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內(nèi)外盤(pán)綜述

簡(jiǎn)評(píng)及操作策略

螺紋

晨會(huì)要點(diǎn)

1、供給端。6月份全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到244.1萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高。不過(guò)，當(dāng)前鋼廠入爐品味與廢鋼比均提升至較高水平，電爐投產(chǎn)依然受到政策嚴(yán)格控制，產(chǎn)量繼續(xù)提升空間有限。此外，在環(huán)保督查密集出臺(tái)的情況下，市場(chǎng)供應(yīng)收縮預(yù)期依然存在。從政策基調(diào)來(lái)看，7月24日政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，確保供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革得到深化。昨日人民日?qǐng)?bào)刊文稱，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力的權(quán)宜之策，而是推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的長(zhǎng)遠(yuǎn)大計(jì)，是一場(chǎng)持久戰(zhàn)。因此，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革仍將繼續(xù)深化，鋼材供給難以增加。

2、需求端。近期由于持續(xù)的高溫天氣，工地施工時(shí)間明顯縮短，成交量也出現(xiàn)萎縮，需求釋放缺乏持續(xù)性。螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存連續(xù)第二周上升，且升幅較上周有所擴(kuò)大，不過(guò)仍處于歷史低位。政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，適度擴(kuò)大總需求，預(yù)計(jì)鋼材下游需求力度仍將維持。

3、成本與利潤(rùn)。近期螺紋、鐵礦與焦炭?jī)r(jià)格均出現(xiàn)明顯上漲，螺紋鋼噸鋼毛利在千元以上已經(jīng)維持了兩個(gè)多月，目前鋼廠訂單情況依然較好，挺價(jià)意愿堅(jiān)決，鋼廠高利潤(rùn)仍將維持。今日，華東主導(dǎo)鋼廠將出臺(tái)8月上旬價(jià)格政策，可關(guān)注。

4、綜上，在供需格局緊平衡，即供給增量有限，需求水平延續(xù)的格局下，鋼價(jià)仍有上行空間。

短期多頭思路操作，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

(朱小虎)

鐵礦石

昨日進(jìn)口礦價(jià)格較上周五上漲15-35元/噸，其中澳洲主流高品粉礦漲幅較大，中低品漲幅較小；部分港口高品貨源結(jié)構(gòu)性短缺現(xiàn)象并未好轉(zhuǎn)；部分鋼廠顯現(xiàn)采購(gòu)意愿，但多數(shù)鋼廠認(rèn)為現(xiàn)貨價(jià)格單日漲幅較大，雖有采購(gòu)意愿，依舊以暫時(shí)觀望價(jià)格走勢(shì)為主。

??? 市場(chǎng)價(jià)格：唐山坯料上漲30元/噸，報(bào)收于3550元/噸； 62%普式指數(shù)上漲4.45美元/噸，報(bào)收于74美元/噸，折合盤(pán)面價(jià)格612元/噸。

??? 產(chǎn)業(yè)面：上半年清除“地條鋼”過(guò)后，市場(chǎng)資源供應(yīng)面偏緊，雖近日社會(huì)庫(kù)存以及鋼廠庫(kù)存有所上升，但當(dāng)前庫(kù)存來(lái)看仍處歷史低點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)旺季到來(lái)后的供應(yīng)缺口預(yù)期較為強(qiáng)烈。

??? 政策面：近日針對(duì)國(guó)務(wù)院第四次大督查實(shí)地督查發(fā)現(xiàn)天津等個(gè)別地方仍有企業(yè)頂風(fēng)違規(guī)生產(chǎn)“地條鋼”問(wèn)題，中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)作出重要批示強(qiáng)調(diào)，督查工作就是要盯住重點(diǎn)問(wèn)題持續(xù)不懈抓。取締“地條鋼”、化解過(guò)剩產(chǎn)能要堅(jiān)定不移推進(jìn)，防止死灰復(fù)燃。

??? 政策面的擾動(dòng)和供給端的限制下，對(duì)鋼鐵現(xiàn)貨市場(chǎng)形成較強(qiáng)的支撐，鐵礦石在高鋼價(jià)和高利潤(rùn)環(huán)境下，保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行；但在政策主導(dǎo)下的黑色系一枝獨(dú)秀的環(huán)境下，大幅拉漲后的風(fēng)險(xiǎn)也需防范。

多頭思路下謹(jǐn)慎操作。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，焦炭廠區(qū)庫(kù)存仍舊偏低，鋼廠正常采購(gòu)，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)向好，目前第四輪提價(jià)落地，邢臺(tái)準(zhǔn)一焦出廠價(jià)1810元/噸；焦煤產(chǎn)量受暴雨影響，產(chǎn)出相對(duì)受限，也有探漲底氣，主流煤企上調(diào)焦煤價(jià)格10元/噸，山西孝義焦煤車板價(jià)1220元/噸（+10），蒙煤甘其毛都庫(kù)提價(jià)950元/噸，澳煤進(jìn)口成本折算1383元/噸。

鄂爾多斯開(kāi)始釋放先進(jìn)產(chǎn)能。主要是針對(duì)境內(nèi)新建礦井，前期對(duì)新建礦井產(chǎn)能進(jìn)行初步核定，生產(chǎn)到一定階段再重新核定產(chǎn)能，對(duì)于其他先進(jìn)產(chǎn)能的礦井，想要釋放產(chǎn)能必須主動(dòng)上報(bào)，不過(guò)目前上報(bào)釋放產(chǎn)能的煤礦數(shù)量相對(duì)較少。

大部分產(chǎn)煤區(qū)目前仍以安檢限產(chǎn)為主。神木之后，府谷煤管票管制加強(qiáng)，目前神木、府谷、內(nèi)蒙古三個(gè)主產(chǎn)地陸續(xù)開(kāi)始嚴(yán)限煤管票。7月28日，寧夏煤礦安全監(jiān)察局編制《煤礦企業(yè)安全“體檢”內(nèi)容基礎(chǔ)表》，實(shí)施全方位“對(duì)標(biāo)對(duì)表”檢查。本次大檢查將持續(xù)到今年底，將集中依法嚴(yán)懲一批違法違規(guī)行為，關(guān)閉取締一批不符合安全生產(chǎn)條件的煤礦，聯(lián)合懲治一批嚴(yán)重失信企業(yè)，問(wèn)責(zé)曝光一些單位和個(gè)人。

煤焦市場(chǎng)近期焦點(diǎn)仍在于安檢及環(huán)保，短期疊加天氣因素，強(qiáng)化供求偏緊預(yù)期，現(xiàn)貨價(jià)格向好，支撐煤焦期價(jià)小幅升水，并維持在高位水平；從黑色系整體環(huán)境來(lái)看，目前市場(chǎng)對(duì)于終端市場(chǎng)需求的預(yù)期仍偏良好，也支撐煤焦期價(jià)，已提示不排除有進(jìn)一步的上沖。

昨日焦煤焦炭大幅拉漲，快速消耗利好預(yù)期，節(jié)奏上不宜追高。

（李巖）

動(dòng)力煤

2017年7月31日夜盤(pán)，鄭煤1709合約收盤(pán)價(jià)604.4元/噸，下跌5.4元/噸，跌幅0.89%。

動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)。截止7月28日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)價(jià)636元/噸，持平；京唐港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)價(jià)642元/噸，持平；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫(kù)提價(jià)695元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫(kù)提價(jià)695元/噸，持平。

動(dòng)力煤期貨主力9月合約基差位于季節(jié)性低位，但處于往年季節(jié)性低位區(qū)間上沿，9月合約和1月合約期價(jià)價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，也就是遠(yuǎn)月貼水不斷增加。截止7月31日夜盤(pán)，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)價(jià)與鄭煤1709合約收盤(pán)價(jià)基差31.6元/噸；ZC1709合約與ZC1801合約收盤(pán)價(jià)差20.2元/噸。

目前動(dòng)力煤處于消費(fèi)旺季，發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量高點(diǎn)一般出現(xiàn)在7月底至8月初，短期動(dòng)力煤消費(fèi)需求量仍將維持在較高水平。對(duì)于中下游補(bǔ)庫(kù)需求量來(lái)說(shuō)，目前中下游動(dòng)力煤庫(kù)存量處于合理水平，且當(dāng)前煤價(jià)已高于國(guó)家規(guī)定的600元/噸紅色警戒線，短期中下游企業(yè)進(jìn)一步補(bǔ)庫(kù)的動(dòng)能不足。截止7月31日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量83.0萬(wàn)噸/日，下降0.4萬(wàn)噸/日；秦皇島港庫(kù)存542萬(wàn)噸，下降3萬(wàn)噸；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存1215萬(wàn)噸，上升3萬(wàn)噸。

綜合分析，煤炭行業(yè)供給在不斷增加，同時(shí)發(fā)改委也在督促加快優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放，但是上半年動(dòng)力煤供需缺口相對(duì)較大，2017年1-5月份動(dòng)力煤累計(jì)供需缺口6178萬(wàn)噸，因此彌補(bǔ)和逆轉(zhuǎn)動(dòng)力煤供需缺口仍需要一定時(shí)間。中期來(lái)看動(dòng)力煤期價(jià)震蕩偏弱，但走弱的時(shí)間點(diǎn)可能要在下半年中后期，短期判斷9月合約震蕩。

操作上，中線目前以觀望為主，短線靈活。

(甘宏亮)

天然橡膠

宏觀貨幣方面，中國(guó)7月官方制造業(yè)PMI為51.4，連續(xù)12個(gè)月在榮枯線上方，預(yù)期51.5，比上月小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)PMI為54.5，比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，從數(shù)據(jù)來(lái)看，7月經(jīng)濟(jì)依然較為活躍，主要原因在于低庫(kù)存和供給側(cè)改革帶來(lái)相關(guān)行業(yè)的高利潤(rùn)所致。央行昨日進(jìn)行1600億7天、800億14天逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有2400億逆回購(gòu)到期，完全對(duì)沖當(dāng)日到期量，不過(guò)貨幣市場(chǎng)資金利率普遍上漲，資金近期有階段性趨緊的跡象。

現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，泰國(guó)原料膠水價(jià)格持穩(wěn)于47，杯膠價(jià)格小跌1泰銖至42，原料表現(xiàn)強(qiáng)于成品，美金膠、國(guó)產(chǎn)膠跌幅較大，時(shí)間上看較期貨有所滯后，不過(guò)基差回到負(fù)數(shù)，且1709繼續(xù)升水混合膠，這對(duì)近月合約產(chǎn)生壓力。

期貨方面，昨日天膠期貨低位震蕩，在上周五大跌之后市場(chǎng)心態(tài)需要時(shí)間修復(fù)，今日1709合約將完成跨月限倉(cāng)，其將逐步回歸現(xiàn)貨屬性，由于1709期價(jià)對(duì)現(xiàn)貨升水較多，后市壓力仍較大。遠(yuǎn)期1801合約將解除巨量期貨倉(cāng)單的負(fù)面壓制，且金融屬性較強(qiáng)，因此保持了高升水。

階段性的，1801向下深跌的動(dòng)力較為缺乏，短期或維持低位震蕩，建議1801暫以短線交易為主，若期價(jià)跌至14500-14800的區(qū)間，激進(jìn)者可考慮少量試多，關(guān)注美元指數(shù)近期變動(dòng)。

（王海峰）