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?道通早報
日期：2017年8月28日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1??? 美國7月耐用品訂單環(huán)比初值 -6.8%，預期 -6%，前值6.4%。美國7月耐用品訂單初值不及預期，但核心資本耐用品訂單符合預期，且核心資本耐用品出貨量增加1%。
2??? 美國財長姆努欽(StevenMnuchin)警告稱，除非國會在9月29日前提高舉債上限，否則美國政府資金將告罄。而共和黨人士試圖利用過去關于債務上限的辯論，作為限制政府支出的籌碼。
3??? 在杰克遜霍爾會議上，耶倫表示，監(jiān)管并未阻礙經(jīng)濟增長，美聯(lián)儲也一直在對監(jiān)管措施進行微調，但大規(guī)模調整監(jiān)管架構則可能會令危機卷土重來。德拉吉也在演講中表示，在貨幣政策寬松時，嚴行監(jiān)管顯得特別重要：“全球貨幣政策顯著擴張，監(jiān)管方應該警惕重燃曾引爆危機的火苗?！苯鹑诒O(jiān)管分化會危及金融開放和全球貿易
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【國內宏觀基本面信息】
1?? 統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長16.5%，前值19.1%。中國1-7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額42481.2億元，同比增長21.2%，增速比1-6月份放緩0.8個百分點。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國有控股企業(yè)利潤同比增長34.2%，增速比6月份加快13.5個百分點；其中，中央企業(yè)利潤同比增長8.5%
2?? 人民日報轉載經(jīng)濟日報文章，稱應該肯定學術性與新聞性的某些差別，適當劃分一些界限，不能“打亂仗”。特別不贊同通過炒概念、炒說法，去吸引眼球，造成不良導向。
3?? 劉士余表示，中國證監(jiān)會主席劉士余在證券交易所一線監(jiān)管國際研討會上表示，中國證監(jiān)會正在按照中央政府的統(tǒng)一部署，牢牢堅持資本市場服務實體經(jīng)濟的根本發(fā)展方向和保護投資者合法權益的根本監(jiān)管使命，大力推進依法監(jiān)管、全面監(jiān)管、從嚴監(jiān)管，推動資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。
4??? 8月28日至9月1日，滬深兩市共有43.43億限售股即將上市流通，以周五收盤價計算，市值約453.66億元，環(huán)比下降約3%
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關注】
28日因夏季銀行假日，倫敦金屬交易所（LME）休市一天。
20:30?? 美國7月批發(fā)庫存環(huán)比初值前值 0.70% 預期 0.30%
美國7月商品貿易帳(億美元)?? 前值 -639.00? 預期 -646.00
美國7月零售庫存?前值 0.60%
22:30?? 美國8月達拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)前值16.80
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】??????????????
?????? 25日指數(shù)全線上漲，截至收盤，上證收報3331.52點，上漲1.83%。深證收報10659.01點，上漲1%。滬深300收報3795.75點，上漲1.64%。中證500收報6346.53點，上漲1.08%。上證50收報2706.24點，上漲2.26%。創(chuàng)業(yè)板收報1812.88點，上漲0.95。
??? 從板塊角度來看，煤炭、有色、鋼鐵等周期性板塊強勢回升，其中煤炭板塊漲幅達4.15%；券商、保險及銀行板塊尾盤雖出現(xiàn)小幅回落，但表現(xiàn)分外搶眼，保險板塊漲近4%，銀行、券商均漲逾2%，成為周五滬指站上3300點的重要力量。
??? 本周市場運行上，權重股的強勢直接帶動了指數(shù)再創(chuàng)年內新高，政策導向依然是市場最大的核心競爭力，稍顯不足的則是成交量的繼續(xù)低迷，這對于市場來說很可能成為后期阻礙市場走高的關鍵因素。鑒于創(chuàng)出如此新高的情況下明顯放量不足，周初必須看后市能不能補量，不放量，不跟進
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【國債期現(xiàn)貨思路】
???? 25日指數(shù)全線上漲，截至收盤，上證收報3331.52點，上漲1.83%。深證收報10659.01點，上漲1%。滬深300收報3795.75點，上漲1.64%。中證500收報6346.53點，上漲1.08%。上證50收報2706.24點，上漲2.26%。創(chuàng)業(yè)板收報1812.88點，上漲0.95。
??? 從板塊角度來看，煤炭、有色、鋼鐵等周期性板塊強勢回升，其中煤炭板塊漲幅達4.15%；券商、保險及銀行板塊尾盤雖出現(xiàn)小幅回落，但表現(xiàn)分外搶眼，保險板塊漲近4%，銀行、券商均漲逾2%，成為周五滬指站上3300點的重要力量。
??? 本周市場運行上，權重股的強勢直接帶動了指數(shù)再創(chuàng)年內新高，政策導向依然是市場最大的核心競爭力，稍顯不足的則是成交量的繼續(xù)低迷，這對于市場來說很可能成為后期阻礙市場走高的關鍵因素。鑒于創(chuàng)出如此新高的情況下明顯放量不足，周初必須看后市能不能補量，不放量，不跟進。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
? | 內外盤綜述 | 簡評及操作策略 |
油料 | 今日晨評要點：1、市場希望在全球央行會議上釋出一些有新意的內容，但有關通脹形勢、貨幣政策及匯率走勢等焦點問題皆未提及。耶倫只是在監(jiān)管問題上進一步闡明酌情微調的立場，對美聯(lián)儲監(jiān)管政策的必要性和有效性予以強調，這無疑與特朗普希望在金融監(jiān)管上持更為開放的態(tài)度相背；歐央行行長德拉吉希望提升潛在增長，發(fā)揮貿易作用。此次會議對焦點問題未發(fā)觀點則意味著延續(xù)既有觀點。美年度第三次加息考慮年底可能，偏謹慎的縮表看9-10月的可能。歐洲方面隨著復蘇轉好，有計劃的退出刺激也是大概率可能，只是節(jié)奏選擇，盡可能淡化對經(jīng)濟的沖擊。如此短期反應是歐元兌美元走高，同時利多美股，利空歐股。2、國內對“新周期”，對PPI是否向CPI傳導討論頗多。其實世事如棋局局新，每個階段都有新問題才是真的。以前我們說工業(yè)品看需求，農(nóng)產(chǎn)品看供給。那么供給側改革以后，工業(yè)品也開始在供給上做文章，如此，市場對來自供給端的消息會變得敏感。供給側改革的核心是改善企業(yè)資產(chǎn)質量，對沖企業(yè)原有債務，提振企業(yè)經(jīng)營利潤。這些目標已經(jīng)在逐步實現(xiàn)，且在股市的對應板塊也有所表現(xiàn)。在一個階段看，這一趨勢還將延伸；3、大宗商品還是工業(yè)品對政策表現(xiàn)機會比較多。但我個人判斷第一階段的爆發(fā)性增長已經(jīng)過去，后期勻速增長會是主流。在勻速增長階段，保利潤是關鍵，炒價格將有所削弱。比如鋼，在大體3600-4000做區(qū)間波動可能更大，其他工業(yè)類品種要看品種特性及產(chǎn)業(yè)集中度來界定政策的覆蓋性以及對政策的敏感性。4、豆類上周主要是Pro的巡查報告，大多反映結莢數(shù)不如去年及3年均值，最后給出的單產(chǎn)是48.5，總產(chǎn)是43.31，如此今年大體產(chǎn)量與去年相當。當然，這個數(shù)據(jù)還要與美農(nóng)業(yè)部9月數(shù)據(jù)對標，而且至收獲前的濕度和溫度都會影響粒形大小及營養(yǎng)素轉化。就定價來說，美最后的銷售策略第一階段傾向于去年比較，第二階段可以通過南美播種來改變預期。 | 策略還是建議適當建立貿易升水，階段未脫低價圈區(qū)間節(jié)奏模式。 （范適安） |
谷物飼料 | ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五收跌，近月合約再次觸及合約低位，因技術性賣盤和對美國玉米產(chǎn)量感到樂觀。本周，12月玉米合約下跌12-1/4美分或3.3%，連續(xù)第五周下跌。 在CBOT玉米期貨收盤后不久，Pro Farmer預期美國2017年玉米產(chǎn)量為139.53億蒲式耳，單產(chǎn)為每英畝167.1蒲式耳。該預估低于美國農(nóng)業(yè)部（USDA）預估的141.53億蒲式耳以及每英畝169.5蒲式耳。 農(nóng)業(yè)期刊Farm Journal組織的中西部作物巡查（Farm Journal Midwest Crop Tour）周四稍晚稱，明尼蘇達州玉米單產(chǎn)前景高于平均水平，而愛荷華州則低于平均水平。 ??? 大連玉米維持震蕩走勢，新玉米上市或帶來階段性利空壓力，但期價在探低后將再次走強。 ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五收跌，從前一交易日觸及的兩周高位回落，交易商稱因周末前和指標11月大豆合約連續(xù)三日攀升后，出現(xiàn)少量獲利了結。 交易商監(jiān)控颶風哈維的路徑，預期哈維將在周五登陸德克薩斯州南部海岸，最終將帶來降雨，令密西西比河三角洲地區(qū)局部發(fā)生洪水，該地區(qū)是一次要的大豆產(chǎn)區(qū)。 新的出口需求幫助支撐價格。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周五公布，民間出口商報告向中國出口銷售13.20萬噸美國大豆，2017/18市場年度付運。 美國農(nóng)業(yè)部還表示，民間出口商報告向泰國出口銷售10.55萬噸豆粕，2017/18市場年度付運。 CBOT市場收盤后，農(nóng)業(yè)期刊Farm Journal的Pro Farmer預估2017年美國大豆產(chǎn)量為43.31億蒲式耳，基于單產(chǎn)為每英畝48.5蒲式耳。 Farm Journal組織的中西部作物巡查團周四稍晚稱愛荷華州及明尼蘇達州大豆結莢量低于均值。 ??? 大連豆粕夜盤跟隨美豆沖高回落，若最終美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)不及預期，大豆豆粕仍有上升空間。 | 大連玉米操作上建議逢回調分批買入，短線低吸高平。 ????大連豆粕操作上建議低位多單少量持有，短線低吸高平。 菜粕跟隨豆粕震蕩反彈，操作上建議短線低吸高平，維持區(qū)間震蕩思路。 （李金元） |
豆粕期權 | ????大連豆粕期權周五跟隨標的合約窄幅震蕩，主力1801合約看漲期權從低位小幅反彈，看跌期權小幅回落，成交縮量，隱含波動率穩(wěn)定略跌，短期仍將處于區(qū)間內波動為主。 | 操作上建議賣出寬跨式套利交易，賣出M-1801-C-2850和M-1801-P-2650?；蚍甑唾I入M-1801-C-2750和M-1801-C-2800。 |
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◆工業(yè)品
? | 內外盤綜述 | 簡評及操作策略 |
螺紋 | 上周螺紋高位劇烈震蕩，RB1801持倉量自高位大幅下滑60萬手。周末現(xiàn)貨市場報價穩(wěn)中趨弱，華東部分鋼廠繼續(xù)托市。普氏62%鐵礦石指數(shù)報76.85美元，上漲0.4美元；周末唐山普碳鋼坯價格累計下跌80元/噸（周六下跌50元，周日下跌30元/噸），含稅價格3700元/噸。 統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額42481.2億元，同比增長21.2%，增速比1-6月份放緩0.8個百分點。其中，煤炭開采和洗選業(yè)利潤總額同比增長13.7倍，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長1倍，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長45.6%。 綜合來看，8月上旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量186.79萬噸，再創(chuàng)歷史新高，預計已接近峰值水平。北方鋼廠采暖季限產(chǎn)方案正式出臺，供給端的收縮仍是當前市場的主導因素。 | 7月份房地產(chǎn)各項數(shù)據(jù)全面下滑，而且當前供需兩端均受到環(huán)保政策的影響，短期鋼價趨于高位震蕩。波段操作，注意風險控制。 （朱小虎） |
鐵礦石 | 進口礦港口庫存13473 萬噸，周環(huán)比下降162 萬噸； 高爐開工率 77.21%，周環(huán)比下降 0.14%； 產(chǎn)能利用率84.74%，周環(huán)比持平； 盈利鋼廠比例 85.89%，周環(huán)比持平。 當前黑色產(chǎn)業(yè)鏈的主導邏輯依然是采暖季錯峰限停產(chǎn)政策，市場的供應收縮預期依然強烈，但隨著旺季的到來，市場的關注重點也轉向需求，包括需求受環(huán)保的影響及后期的房地產(chǎn)投資增幅會否持續(xù)回落；在當前供需格局尚未轉變的情況下，短期在過快上漲和監(jiān)管調控壓力下有震蕩調整需求，后期依然保持偏多格局； 目前鋼廠在限產(chǎn)預期下提前備燒結，高爐產(chǎn)能利用率和利潤維持高位的情況下，鋼廠繼續(xù)提高鐵礦石入爐品位，礦 石的高低品價差進一步擴大，結構性緊張短期對礦石價格有支撐作用； 京津冀地區(qū)環(huán)保方案預計影響生鐵產(chǎn)量 3000 萬噸左右，從而壓縮礦石需求 4800 萬噸左右；短期環(huán)保限產(chǎn)預期下鋼廠對原料有提前備貨需求，待取暖節(jié)到來及高品礦后期供應加大釋放的情況下，礦石的供需矛盾加大，價格將承壓；震蕩短線思路對待，關注終端需求的釋放情況。 | 震蕩短線思路對待，關注終端需求的釋放情況。 （楊俊林） |
焦煤焦炭 | 現(xiàn)貨市場，華北、華東焦化廠限產(chǎn)，焦炭庫存仍處低位，尤其是焦化廠庫存很低，貨源偏緊加上運輸不暢，現(xiàn)貨價格繼續(xù)維持樂觀，目前邢臺準一焦出廠價2070元/噸；焦煤方面，煤礦庫存仍處低位，加上焦炭上漲帶動，價格有上調空間，山西孝義車板價1305元/噸，蒙煤甘其毛都庫提價1020元/噸。 數(shù)據(jù)面：截止8月25日當周，煉焦煤煤礦庫存繼續(xù)下滑，港口庫存有所恢復，港口庫存273萬噸，周比上升23萬噸。100家樣本焦化廠庫存770萬噸，周比上升21萬噸。 當前政策面變化對煤焦供求預期及期價影響顯著，京津冀最新的環(huán)保政策傾向于鋼廠限產(chǎn)50%，焦化廠限產(chǎn)30%-50%，采暖季限產(chǎn)的時間提前至10月份，可以推測10月起鋼廠限產(chǎn)力度重新大于焦化廠，焦炭供求料自緊張轉為略寬松，市場焦點將再度轉移至螺紋環(huán)節(jié)，關注螺紋市場供求預期對整體黑色品種的導向。 | 結合盤面，焦炭上行動能相對減弱，節(jié)奏上不宜追高，多單減持觀望為主，關注螺紋強弱對煤焦的導向作用。 （李巖） |
動力煤 | 本周(8月21日-8月25日)煤1801合約收盤價616.8元/噸，上漲14.6元/噸，漲幅2.42%。動力煤現(xiàn)貨價格較上周同期小幅下跌。截止8月24日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價614 元/噸，下跌5元/噸；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價620元/噸，下跌5元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價695元/噸，下跌5元/噸；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價695元/噸，下跌5元/噸。 動力煤庫存同比下降，環(huán)比小幅下降。截止7月底，國有重點煤礦庫存2707萬噸，同比下降2132萬噸，降幅44.05%,環(huán)比下降197萬噸，降幅6.78%。 目前動力煤處于消費旺季向淡季過度時期，短期動力煤消費需求量將有所回落。對于中下游補庫需求量來說，目前中下游動力煤庫存量處于合理水平，短期中下游企業(yè)進一步補庫的動能不足。截止8月25日，秦皇島港庫存553萬噸，較前一周同期下降36萬噸；6大發(fā)電集團煤炭庫存1095萬噸，較前一周同期下降38萬噸；6大發(fā)電集團日均耗煤量80.6萬噸/日，較前一周同期下降2.5萬噸/日。 從趨勢上來看，后期動力煤供給量是增加的，而需求量增速是放緩的，但是目前需求量增速仍大于供給量增速，供需缺口的彌補和逆轉仍需一定時間。數(shù)據(jù)顯示，上半年動力煤供需缺口相對較大，2017年1-6月份動力煤累計供需缺口7362萬噸。 綜合分析，中期來看動力煤價格趨勢上存在走弱的潛質，但是走弱的時間點可能要在下半年中后期甚至明年一季度，短期判斷1月合約區(qū)間震蕩偏強。 | 操作上，中線目前以觀望為主，低吸高平短線交易。 ?(甘宏亮) |
橡膠 | 宏觀貨幣方面，上周公開市場累計凈回籠資金3300億，市場資金面偏緊，SHIBOR等利率持續(xù)上漲，本周公開市場共有逆回購5600億到期，資金面短期壓力仍存，不過未來財政支出等因素將緩和資金面。7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額6126.7億元，同比增16.5%，前值增19.1%；1-7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額42481.2億元，同比增21.2%，創(chuàng)年內新低，前值增22%。 行業(yè)方面，截至8月25日，國內輪胎開工率環(huán)比小增，全鋼胎與半鋼胎開工率分別至63.16和63.7，不過仍是近年同期最低水平，山東地區(qū)環(huán)保督查繼續(xù)對輪胎開工產(chǎn)生負面影響，短期壓制橡膠需求，而輪胎供應繼續(xù)維持緊張局面，輪胎價格調漲不斷。庫存方面，上期所橡膠總庫存超過40萬噸，據(jù)了解云南昆明地區(qū)庫存同樣處于高位，盡管青島保稅區(qū)庫存處于去庫存周期，不過整體看庫存壓力依然很大。 現(xiàn)貨方面，上周五泰國原料膠水下跌0.5至50.5，杯膠價格上漲0.5至44.5，不過上周原料價格整體回調，顯示出割膠旺季供應壓力不小，美金膠、國產(chǎn)膠以及混合膠上周五價格均有上漲，合成膠在原料丁二烯供應緊張的支撐下價格保持強勢，順丁膠價格已與混合膠接近平水狀態(tài)，這對天膠價格形成支撐作用。 期貨方面，上周五1801期價受整體工業(yè)品下跌的影響小幅回落，1709再度面臨限倉以及相對混合現(xiàn)貨仍高估，這可能會帶動天膠期貨價格的一波短線下跌，不過由于行業(yè)內利好因素仍較多，向下持續(xù)驅動的因素不明顯，天膠價格或繼續(xù)維持寬幅震蕩的格局。 | 建議仍以短線交易為主，關注1709和1801相對現(xiàn)貨價格升水回歸正常后的多單機會。 （王海峰） |
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