(chǎng)操作，當(dāng)日有100億逆回購到期，凈回籠100億元，為連續(xù)第五日凈回籠。央行公告稱，臨近月末財(cái)政支出力度加大，對(duì)沖央行逆回購到期后銀行體系的流動(dòng)性仍處于較高水平。

????貨幣市場(chǎng)不同期限利率水平漲跌不一，季末資金面仍讓市場(chǎng)有所擔(dān)憂，且7月OMO跨季資金的回籠和季度繳稅因素或?qū)?duì)流動(dòng)性形成一定壓力，此前一天（26日），季末資金面“意外”寬松疊加央行官員“中國(guó)去杠桿已有初步結(jié)果”言論提振，市場(chǎng)對(duì)跨季流動(dòng)性和去杠桿的擔(dān)憂進(jìn)一步下降。國(guó)債期貨全線大幅收紅，在27日行情中似已被消化。

???6月初以來，為穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，確?？缂举Y金平穩(wěn)，央行提前加大公開市場(chǎng)操作，而在流動(dòng)性趨穩(wěn)、略顯寬松后，央行又順勢(shì)回籠資金，顯示穩(wěn)健中性的貨幣取向。短期來看，各機(jī)構(gòu)已經(jīng)對(duì)跨季資金做好準(zhǔn)備，央行維穩(wěn)的態(tài)度也相對(duì)明確，跨季資金料將不會(huì)出現(xiàn)較大的波動(dòng)。

????我們認(rèn)為，去杠桿取得初步結(jié)果，不代表金融去杠桿政策將結(jié)束。穩(wěn)杠桿不等于去杠桿，穩(wěn)杠桿只是杠桿的增速降低，并不代表存量杠桿的去化。在目前杠桿水平?jīng)]有明顯去化的情況下，未來去杠桿的政策將會(huì)持續(xù)。而資金也不會(huì)再度轉(zhuǎn)送，這是因?yàn)橐坏┵Y金資金再度寬松，金融機(jī)構(gòu)加杠桿的動(dòng)力將再次被激發(fā)，杠桿的速度會(huì)再度提升，前期的結(jié)果也將前功盡棄。

????短期來看，資金面意外轉(zhuǎn)松是期債再度反彈的主要原因，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向樂觀，但“牛市”行情能否到來仍面臨兩大不確定性因素，一是在于貨幣政策是否轉(zhuǎn)向?qū)捤?？二是監(jiān)管是否轉(zhuǎn)松？目前來看，這兩大因素仍不具備轉(zhuǎn)松的條件。金融杠桿沒有明顯去化，經(jīng)濟(jì)沒有明顯下滑，通脹沒有明顯回落，貨幣政策不會(huì)輕易轉(zhuǎn)松，金融監(jiān)管也難松動(dòng)。因此，短期或有波段，但不好當(dāng)作牛市，市場(chǎng)會(huì)因外在因素中幅波動(dòng)。

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