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道通早報
日期：2017年7月24日
【經(jīng)濟要聞】
宏觀數(shù)據(jù)
1、方正證券任澤平：四大周期支撐經(jīng)濟L型韌性強。一是房地產(chǎn)從銷售向投資傳導的補庫周期，預計下半年房地產(chǎn)投資仍將保持強勁增長；二是推動出口持續(xù)復蘇的世界經(jīng)濟復蘇周期；三是推動制造業(yè)投資復蘇的設(shè)備產(chǎn)能投資周期；四是商品庫存周期。
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2、新華社：中國生活越來越高的科技含量讓外國友人津津樂道。在一項由“一帶一路”沿線20國青年參與的評選中，高鐵、支付寶、共享單車和網(wǎng)購被稱作中國“新四大發(fā)明”。曾以古代“四大發(fā)明”推動世界進步的中國，正再次以科技創(chuàng)新向世界展示自己的發(fā)展理念。
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3、海通證券姜超：上半年中國經(jīng)濟的強勁表現(xiàn)主要應歸功于內(nèi)需，消費和投資增速都保持穩(wěn)定。綜合看來，依然是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的表現(xiàn)遠超預期。我們對當前依靠地產(chǎn)銷售穩(wěn)定的經(jīng)濟走勢心存疑慮，只有哪一天不靠房地產(chǎn)了，經(jīng)濟才算是真正見底。
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4、新華社：上周，金融業(yè)掀起學習熱潮，“一行三會”分別召開會議，傳達學習貫徹全國金融工作會議精神，并對下一步工作作出安排。強監(jiān)管和反腐敗是做好金融工作的重要著力點。
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5、經(jīng)濟日報：展望下半年，我國經(jīng)濟運行的積極變化會繼續(xù)增加，實體經(jīng)濟穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢可望進一步鞏固和擴大。全國金融工作會議強調(diào)，金融的宗旨是服務(wù)實體經(jīng)濟。這將有力扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟“脫實向虛”傾向。
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6、央視：自今年5月份以來，國內(nèi)加油站競相降價促銷。降價廣度幅度創(chuàng)近年來之最。汽車銷量增速放緩、新能源車持續(xù)增長、共享出行繼續(xù)替代汽油需求等多重因素，是導致國內(nèi)需求日漸疲軟的重要因素。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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油料 | 今日晨評要點：1、美、歐發(fā)達經(jīng)濟體收縮流動性方向不變，但節(jié)奏變化帶來短期動蕩和不確定。本月25-26日是美聯(lián)儲貨幣會議，市場預期利率不變，但聯(lián)儲對市場預期及縮減資產(chǎn)負債表的看法為各方關(guān)注。歐洲方面的退出流動性預期導致歐元兌美元持續(xù)走強，這打壓歐洲股市，而美股卻疊創(chuàng)新高或高位盤整。除了通脹數(shù)據(jù)稍遜，歐美總體表現(xiàn)正向。2、國內(nèi)數(shù)據(jù)?！胺€(wěn)”沒問題，上半年GDP6.9%，其他第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)大多不錯。繼續(xù)為“十九大”營造穩(wěn)定環(huán)境。股市緩漲急調(diào)，但大體中心向上，延續(xù)慢牛。3、大宗商品區(qū)間波動居多。一些品種盤出底部。比如天膠，立足低價圈的交易中心向上擴展，而銅更多表現(xiàn)區(qū)間波動。黑色鋼廠利潤保持強勁。雖然鋼礦價有所反復，但鋼礦比還在高位。鋼價3600不可持續(xù)，回撤震蕩，但從政策、庫存等要素看，鋼廠定價主動性還是很強，供給側(cè)政策效應持續(xù)。4、豆類大漲后進入?yún)^(qū)間波動。美豆延續(xù)9.8-10.5之內(nèi)波動。天氣干燥，價格傾向向上波動，一旦下雨價格就會回撤?，F(xiàn)在是北半球大豆的楊花結(jié)莢期，8月是鼓粒期。8月天氣對產(chǎn)量形成是最關(guān)鍵的時段。8月美農(nóng)數(shù)據(jù)，對單產(chǎn)預估比之7月可能會有明顯修正，這對價格驅(qū)動會比較激烈，所以報告前的周度作物數(shù)據(jù)，對單產(chǎn)預估是一個過渡和連接。等待明晨的本周作物數(shù)據(jù)?，F(xiàn)在美豆9.5、10、10.5分別對應不同的單產(chǎn)和產(chǎn)量，這是微觀上的。中美百日貿(mào)易會談不很順利，這是美中貿(mào)易逆差決定的。農(nóng)產(chǎn)品不是什么高精尖產(chǎn)品，中國多進一些農(nóng)產(chǎn)品對解決貿(mào)易逆差會有些好處，聽說美大米也會對中國出口，所以對美豆進口份額只會增加，不會減少，這是確定因素。無非就是價格，這可以找標桿，有對比。 | 豆類區(qū)間對待。底多持，短觀望。 （范適安） |
谷物飼料 | 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五下跌2.8%，結(jié)束之前三日連漲走勢，因美國中西部地區(qū)預計將有一些降雨，將給饑渴的作物帶來急需甘雨，因此點燃了市場的拋售。交易商同樣在周末前了結(jié)獲利。 像愛荷華州等中西部地區(qū)的作物生長州隔夜出現(xiàn)一輪降雨，加上本月剩余時間較為潮濕的天氣前景，部分緩解了缺乏降雨以及隨后玉米單產(chǎn)損失的擔憂。 指標12月玉米合約下跌11-1/4美分，報每蒲式耳3.93-1/2美元。該合約在跌穿10日移動均線后跌勢加速，收盤接近盤中低位。但本周累計收高1.1%。 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五下跌，因在三日連升后出現(xiàn)獲利了結(jié)?！∈毡P價格遠高于盤中低位，因尾盤有一些空頭回補買盤。分析師稱，7月的多數(shù)時間內(nèi)中西部地區(qū)的天氣飄忽不定對大豆應不會有影響，因大豆還未進入決定單產(chǎn)的關(guān)鍵期。RCM Alternatives農(nóng)產(chǎn)品交易主管Doug Bergman稱：“大豆比玉米的韌性應會更強一些，還有很多時間?！?span lang="EN-US">CBOT豆油和豆粕周五也下跌，原油價格大幅下挫給商品市場帶來利空人氣。 本周，大豆期貨上漲2.0%，豆粕期貨升1.7%，豆油期貨漲1.8%。豆油期貨已經(jīng)連續(xù)四周上漲。 大連豆粕跟隨美豆震蕩回落，因美豆主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)降雨，天氣行情仍然多變。 ? | 大連玉米上周五震蕩回落，目前市場多空交織，整體繼續(xù)處于區(qū)間內(nèi)震蕩，操作上建議低位多單繼續(xù)持有，設(shè)好防守。 大連豆粕預計豆粕期價維持區(qū)間震蕩走勢，操作上建議低位多單適量持有，短線低吸高平。 菜粕跟隨豆粕震蕩波動，操作上建議維持偏多交易思路，短線低吸高平。 （李金元） |
豆粕期權(quán) | 隨著標的期貨的下跌，大連豆粕看漲期權(quán)跟盤下跌，看跌期權(quán)上漲，M1709期權(quán)隨著到期日的逼近，時間價值在加速耗損，持倉開始后移，隱含波動率繼續(xù)回落。 | 操作上建議賣出1709合約虛值期權(quán)，買入1801合約相應虛值期權(quán)，進行日歷價差交易。 （李金元） |
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◆工業(yè)品
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鐵礦石 | 進口礦港口庫存14320 萬噸，周環(huán)比上升33 萬噸； 高爐開工率 76.93%，周環(huán)比下降 0.28%； 產(chǎn)能利用率84.72%，周環(huán)比上升 0.36%； 盈利鋼廠比例 85.89%，周環(huán)比上升 0.61%。 近期我國出現(xiàn)入夏以來最大范圍高溫天氣，工地施工受到影響，現(xiàn)貨市場承壓，鋼材市場庫存結(jié) 束了連續(xù) 21 周的下降趨勢，呈現(xiàn)上升，尤其是螺紋鋼庫存單周增幅超過 10 萬噸；以螺紋鋼、熱卷為主導的黑色產(chǎn)業(yè)鏈在快速上漲后，近月基差得以較大程度修復，短期市場有調(diào)整壓力； 上半年鐵礦石進口量和國產(chǎn)礦增幅均達到9.2-9.3%，遠遠高于國內(nèi)生鐵產(chǎn)量增幅，礦石市場資源供應較為寬松。 ??? 鐵礦石市場供需邊際改善有限，港口庫存依然處于 1.4 億噸以上的高位且繼續(xù)攀升，后期礦山主流礦發(fā)貨將逐步增加，鋼廠有效產(chǎn)能利用率處于高位 水平，繼續(xù)提升空間有限，且下半年面臨環(huán)保整頓的壓力，鐵礦石價格進一步上漲空間有限； | 操作上，在鋼鐵端走弱的環(huán)境下，上周提示以均線為防守的空單持有，關(guān)注鋼鐵終端市場的情況。 （楊俊林） |
焦煤焦炭 | 現(xiàn)貨市場，焦炭市場受環(huán)保限制開工率繼續(xù)下滑，焦化廠庫存偏低，有第四輪提漲可能，目前邢臺準一焦報價1760元/噸；焦煤市場，山西開啟煤礦安全大檢查，煤礦庫存持續(xù)走低，現(xiàn)貨市場預期向好，目前報價仍持穩(wěn)為主，甘其毛都庫提價950元/噸，山西孝義焦煤報價1210元/噸。 數(shù)據(jù)面，截止7月21日當周，煉焦煤煤礦庫存偏低：煤礦庫存202萬噸，周比下降13萬噸。港口庫存297.2萬噸，周比下降36萬噸。100家樣本焦化廠庫存688萬噸，周比上升22萬噸。 焦化廠開工率下滑，截至7月21日當周，焦化廠綜合開工率79.77%，周度回落2.39個百分點。 截止7月21日當周，焦炭庫存繼續(xù)下滑：100家樣本焦化廠焦炭庫存32.87萬噸，周度下滑14.86萬噸。港口庫存257萬噸，周度下滑4萬噸。國內(nèi)大中型鋼廠焦炭庫存天數(shù)11.5天，與上周持平。 信息面，自7月21日起第8輪強化督查開始，環(huán)保部將針對河北、河南兩省落實大氣十條的細化方案展開專項督查，共安排6個輪次84天。預計將對焦化廠開工繼續(xù)造成影響。 煤焦市場近期的焦點在于安檢及環(huán)保力度，會影響目前及未來兩個月的市場供應，供求預期偏緊，現(xiàn)貨價格繼續(xù)向好，焦炭在月底或迎來第四次提漲，這也將繼續(xù)提振煤、焦期價。不過需關(guān)注黑色系的整體強弱節(jié)奏，驅(qū)動此次反彈的終端需求要素在減弱，整體價格或有回調(diào)風險。 | 結(jié)合盤面，焦煤、焦炭預計以均線支撐為參考，高位震蕩走勢，震蕩強弱受螺紋影響較大。 （李巖） |
動力煤 | 本周(7月17日-7月21日)煤1709 合約收盤價608.8元/噸，上漲10.6元/噸，漲幅1.77%。動力煤現(xiàn)貨價格較上周同期上漲。截止7月20日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價635 元/噸，上漲17元/噸；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價641 元/噸，上漲17元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價695 元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價695 元/噸，持平。 動力煤期貨主力9月合約基差位于季節(jié)性低位，但處于往年季節(jié)性低位區(qū)間上沿，9月合約和1月合約期價價差持續(xù)擴大，也就是遠月貼水不斷增加。截止7月21日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價與鄭煤1709合約收盤價基差26.2元/噸；ZC1709 合約與ZC1801合約收盤價差36.4元/噸。 目前動力煤處于消費旺季，發(fā)電集團日均耗煤量高點一般出現(xiàn)在7月底至8月初，短期動力煤消費需求量仍將維持在較高水平。對于中下游補庫需求量來說，目前中下游動力煤庫存量處于合理水平，且當前煤價已高于國家規(guī)定的600元/噸紅色警戒線，短期中下游企業(yè)進一步補庫的動能不足。截止7月21日，6大發(fā)電集團日均耗煤量76.7萬噸/日，較前一周同期上升1萬噸/日，秦皇島港庫存600萬噸，較前一周同期上升15萬噸；6大發(fā)電集團煤炭庫存1267萬噸，較前一周同期下降27萬噸。 綜合分析，煤炭行業(yè)供給在不斷增加，同時發(fā)改委也在督促加快優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放，但是上半年動力煤供需缺口相對較大，2017年1-5月份動力煤累計供需缺口6178萬噸，因此彌補和逆轉(zhuǎn)動力煤供需缺口仍需要一定時間。 | 中期來看動力煤期價震蕩偏弱，但走弱的時間點可能要在下半年中后期，短期判斷9月合約震蕩偏強。操作上，中線目前以觀望為主，短線靈活。（甘宏亮） |
天然橡膠 | 宏觀貨幣方面，上周五央行繼續(xù)通過逆回購向市場注入資金，當日凈投放400億元，市場流動性得到一定程度的改善，SHIBOR及貨幣市場利率普遍回落，本周央行公開市場將有5400億逆回購到期，周一至周五分別到期1300億、1400億、1300億、400億和1000億；周一有1385億MLF到期，預計央行仍將有逆回購操作對沖，貨幣環(huán)境預期仍保持穩(wěn)定。 行業(yè)方面，越南2017年6月份越南橡膠出口總量為12.24萬噸，同比上漲47.73%，環(huán)比上漲100.76%；今年累計出口48.43萬噸，較去年同期上漲10.0%。其中出口至中國7.22萬噸，累計出口至中國29.28萬噸。截至7月21日，國內(nèi)全鋼胎和半鋼胎開工率均有所上升，分別至63.25和65.11，不過仍是近幾年同期最低。 現(xiàn)貨方面，泰國原料膠水和杯膠價格持穩(wěn)于47和43，原料價格依舊偏弱，國內(nèi)膠水價格近期維持平穩(wěn)小幅上漲的局面，據(jù)了解因云南和海南產(chǎn)區(qū)今年雨水較多影響膠水供應，且橡膠加工廠產(chǎn)能過剩原因?qū)е隆Ｃ澜鹉z和國產(chǎn)膠價格普遍小幅下調(diào)，上交所倉單庫存上周五增加較多為5400噸，倉單壓力繼續(xù)加大。 期貨方面，天膠期貨近兩日震蕩回落，1801在觸及16500之后，反彈的第一目標已經(jīng)完成，部分利多已經(jīng)兌現(xiàn)，原油價格的回落對國內(nèi)化工品和工業(yè)品亦造成負面影響，進而對天膠價格形成壓制，臨近8月限倉，1709多空將在本周陸續(xù)減倉，值得關(guān)注，從上周表現(xiàn)來看，多頭減倉的積極性更高。 | 在缺乏進一步明顯利多或利空刺激的情況下，1801期價的震蕩料加劇，建議1801底倉多單持有，設(shè)好止盈位置，或者在期價上沖16500上方時繼續(xù)止盈，短線可加強波動交易。 （王海峰） |
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